Bitcoinová síť je často popisována jako stroj, který se sám vyvažuje. Poslední týdny však ukazují, že i dobře navržený mechanismus může narážet na realitu trhu: těžaři hlásí zhoršující se rentabilitu a investoři znovu vytahují pojem „spirála smrti“.
Proč jsou těžaři pod tlakem
Těžba Bitcoinu je byznys založený na jednoduché rovnici: příjmy z blokových odměn a poplatků musí dlouhodobě převyšovat náklady na elektřinu, servis, financování strojů a provoz datových center. Jakmile se cena BTC pohybuje níže, případně klesají transakční poplatky, marže se rychle ztenčují. Nejcitlivější jsou firmy se starší generací ASIC zařízení, dražší energií nebo vyšším zadlužením.
Do hry vstupuje i konkurence. Jakmile se celkový výpočetní výkon (hashrate) drží vysoko, roste obtížnost těžby a každý jednotlivý těžař získá relativně menší podíl na odměnách. V období slabší ceny je to kombinace, která dokáže „vymazat“ zisk i při stabilním provozu.
Co je „spirála smrti“ a jak by mohla vypadat
Takzvaná spirála smrti je scénář, kdy pokles ceny snižuje příjmy těžařů natolik, že část z nich vypne stroje. Tím dočasně klesne hashrate, síť může krátkodobě těžit bloky pomaleji a trh začne zpochybňovat stabilitu ekosystému. Pokud by nervozita dál srážela cenu, tlak by se přenesl na další těžaře a cyklus by se opakoval.
Klíčové je slovo „dočasně“: Bitcoin má zabudovanou úpravu obtížnosti, která po určitém počtu bloků přizpůsobí náročnost těžby aktuálnímu hashratu. Síť se tak obvykle vrací k cílovému tempu a ekonomika těžby se postupně stabilizuje.
Proč i „nefatální“ výkyv může bolet
I když protokol umí nerovnováhu vyrovnávat, období mezi odpojováním části strojů a následnou úpravou obtížnosti může být citlivé. Zpomalení potvrzování bloků a prudké pohyby hashratu zvyšují nejistotu, kterou trh často promítá do volatility. V praxi nejde jen o technologii, ale o psychologii a likviditu.
Riziko pro cenu: nucené prodeje vytěžených mincí
Napětí v těžebním sektoru se může přelít i na spotový trh. Pokud se firmám zhorší cash-flow, často nemají prostor „hodlovat“ a jsou nuceny prodávat část vytěžených BTC na pokrytí účtů za energii, splátek úvěrů či obnovy hardwaru. V prostředí slabší poptávky tak může vzniknout dodatečný prodejní tlak, který cenu dál sráží a cyklus stresu prohlubuje.
Co by měli sledovat investoři a uživatelé sítě
Pro orientaci je užitečné sledovat několik signálů: vývoj hashratu, změny obtížnosti těžby, výši transakčních poplatků a kondici velkých veřejně obchodovaných těžařů. Důležité jsou i zprávy o cenách elektřiny a o tom, zda firmy navyšují prodeje BTC ze svých rezerv. Tyto faktory společně napoví, zda jde jen o běžnou cyklickou bolest, nebo o širší problém v odvětví.
Závěr: varovný signál, ne nutně katastrofa
Současné potíže těžařů jsou připomínkou, že bezpečnost Bitcoinu stojí na ekonomických pobídkách. Když se tyto pobídky zhorší, síť sice zpravidla přežije díky úpravě obtížnosti, ale trh může reagovat přecitlivěle. Pro čtenáře je to jasný vzkaz: těžební sektor je právě teď napjatý a jeho vývoj může být jedním z faktorů, které v nejbližším období rozhodnou o tom, zda se volatilita uklidní, nebo naopak zesílí.
Zdroj: finex.cz