Alphabet má za sebou mimořádný rok. Akcie v roce 2025 posílily zhruba o 65 % a z technologických „velkých jmen“ šlo o jeden z nejvýraznějších výkonů. Zatímco ještě na začátku roku investoři řešili, zda umělá inteligence neodkrojí část dominance Googlu ve vyhledávání, o dvanáct měsíců později vstupuje firma do roku 2026 s výrazně lepším sentimentem. Současně ale platí, že co bylo loni palivem růstu, může být letos brzdou: vysoká očekávání, dražší ocenění a rostoucí investice do AI.
Proč akcie v roce 2025 vyskočily: nízký start a silný výkon jádra
Jedním z klíčových důvodů růstu bylo výchozí ocenění. Alphabet vstupoval do roku 2025 relativně „levně“ vzhledem k obavám, že konkurence v AI (zejména okolo generativních modelů) oslabí tradiční vyhledávání. Jakmile se ukázalo, že Google si pozici drží a zároveň zrychluje inovace, část skepse z trhu zmizela a násobky ocenění se mohly rozšířit.
Podstatné bylo i to, že hlavní byznysy neukazovaly známky únavy. Vyhledávání i reklama podle trhu ustály tlak nových AI rozhraní a cloud zároveň pokračoval v růstu. Alphabet navíc dokázal investorům prodat příběh, že AI není jen náklad, ale i nástroj pro lepší cílení a měření reklamy.
Cloud a „zásobník práce“: signál poptávky na roky dopředu
Silný dojem zanechal zejména cloud. Na konci září Alphabet reportoval cloudový backlog 155 mld. $ (3 100 mld. Kč), meziročně vyšší o 46 %. Taková hodnota nasmlouvané práce je pro investory důležitá, protože naznačuje, že poptávka není jednorázová a může se promítat do tržeb i v dalších čtvrtletích.
Trh zároveň ocenil, že Google Cloud dokáže v některých segmentech získávat podíl i na úkor konkurence. V kombinaci s AI poptávkou (trénování modelů, inference, podnikové nasazení) to vytvořilo mix, který se investičně dobře vypráví.
TPU a AI: vlastní hardware jako strategická výhoda
Dalším významným prvkem byla hardwarová sázka Alphabetu. Tensor Processing Units (TPU) se v roce 2025 posunuly do role růstového motoru a do médií pronikly informace o velkých plánovaných odběrech. V prostředí, kde se firmy snaží snížit závislost na jednom dominantním dodavateli AI akcelerátorů, může vlastní čipová platforma vytvářet Alphabetu nový byznys i vyjednávací sílu.
Alphabet se v roce 2025 přestal jevit jen jako „uživatel AI“, ale stále víc jako infrastruktura, na které AI stojí.
Regulační úleva a důvěra velkých investorů
Růst podpořily i zprávy z regulační fronty. Důležitým momentem byla úleva v antimonopolním sporu v USA, kde soud umožnil Alphabetu ponechat si Chrome a Android a pokračovat v partnerství s Applem, díky němuž je Google defaultním vyhledávačem na iPhonech. Pro investory je to zásadní, protože distribuce vyhledávání je jednou z hlavních tepen reklamního byznysu.
K pozitivnímu tónu přispěl i vstup Berkshire Hathaway do akcií Alphabetu v řádu miliard dolarů, což trh vnímal jako výraz důvěry ve stabilitu a dlouhodobou hodnotu firmy.
Výhled pro rok 2026: monetizace AI a 300 milionů platících uživatelů
Alphabet jde do roku 2026 s ambicí proměnit AI z „příslibu“ na prokazatelnou monetizaci. Vedení firmy opakovaně zdůrazňuje, že AI pomáhá lépe porozumět záměru uživatele, a tím zefektivnit reklamní produkty. To by mohlo znamenat vyšší výnos na vyhledávání i nové reklamní formáty v AI rozhraních.
Druhým pilířem jsou předplatné. Kombinace YouTube a Google One dosáhla 300 milionů platících předplatitelů. Pro Alphabet je to strategicky cenné: předplatné tlumí cykličnost reklamy a posiluje stabilitu cash flow, což v době vysokých investic do AI nabývá na významu.
Otazníky: dražší akcie, vyšší capex a méně prostoru pro překvapení
Největší změna proti začátku roku 2025 je v ocenění. Alphabet se podle trhu posunul na forwardové P/E kolem 30, tedy na úroveň, která už nenabízí tolik „polštáře“ pro chyby. To je důležité zejména v situaci, kdy firma zřejmě dál zvýší kapitálové výdaje na AI infrastrukturu, datacentra a hardware. Krátkodobě to může tlačit na ziskovost i volné cash flow, i když dlouhodobě mohou tyto investice posílit konkurenceschopnost.
Trh navíc naznačuje, že velká část optimismu je už v ceně. Konsenzuální cílová cena analytiků je 327,81 $ (6 556 Kč), tedy jen přibližně o 4,5 % nad aktuálními úrovněmi. To neznamená, že akcie nemohou růst, ale riziko a odměna už nevypadají tak asymetricky jako před rokem.
Co sledovat: důkaz, že AI přináší peníze, ne jen náklady
Pro rok 2026 bude pro Alphabet klíčové ukázat dvě věci: že AI zvyšuje efektivitu monetizace ve vyhledávání a reklamě, a že cloud dokáže backlog 155 mld. $ (3 100 mld. Kč) proměnit v udržitelný růst se zdravou marží. Pokud se to podaří, může firma navázat na úspěch z roku 2025. Pokud ne, dražší ocenění a vysoká očekávání mohou z akcií udělat volatilnější příběh, než na jaký byli investoři v posledních měsících zvyklí.
Zdroj: yahoo.com