Bitcoinový těžební sektor vysílá v posledních týdnech nezvyklé množství varovných signálů. Část těžařů otevřeně přiznává, že se ekonomika těžby zhoršila natolik, že už nejde jen o běžnou cyklickou nepohodu, ale o tlak, který může rychle přerůst v problém pro celý ekosystém. Ve hře je i scénář takzvané spirály smrti, tedy řetězové reakce, kdy ztrátová těžba vede k vypínání strojů a další ztrátě důvěry.
Co znamená „spirála smrti“ a proč se o ní znovu mluví
Spirála smrti je extrémní varianta kapitulace těžařů. Pokud cena bitcoinu a výnosy z poplatků dlouhodobě nestačí na pokrytí nákladů, těžaři s nejvyššími náklady začnou odpojovat výkon. Síť sice disponuje mechanismem úpravy obtížnosti, jenže ten reaguje se zpožděním. V mezidobí může klesnout hashrate, prodloužit se potvrzování bloků a zhoršit se vnímání bezpečnosti sítě, což může vyvolat další tlak na cenu.
Klíčové je, že nejde o jednorázový šok, ale o dynamiku: ziskovost klesá, výkon se vypíná, nálada se zhoršuje a prodeje z rezerv mohou cenu stlačit ještě níž.
Proč jsou těžaři pod tlakem právě teď
Po halvingu se bloková odměna snížila na 3,125 BTC, takže každý výkyv ceny nebo nákladů se promítá do cash flow výrazněji než dříve. Řada firem navíc financovala expanzi úvěrem nebo emisí akcií v době optimismu, kdy se předpokládaly vyšší marže. Pokud se trh dostane do fáze, kdy bitcoin klesá například pod úrovně, na nichž se náklady „lámou“, může i relativně malý pohyb spustit nucené prodeje.
V praxi to znamená, že při ceně třeba 1 000 000 Kč (50 000 $) mohou být některé starší farmy na hraně, zatímco modernější provozy s levnější energií a efektivnějšími ASICy zůstávají v plusu. Rozdíl často dělá nejen cena elektřiny, ale i kvalita hostingu, stabilita smluv a schopnost rychle obměňovat hardware, jehož pořizovací náklady se mohou pohybovat v řádu 100 000 Kč (5 000 $) za kus u výkonnějších modelů.
Prodeje těžařů jako spouštěč krátkodobé volatility
Těžaři jsou přirozenými „producenty“ nových bitcoinů. Když se jim zhorší marže, často zvyšují prodeje na burzách, aby pokryli provoz, splátky a investice. To se může rychle propsat do sentimentu investorů: roste nabídka, zhoršuje se nálada a trh bývá náchylnější k prudším pohybům. Neznamená to automaticky dlouhodobý medvědí trend, ale z krátkodobého pohledu jde o faktor, který umí zrychlit výprodej i následné odrazy.
Co sledovat: metriky, které napoví víc než titulky
Pro posouzení rizika je důležité dívat se na data, ne na emoce. Zásadní je vývoj hashrate a obtížnosti, protože ukazují, zda síť přichází o výkon a jak rychle se přizpůsobuje. Stejně podstatné jsou odhady nákladů na těžbu a chování těžařů na chainu, zejména to, zda posílají více mincí na burzy. V kombinaci s tím je užitečné sledovat poplatky v síti, protože v obdobích přeplnění mempoolu dokážou dočasně zlepšit výnosy a „zachránit“ i slabší hráče.
Proč to nemusí skončit kolapsem
Bitcoin má v sobě zabudovanou tvrdou selekci. Pokud část těžařů vypne stroje, dlouhodobě přežijí ti efektivnější: s lepší technologií, přístupem k levnější energii a silnější bilancí. Po úpravě obtížnosti se ziskovost zbývajících těžařů často zlepší, což síť stabilizuje. Riziko spirály smrti tedy představuje varování, nikoli předem daný scénář.
Pro investory z toho plyne hlavně jedno: v obdobích, kdy těžaři hlásí potíže, roste pravděpodobnost zvýšené volatility. Kdo sleduje hashrate, nákladovou křivku těžby a tok mincí na burzy, získá včasný indikátor stresu v systému i toho, zda jde o krátkou očistu trhu, nebo o tlak, který může přerůst do širší nervozity napříč kryptoměnami.
Zdroj: finex.cz