Broadcom patří k firmám, které letos těžily z příběhu umělé inteligence, a akcie jsou od začátku roku výše zhruba o 47 %. Přesto se nálada na konci roku viditelně ochladila: za poslední měsíc titul ztratil téměř 10 %. Zatímco drobní investoři často reagují na titulky o „AI bublině“, zajímavější stopu zanechává institucionální kapitál na opčním trhu.
Velké opční bloky: opatrnost, ne jasná sázka na pád
Data z toků velkých opčních obchodů (typicky blokové transakce institucí) ukazují, že „chytré peníze“ se před výsledky držely v mírně pozitivním nastavení, ale rychle přešly do defenzivy. Čistý obchodní sentiment byl 8. prosince na úrovni 151,16 mil. $ (3 023,2 mil. Kč). O deset dní později už spadl pod paritu na 148,84 mil. $ (2 976,8 mil. Kč).
Klíčové je, že nejde o jednoduchý příběh „nakoupili puty, protože čekají pád“. Struktura obchodů působí spíše jako hedging: kombinace dlouhodobých callů hluboko mimo peníze (OTM) a dlouhodobých putů hluboko v penězích (ITM). Taková konstrukce dává smysl, pokud investor nechce hádat směr, ale obává se extrémního scénáře na obě strany.
Opční trh u AVGO momentálně cenotvorbou říká: budoucnost může být velmi dobrá, ale i nepříjemně chaotická. A instituce si za tuto pojistku připlácejí.
Proč roste implikovaná volatilita
Když se více účastníků trhu zajišťuje proti „ocasům“ rozdělení možných výsledků, tlačí to vzhůru implikovanou volatilitu. Ta není akademická veličina, ale praktický otisk objednávek v opčním řetězci: pokud přibývá poptávka po ochraně, opce zdražují a volatilita v modelu roste.
U expirace 20. 2. 2026 vychází očekávané pásmo pohybu zhruba na 302,85 $ (6 057 Kč) až 380,05 $ (7 601 Kč) kolem referenční ceny 341,48 $ (6 829,6 Kč). Jinými slovy: trh připouští široký rozptyl, a to i přesto, že Broadcom ve výsledcích překonal očekávání u tržeb i zisku.
Co stojí za nejistotou: AI backlog a marže
Po výsledcích se investoři soustředili na dvě slabší místa: menší, než se čekalo, potvrzenou „AI zásobu práce“ (backlog) a obavy z provozních marží. Zjednodušeně: část trhu se ptá, zda už nebyly „nejjednodušší“ AI zisky vyčerpány a zda firmy jako Broadcom dokážou růst i v další fázi cyklu.
Právě proto opční trh nevypadá jako agresivní spekulace na růst či pokles. Vypadá jako snaha přežít nečekaný zlom, ať přijde kterýmkoli směrem.
Směrová sázka místo hry na volatilitu
Pokud je implikovaná volatilita zvýšená kvůli masivnímu zajištění, „hrát volatilitu“ bývá náročné: opce už mohou být drahé. Autor původní analýzy proto uvažuje spíše o směrovém scénáři, opřeném o statistický pohled na typické chování ceny v delším horizontu (tzv. risk geometry).
V tomto rámci se jako pravděpodobnější oblast vývoje zmiňuje pásmo, kde se koncentruje „hmota“ pravděpodobnosti, přibližně mezi 350 a 380 dolary. To otevírá prostor pro dvě konstrukce býčích spreadů s expirací 20. 2. 2026: konzervativnější bull call spread 350/360 a agresivnější 370/380. První omezuje zisk rychleji, ale může mít vyšší pravděpodobnost úspěchu; druhý je výrazně rizikovější, zato s lákavějším poměrem výplaty, v původním propočtu zhruba 133 % vs. až kolem 228 %.
Závěr je střízlivý: opční trh u Broadcomu nepůsobí jako verdikt „přichází pád“, spíše jako draze placená pojistka proti nejistotě. A právě to může naznačovat, že část strachu je přehnaná — protože když se všichni zajišťují na extrémy, často už jsou v cenách.
Zdroj: yahoo.com