Rok 2026 bude pro Berkshire Hathaway zlomový. Na konci roku 2025 má po přibližně šesti dekádách ve vedení odejít Warren Buffett a předat roli CEO Gregu Abelovi. Pro investory to není jen symbolická změna „tváře“ firmy, ale test toho, zda dokáže konglomerát udržet disciplínu, která z Berkshire udělala jednu z nejrespektovanějších investičních značek na světě.
Klíčové je, že Abel nepřebírá firmu v defenzivě, ale s mimořádnou palebnou silou: rekordní hotovostí, stabilním pojišťovacím „floatem“ a portfoliem podniků, které vydělávají napříč cykly.
Výnosy v roce 2025: mírné zaostávání, nikoli slabost
Akcie Berkshire letos přidaly zhruba 10 %, zatímco index S&P 500 okolo 16 %. Na první pohled to může vypadat jako ztráta tempa. U Berkshire ale podobné období často znamená spíš střídání „tržní módy“ než zhoršení fundamentů. Když investoři honí růstové příběhy, konzervativnější konglomerát může dočasně působit nezáživně. Právě to někdy vytváří zajímavější nákupní podmínky.
Ocenění: 16násobek zisku a výrazná sleva proti vnitřní hodnotě
Z hlediska valuace působí Berkshire před rokem 2026 překvapivě střídmě. Akcie se obchodují přibližně za 16násobek zisku. Ve srovnání s průměrem širší skupiny podobných titulů, kde se zmiňuje úroveň kolem 27násobku, jde o citelně konzervativní ocenění. Ještě důležitější je pohled přes diskontované cash flow: podle DCF vychází, že trh může akcie oceňovat asi o 35 % pod odhadovanou vnitřní hodnotou. To je přesně typ „polštáře“, který dlouhodobí investoři u Berkshire obvykle hledají.
Co Abel skutečně přebírá: hotovost a pojišťovací motor
Greg Abel vstoupí do funkce s mimořádnými zdroji. Berkshire má mít k dispozici hotovost až 380 mld. $ (7 600 000 000 000 Kč). Při současných úrokových sazbách má tato hotovost generovat přibližně 8,7 mld. $ (174 000 000 000 Kč) ročně. Jinými slovy: i „čekání na příležitost“ nese v absolutních číslech obrovský výnos a zároveň dává vedení volnost zasáhnout ve chvíli, kdy se trh zadrhne.
Dalším pilířem je pojišťovací byznys a jeho underwriting float, který se ve 3. čtvrtletí 2025 uvádí kolem 176 mld. $ (3 520 000 000 000 Kč). Float představuje levný a stabilní zdroj financování, který Berkshire historicky umí proměnit v investiční výhodu. V kombinaci s diverzifikovanými cash flow z klíčových částí skupiny (pojištění, železnice, energetika) to vytváří profil, který umí být zároveň defenzivní i útočný.
Jak k akcii přistoupit v roce 2026: disciplína místo sázek na titulky
Trh bude logicky citlivý na jakýkoli náznak, že po Buffettovi přijde změna investiční kultury. Pro strategii investora to ale nemusí znamenat dramatickou změnu. Berkshire zůstává firmou, kde hraje prim schopnost akumulovat kapitál, rozumně jej reinvestovat a nepanikařit v cyklech. Pokud se naplní teze o podhodnocení a zároveň Abel využije „válečnou truhlu“ ve chvíli tržních výprodejů, může být rok 2026 obdobím, kdy se náskok Berkshire znovu projeví ve výkonnosti.
Názor Wall Street: „Moderate Buy“ a cíl až 595 $ (11 900 Kč)
Analytický konsenzus je podle dostupných dat nastaven na „Moderate Buy“ a nejvyšší cílová cena se uvádí kolem 595 $ (11 900 Kč), což naznačuje potenciál zhruba +19 % oproti současným úrovním. To samo o sobě není záruka růstu, ale ukazuje, že trh zatím změnu CEO nevnímá jako důvod k úprku. Spíše jako příležitost přecenit firmu, která může do roku 2026 vstupovat s neobvykle silnou bilancí i provozním zázemím.
Zdroj: yahoo.com