Na trzích se občas objeví období, kdy i všeobecně známé, dlouhodobě ziskové firmy začnou působit „podezřele levně“. Nejde nutně o to, že by jejich produkty přestaly fungovat nebo že by se zhoršil jejich byznys ze dne na den. Častěji se mění nálada investorů, dostupnost kapitálu a ochota platit prémii za budoucí růst. Právě v takových chvílích vznikají situace, které autor zmiňované novinky popisuje jako mimořádnou příležitost.
Proč se i kvalitní společnosti mohou obchodovat nezvykle nízko
„Levná“ akcie neznamená automaticky „dobrá“ akcie. U velkých jmen se však často stává, že trh krátkodobě přestřelí na obě strany. Když investoři znejistí, dokážou zlevnit i firmy s pevnými příjmy, silnými značkami a vysokou mírou opakovaných tržeb. Typické je to v segmentech, kde se v minulosti platilo především za očekávání budoucí expanze, například u softwaru a služeb předplatného.
Stlačení valuací může souviset s vyššími úrokovými sazbami, které zdražují financování a zvyšují tlak na okamžitou ziskovost. Přidat se může i rotace investorů do „bezpečnějších“ aktiv, regulace, dočasné zpomalení poptávky nebo prosté zklamání z kvartálních výsledků. Z pohledu dlouhodobého investora ale platí, že krátkodobé narativy často přehluší stabilní fundamenty.
Trh umí být v krátkém horizontu emotivní, ale v dlouhém horizontu se zpravidla vrací k tomu, co firmy skutečně vydělávají a jakou mají schopnost růst.
Co může trh podceňovat: odolnost byznysu a „druhou vlnu“ růstu
U zavedených společností bývá největší výhodou schopnost přežít horší cyklus bez fatálních škod. Mají kapitál, zákaznickou základnu, distribuci i know-how. Pokud navíc dokážou přizpůsobit náklady, vylepšit produkt a ubránit marže, mohou se po uklidnění situace vrátit na růstovou trajektorii rychleji, než dnešní ceny naznačují.
Další podceňovanou složkou bývá inovace „zevnitř“. Velké firmy často působí těžkopádně, ale zároveň mají prostředky na vývoj, akvizice i rozšiřování ekosystému. Když se sentiment otočí, investorům obvykle stačí několik čtvrtletí konzistentních výsledků, aby se ocenění začalo normalizovat.
Jak k příležitosti přistoupit, aby z ní nebyla past
I u známých značek existuje riziko, že nízká cena není omyl trhu, ale odraz strukturálního problému. Proto dává smysl dívat se na kvalitu cash flow, zadlužení, stabilitu zákazníků a na to, zda má firma realistickou cestu k udržitelnému růstu. Důležitý je i kontext odvětví: některé segmenty procházejí změnou, která vítěze posílí, ale slabší hráče může dlouhodobě poškodit.
Rozumný investor zároveň nepodléhá představě „všechno vsadím na jeden tip“. Pokud trh nabízí atraktivní ocenění u více velkých jmen, dává větší smysl postupné budování pozice v čase a kombinace více titulů či širšího přístupu. Motivace investovat může být silná, ale disciplína a práce s rizikem rozhodují o výsledku.
Co si z aktuální situace odnést
Myšlenka, že se část velkých společností obchoduje neobvykle nízko, je pro dlouhodobé investory lákavá právě proto, že podobné okamžiky nebývají časté. Pokud trh skutečně podceňuje jejich schopnost adaptace a dlouhodobý potenciál, může jít o příležitost, která vynikne až s odstupem několika let. Nejde však o záruku rychlého zisku, ale o šanci koupit kvalitu ve chvíli, kdy převládá skepse.
Zdroj: finex.cz