Investoři milují příběhy „neporazitelných“ firem. Amazon patří mezi nejvýraznější vítěze posledních dekád: změnil maloobchod, vybudoval logistickou infrastrukturu světové úrovně a kolem cloudu AWS vytvořil byznys, bez něhož si řada firem neumí představit fungování. Přesto se na jeho akciích dá názorně ukázat nepříjemná pravda: i skvělá firma může být špatná investice, pokud ji koupíte za příliš vysokou cenu.
JB Global Capital: skvělý rok, ale disciplína ve valuacích
Do debaty o ceně versus kvalitě firmy nedávno přispěl i fond JB Global Capital ve svém dopise investorům za 4. čtvrtletí 2025. Čtvrtletí skončilo poklesem -8,9 %, který byl z velké části tažen prudkým propadem Alibaby, největší pozice portfolia. Celoroční čísla však vyznívají výrazně lépe: fond uvádí zhodnocení +67,5 % za rok a +108,9 % od založení.
Zajímavá je především jejich interpretace trhu. Podle fondu byly zisky roku 2025 koncentrované v úzké skupině technologických megakapitalizací, kterým se kvůli oceňování spíše vyhýbá. Manažeři staví na tom, že dlouhodobě rozhodují fundamenty a vstupní cena, a že se tržní leadership časem přesouvá.
Amazon jako učebnicový příklad: firma byla skvělá, nákupní cena ne
Právě Amazon je v jejich argumentaci klíčovým příkladem. Firma podle nich splnila i ty nejodvážnější „býčí“ scénáře z přelomu tisíciletí. Přesto investoři, kteří nakoupili na vrcholu roku 2000, čekali téměř dekádu, než se dostali zpět na nulu. A v prvních 15 letech byly jejich výnosy dokonce slabší než výnosy státních dluhopisů USA. Jinými slovy: byznys exceloval, ale přepálená valuace dokázala výsledek investice znehodnotit na celé roky.
„Amazon dokonale ukazuje, že i když má firma mimořádné konkurenční výhody a dlouhodobě vytváří hodnotu, investor může při nákupu na vrcholu čekat roky jen na návrat na nulu. Problém nebyl v kvalitě byznysu, ale ve vstupní ceně.“
Aktuální čísla: solidní výkonnost, ale otázka prémie zůstává
Akcie Amazonu 14. ledna 2026 uzavřely na 236,71 $ (4 734 Kč). Tržní kapitalizace dosahovala zhruba 2,545 bil. $ (50,9 bil. Kč). Za poslední měsíc titul přidal přibližně +5,01 % a za posledních 52 týdnů +7,91 %.
Tato čísla sama o sobě nepůsobí přehnaně euforicky, jenže jádro varování míří jinam: u firem typu Amazonu trh často ochotně platí prémiovou cenu za kvalitu. A právě ta prémie se může stát brzdou budoucích výnosů, pokud očekávání předběhnou realitu. Pro investora tak nejde jen o otázku „je Amazon skvělá firma?“, ale hlavně: kolik už je z té skvělosti započteno v ceně akcie.
Ponaučení pro investory: trpělivost nestačí, důležitý je i vstup
Amazon zůstává symbolem dlouhodobé dominance. Zároveň ale připomíná, že i u výjimečných společností může špatně zvolený vstupní moment znamenat dlouhé období podprůměrných výsledků. Disciplína ve valuacích tak není akademickým cvičením, ale praktickou ochranou kapitálu před tím, aby se „skvělý příběh“ nezměnil ve zbytečně drahou lekci.
Zdroj: yahoo.com