Akcie energetické skupiny GE Vernova (GEV) po prosincovém „dni pro analytiky“ znatelně ztratily – od 9. prosince oslabily přibližně o 15 %. Podle investiční banky Jefferies však nejde ani tak o zhoršení fundamentu firmy, jako spíše o nervozitu trhu spojenou s výhledem datových center a tempem investic do umělé inteligence. Právě tato korekce má být podle banky zajímavým vstupním bodem pro dlouhodobé investory.
Analytik Jefferies Julien Dumoulin-Smith 18. prosince zvýšil u GE Vernova doporučení na „Buy“ a současně navýšil cílovou cenu z 14 720 Kč (736 $) na 16 300 Kč (815 $). Podle něj se postupně zlepšuje kombinace klíčových faktorů: vývoj cen a poptávky v plynové energetice, vyšší jistota ohledně budoucích marží a hlavně viditelnost výnosů v servisním segmentu.
Jefferies v zásadě tvrdí, že je dnes pozitivněji naladěna ohledně výhledu segmentu Power (zejména díky cenotvorbě u plynu a lepší viditelnosti servisních marží), i když akcie od prosincového setkání s analytiky klesly.
Makroobavy kolem AI zakryly „nudnou“ sílu servisního byznysu
Jefferies pokles ceny akcií vysvětluje především širšími makroobavami: trh zvažuje, zda se nezpomalí rozmach datových center, jak rychle poroste spotřeba elektřiny pro AI a jak na to zareaguje regulace či investiční cyklus. Podle banky však investoři v krátkodobém šumu přehlížejí to podstatné: odolnost nasmlouvaných servisních příjmů.
Servisní kontrakty GE Vernova u plynových turbín a souvisejících služeb často sahají hluboko do 30. let tohoto století. To znamená stabilnější cash flow a lepší předvídatelnost výsledků i v době, kdy může být prodej nových zařízení cykličtější. Jefferies proto argumentuje, že část aktuálního zklamání trhu stojí na příliš krátkém investičním horizontu.
Proč jsou dlouhodobé servisní smlouvy klíčové
V energetice mívá instalovaná báze zařízení zásadní hodnotu: jakmile je turbína jednou v provozu, zákazník potřebuje dlouhodobý servis, modernizace a zajištění dostupnosti. Jefferies upozorňuje, že u nových dlouhodobých servisních dohod (LTSA) může GE Vernova dosahovat přibližně 40% marže, což je podle banky ve srovnání s konkurencí výjimečné. Právě tento typ kontraktů má podle odhadu Jefferies tvořit významnou část očekávaného růstu ziskovosti v období 2025–2035 a postupně kompenzovat slabší fáze prodeje samotných turbín.
Dalším pilířem investičního příběhu je podle Jefferies překvapivě silná cenotvorba plynových turbín. I když se trh zabývá otázkami dodavatelských kapacit a alternativních technologií, GE Vernova má podle banky prostor promítat poptávku do cen a zároveň těžit z lepší struktury marží ve službách.
Celkově Jefferies vnímá aktuální korekci jako situaci, kdy trh reagoval přehnaně na makronejistotu kolem AI, a přitom nedocenil dlouhodobě nasmlouvané příjmy a zlepšující se ekonomiku plynové části portfolia. Jinými slovy: pokud bude spotřeba elektřiny pro datová centra a AI dál růst, GE Vernova může být jedním z těch hráčů, kteří z toho profitují nejen jednorázovou dodávkou zařízení, ale hlavně dlouhým „ocasem“ servisních výnosů.
Zdroj: yahoo.com