Rekordní rok na pražské burze: radost pro držitele, varování pro nováčky
Index PX se dostal na nové maximum a pražská burza má za sebou mimořádně silné období. Na první pohled jde o jednoznačně pozitivní zprávu: domácí trh „dohnal“ část ztracené reputace, investoři vidí zelená čísla a dividendové tituly opět plní titulky. Právě v tom ale tkví paradox. Rekordy bývají pro stávající investory odměnou, pro nové však mohou znamenat horší startovní podmínky.
Proč rekord nemusí znamenat výhodný nákup
Růst cen akcií z definice zvedá valuace. Pokud firma stojí víc, aniž by stejně rychle rostly její zisky, budoucí očekávaný výnos se obvykle snižuje. Nejde o „trest“ za optimismus, ale o jednoduchou matematiku: kdo nakupuje dráž, musí počítat s tím, že část budoucích zisků už je v ceně započítaná.
Investoři často podléhají dojmu, že to, co roste, poroste i dál. Jenže trhy mají tendenci se v čase vracet k průměrům. Po nadstandardním roce může přijít období skromnějších výnosů, i kdyby se ekonomice objektivně dařilo. A pokud se přidá negativní překvapení, korekce bývá o to citelnější, protože „bezpečnostní polštář“ v podobě nízkých cen už neexistuje.
Rekordní index není zárukou budoucích zisků. Často je to spíš signál, že nejlepší část pohybu už proběhla.
Růst táhl úzký okruh titulů, a to zvyšuje riziko
Výkonnost PX navíc typicky nestojí na široké základně desítek firem, jako je tomu u velkých světových indexů. Pražský trh je menší a v indexu dominují největší emise. To znamená, že i „historicky silný rok“ může být z velké části příběhem několika jmen, zatímco zbytek trhu se veze jen částečně.
Tato koncentrace má dvě stránky. V dobrých časech pomáhá: když se daří hlavním tahounům, index roste rychle. V horších časech ale funguje jako zesilovač. Jedna nepříznivá zpráva u klíčového titulu může pohnout celým PX výrazněji, než by odpovídalo intuici investorů, kteří vnímají index jako „rozumně diverzifikovaný balík“.
Dividendy jsou silná stránka, ale ne všemocná
Pražská burza je tradičně spojovaná s dividendami a pro řadu investorů je to hlavní důvod, proč domácí akcie drží. Dividenda však není garance. Může kolísat podle ziskovosti, regulace i investičních plánů firem. A pokud investor nakoupí po růstu, může se stát, že dividendový výnos bude v poměru k nákupní ceně méně atraktivní než dříve.
Navíc platí, že vysoká dividenda sama o sobě neochrání před poklesem kurzu. V prostředí, kdy jsou valuace napjatější, může i relativně běžná korekce „sežrat“ několik let dividendového inkasa.
Co si z rekordů odnést: disciplína místo honby za výkonem
Rekordní PX není důvod k panice, ale je to důvod k opatrnosti. Pro investory, kteří teprve vstupují na trh, dává smysl uvažovat o postupném nákupu v čase a o širší diverzifikaci mimo několik domácích blue chips. Největší chybou bývá nakupovat jen proto, že „to přece roste“ a že rekordy vytvářejí tlak „být u toho“.
Pražská burza může i nadále nabídnout zajímavé příběhy, zejména pro dlouhodobé investory. Paradox rekordního roku ale spočívá v tom, že nejlepší zpráva pro titulky může být zároveň horší zprávou pro ty, kdo přicházejí až po oslavách.
Zdroj: finex.cz