Rok 2025 zatím patří komoditám. Široký Bloomberg Commodity Index se vrátil zhruba k hranici 600 bodů, tedy na nejvyšší úrovně od poloviny roku 2022, kdy trhy ještě doznívaly po šoku z narušených dodávek po vypuknutí války na Ukrajině. Oproti tomu americké akcie sice rostou, ale výrazně pomaleji: S&P 500 je přibližně na +16 %.
Kovy jako motor růstu: stříbro a platina v čele
Nejsilnější příběh letoška píší kovy. Stříbro zhodnotilo zhruba o 130 %, platina asi o 125 % a zlato přidalo přibližně 65 %. Dařilo se také průmyslovým kovům, například mědi, která je výše zhruba o 35 %. V součtu to vytváří dojem, že část investorů začíná vedle akcií znovu ve větší míře sázet i na „hmatatelná“ aktiva.
Důležitý detail ale zní: uvedené výnosy jsou počítané v amerických dolarech, které během roku oslabily. Slabší dolar typicky komoditám v dolarovém vyjádření pomáhá, protože většina z nich se na světových trzích oceňuje právě v USD.
Fed uvolňuje, inflace se drží: kombinace, která komoditám svědčí
Za růstem cen komodit stojí především makro mix v USA. Americká centrální banka letos snížila sazby celkem o 75 bazických bodů, a to i přesto, že inflace zůstává nad cílem. Uvolněnější měnové podmínky obecně podporují chuť investorů držet aktiva, která mohou fungovat jako pojistka proti znehodnocování peněz, a současně zvyšují atraktivitu komodit i přesto, že samy o sobě nenesou úrok.
Slabší dolar a „faktor Trump“
Dalším impulzem je politika a očekávání. Donald Trump dlouhodobě preferuje slabší měnu, která zvyšuje konkurenceschopnost amerického exportu. Trh zároveň sleduje spekulace kolem budoucího vedení Fedu a možné změny tónu měnové politiky. Už samotná nejistota, zda centrální banka zůstane plně nezávislá, bývá pro komodity živnou půdou.
Ztráta nezávislosti centrálních bank v historii často vedla k vyšší inflaci a k růstu cen komodit.
Komoditám nahrává také fiskální obraz Spojených států. Deficity rozpočtu v řádu 6–7 % znamenají mimořádně expanzivní politiku, která drží ekonomickou aktivitu nad vodou, ale zároveň posiluje obavy z dlouhodobější inflační setrvačnosti. Část investorů proto komodity kupuje nejen kvůli cyklickému růstu, ale i jako ochranu kupní síly.
Symbolicky je to vidět na zlatě, které se v širším kontextu dostalo až nad 88 000 Kč (4 400 $) za 31,1 g (1 trojskou unci). Takové úrovně znovu otevírají otázku, zda se trh nepřeklápí do režimu, kde bude důležitější měnová a fiskální disciplína než čistě firemní zisky.
Co z toho plyne pro investory
Současná převaha komodit nad akciemi je do velké míry výsledkem kombinace uvolněnějších sazeb, slabšího dolaru a fiskální expanze. Pokud tyto faktory vydrží, mohou ceny kovů zůstat vysoko i v roce 2026. Zároveň ale platí, že komodity umějí být volatilní: jakmile by se Fed vrátil k přísnější rétorice nebo by dolar začal znovu posilovat, část letošních zisků se může rychle rozpustit.
Zdroj: investicniweb.cz