Čínský developer China Vanke, dlouho vnímaný jako jedna z „bezpečnějších“ realitních značek a navíc s významnou vazbou na stát, se na konci roku ocitl jen krok od technického selhání. Společnost na poslední chvíli odvrátila nesplacení domácího dluhopisu v objemu 2 miliardy jüanů, který odpovídá zhruba 284 milionům $ (5,68 mld. Kč). Současně si vyjednala odklad splacení další části onshore dluhu ve výši 3,7 miliardy jüanů, původně splatného koncem prosince, až na únor.
Příběh Vanke není jen epizodou z finančních trhů. Je to varovný signál, že slibované oživení čínského trhu s bydlením zůstává křehké a závislé na dávkované pomoci státu, přičemž důvěra investorů i domácností se obnovuje jen velmi pomalu.
Trh se nevrátil do formy: ceny jsou stále hluboko pod vrcholem
Realitní útlum v Číně začal před více než čtyřmi lety, ale sektor se dosud stabilně „nepostavil na nohy“. Podle dostupných údajů se situace liší město od města, celkově však ceny bytů klesly přibližně o 20 % a více oproti vrcholu z roku 2021. To má tvrdý dopad na miliony lidí, kteří si pořídili bydlení v době boomu a dnes zjišťují, že jejich byt má výrazně nižší hodnotu, než kolik za něj zaplatili.
Slabost trhu se promítá i do makrodat. V prvních 11 měsících roku 2025 spadly prodeje nových domů a bytů podle hodnoty meziročně o 11,2 % a investice do nemovitostí klesly téměř o 16 %. Výsledkem je propouštění v navázaných odvětvích a další tlak na spotřebitelskou náladu, která je pro čínskou ekonomiku klíčová ve snaze posílit domácí poptávku.
Vanke pod tlakem: státní „polštář“ není bezedný
Vanke je zhruba z jedné třetiny vlastněna společností Shenzhen Metro, tedy státním dopravním podnikem kontrolovaným městem Šen-čen. Právě tato vazba dlouho podporovala přesvědčení, že Vanke má v krizi lepší vyhlídky než čistě soukromí developeři. Jenže realita posledních měsíců ukazuje, že ani takto „kvazistátní“ hráč není imunní.
Ve třetím čtvrtletí (červenec až září) firmě klesly tržby meziročně o 27 % a některé její domácí dluhopisy byly dočasně pozastaveny z obchodování poté, co jejich ceny prudce propadly. Celkové závazky Vanke přesahují 50 miliard $ (1 000 mld. Kč). Pro srovnání: u dřívějšího symbolu realitní krize, skupiny Evergrande, se dluhy vyšplhaly nad 300 miliard $ (6 000 mld. Kč) a v roce 2021 se domino definitivně rozjelo.
Vanke tak podle části analytiků testuje hranice toho, jak daleko je stát ochoten zajít v podpoře realitních firem, které kdysi pomáhaly táhnout více než čtvrtinu ekonomické aktivity země.
Ratingové agentury mluví tvrdě: „selektivní“ či „omezený“ default
Ačkoli se Vanke podařilo vyjednat odklady splatnosti, ratingové agentury tento krok nečetly jako běžné provozní opatření, ale jako známku finanční tísně. S&P Global firmu snížila na úroveň „selective default“ a označila prodloužení splatnosti za restrukturalizaci dluhu, která je fakticky srovnatelná s defaultem. Fitch Ratings zvolila podobně ostré hodnocení „restricted default“.
Obraz finančního napětí doplňují i konkrétní čísla likvidity. Podle hodnocení citovaného v médiích měla Vanke ke konci září hotovost zhruba 60 miliard jüanů, zatímco krátkodobé dluhy dosahovaly asi 151 miliard jüanů. Shenzhen Metro přitom letos poskytla Vanke akcionářské půjčky přes 29 miliard jüanů, aby firmě pomohla překlenout splátky. To však zjevně nestačí k pokrytí všech povinností.
Riziko nákazy: problém jedné firmy může zdražit peníze celému sektoru
Největší obava trhu nespočívá jen v tom, zda Vanke zvládne další splátky v roce 2026, ale také v tom, jaký signál vyšle případné selhání. Vanke měla pověst relativně disciplinovaného hráče; pokud se i takový developer dostane do situace, kdy musí opakovaně žádat o odklady, investoři mohou znejistět napříč celým odvětvím.
Analytici varují, že případný default by mohl zhoršit dostupnost financování i pro další firmy, zejména pro nestátní developery. A pokud se úvěrové kohouty přivřou, bude ještě těžší dokončovat projekty, stabilizovat prodeje a obnovit důvěru kupujících. Realitní sektor, který dříve fungoval jako motor prosperity, tak dál zůstává brzdou čínské ekonomiky.
Výhled navíc naznačuje, že obrat nebude rychlý. Některé odhady počítají s tím, že výraznější návrat růstu cen bydlení může přijít až kolem roku 2027, a to kvůli přebytku nabídky i dlouhodobě poškozené důvěře. Případ Vanke proto zapadá do širšího obrazu: čínské nemovitosti se sice snaží nadechnout, ale stále se pohybují na tenkém ledě.
Zdroj: yahoo.com