Po mimořádně silném roce vstupuje zlato do roku 2026 v pozici favorita, ale zároveň aktiva, u něhož může být zklamání bolestivé. Kombinace geopolitického napětí, obchodních sporů a slábnoucího dolaru letos z kovu udělala jednu z nejviditelnějších investičních sázek. Pokud se naplní očekávání, může růst pokračovat. Pokud se však vrátí chuť riskovat, může zlato rychle ztratit část své nově nabyté popularity.
Rok po euforii: proč bude laťka tak vysoko
Odolnost světové ekonomiky v posledních měsících překvapila navzdory nejistotám vyvolaným americkými cly a proměnlivou geopolitikou. Americké akcie měřené indexem S&P 500 dokázaly od začátku roku přidat zhruba 16 %, současně ale výrazně oslabil dolar. Právě tento mix podpořil poptávku po diverzifikaci a bezpečných přístavech. Zlato z toho těžilo naplno a podle výhledu by za celý rok mohlo vzrůst o více než 60 %, což zvyšuje tlak na to, aby v roce 2026 „něco předvedlo“ znovu.
Klíčový faktor: americký spotřebitel a trh práce
Světová rada pro zlato staví výhled na více makroscenářích, které se liší hlavně podle toho, co udělá ekonomika USA. Upozorňuje na pozvolné ochlazování trhu práce a na to navázanou opatrnost domácností. V zemi, kde spotřeba tvoří zhruba dvě třetiny HDP, je nervózní spotřebitel rizikem nejen pro ekonomiku, ale i pro akcie. Pokud by se tento trend prohluboval a současně by americká centrální banka snižovala sazby, mohl by dál oslabovat dolar, což bývá pro zlato příznivá kombinace. V takovém prostředí se podle rady otevírá prostor pro další posílení ceny v řádu vyšších jednotek až nižších desítek procent.
Stejně reálná je ale i opačná varianta. Oživení ekonomiky, podpořené probyznysovou politikou a dostupnějšími úvěry po případném snížení sazeb, může zlepšit náladu investorů a přesměrovat kapitál zpět do akcií. Zlato by v takovém prostředí nejspíš nezmizelo z portfolií úplně, jeho role pojistky by ale ustoupila do pozadí a cena by mohla korigovat. Po roce, kdy se očekávání „namlsala“, by i relativně běžný návrat optimismu mohl vyvolat překvapivě prudkou reakci.
Neutrální varianta: stabilita pod tlakem nejistoty
Středový scénář počítá s tím, že se v ekonomice, geopolitice ani měnové politice nestane nic zásadního. To by cenu zlata spíše stabilizovalo. Právě přetrvávající nejistota však podle Světové rady pro zlato vysvětluje, proč investoři kov z portfolií nevyřazují ani po tak silném růstu.
„Neutrální scénář naznačuje spíše stabilitu cen, ale rizika jsou vychýlena na obě strany. V době potenciálních šoků zůstává role zlata jako diverzifikační pojistky mimořádně aktuální,“ shrnuje výhled Světová rada pro zlato.
Centrální banky jako opora poptávky
Důležitým pilířem příběhu zůstávají centrální banky. V posledních třech letech jejich nákupy zrychlily na více než dvojnásobek tempa oproti průměru v letech 2010 až 2021. Motivací je diverzifikace rezerv, kterým obvykle dominují dolarová a eurová aktiva, i geopolitická zkušenost posledních let včetně precedentu zmrazení devizových rezerv. Rada přitom čeká, že výrazní kupci budou zejména centrální banky rozvíjejících se trhů, kde má zlato v rezervách stále relativně menší váhu.
Jak vysoko může zlato dojít? Ambice i varování
V debatě se objevují i mimořádně odvážné cíle, například cena až 100 000 Kč (5 000 $) za 31,1 g (1 trojskou unci). Taková úroveň by ale vyžadovala souběh silných proinflačních a nejistotou živených faktorů, případně výraznější oslabení dolaru. Pro investory proto zůstává rok 2026 především rokem scénářů: zlato může navázat na momentum, stejně snadno však může projít korekcí, která připomene, že ani bezpečný přístav neznamená investici bez výkyvů.
Zdroj: investicniweb.cz