Revoluce umělé inteligence má viditelné vítěze v podobě největších technologických značek. Jenže nejzajímavější investiční příběhy často nevznikají tam, kde se odehrává největší mediální show, ale tam, kde se „v tichosti“ fakturuje infrastruktura, bez níž se žádný AI boom neobejde. Právě na tuto logiku navazuje i nedávná analýza na Finex.cz, která upozorňuje na akcii s rekordními zisky a mimořádným růstem – firmu stojící v pozadí celého trendu.
Proč se největší marže netvoří jen u těch, kdo mají nejlepší produkt
AI není jen software a chytré aplikace. Je to především obrovská spotřeba výpočetního výkonu, datových přenosů a energie. A s tím roste poptávka po „krumpáčích a lopatách“ digitální éry: po komponentech, systémech a službách, které umožní modely trénovat, provozovat a škálovat.
Skrytí vítězové se typicky poznají tak, že se na ně neváže jedna konkrétní aplikace nebo módní platforma. Jejich výhoda je v tom, že inkasují napříč celým odvětvím – ať už se prosadí jeden jazykový model, nebo deset, ať už vyhraje tento cloud, nebo jiný.
Kde v hodnotovém řetězci AI vzniká „stroj na peníze“
U podobných akcií bývá klíčové, že se firma nachází v místě, kde se potkávají dvě věci: prudce rostoucí poptávka a zároveň omezená nabídka (ať už kvůli know-how, certifikacím, dlouhým dodacím lhůtám nebo vysokým nákladům na vstup do oboru). Právě tato kombinace vytváří prostor pro nadstandardní marže a následně i rekordní zisky, o nichž analýza mluví.
Dalším znakem „skryté“ AI akcie je to, že její produkty nebo služby mají charakter nutného standardu. Nejde o hezký doplněk, ale o něco, co zákazník potřebuje, pokud nechce riskovat výpadky, přetížení nebo ztrátu efektivity. V takových chvílích se z dodavatele stává partner, na němž stojí provoz.
Nejodolnější AI příběhy nebývají o jedné přelomové aplikaci, ale o tom, kdo dlouhodobě vydělává na tom, že se výpočetní svět musí neustále rozšiřovat, chladit, propojovat a řídit.
Udržitelnost růstu: otázka, která rozhoduje o výnosu
Rychlý růst sám o sobě nestačí. Důležité je, zda je tažen strukturální změnou, nebo pouze krátkodobým investičním cyklem. U „AI infrastruktury“ je lákavé vsadit na dlouhou runway, ale investor by měl číst mezi řádky: jak velká část tržeb je opakovaná, jak stabilní je zákaznická báze a zda se firma umí posouvat do segmentů s vyšší přidanou hodnotou.
Pokud podnik vedle jednorázových dodávek buduje i servis, monitoring, software, podporu nebo dlouhodobé smlouvy, zvyšuje tím předvídatelnost cash flow. A právě předvídatelnost je to, co trh u rychle rostoucích titulů oceňuje nejvíc.
Ocenění a očekávání: když je „skryté“ už dávno v ceně
Akcie, které vykazují rekordní ziskovost, často narážejí na jednoduchý problém: trh jim začne přisuzovat téměř bezchybnou budoucnost. V takové chvíli roste riziko, že i drobné zpomalení objednávek, slabší výhled nebo zhoršení marží vyvolá nepřiměřenou reakci ceny.
Dává proto smysl sledovat, zda růst stojí na reálném rozšiřování kapacit zákazníků, nebo jen na jednorázovém „dohnání“ odložených investic. Zásadní je i to, zda firma dokáže obhájit ceny v okamžiku, kdy konkurence začne dohánět zpoždění.
Klíčová rizika, která mohou investiční tezi narušit
Nejčastější hrozbou je cykličnost: AI výdaje mohou v některých letech explodovat a jindy se zastavit, protože velcí zákazníci upraví kapitálové rozpočty. Další riziko představuje koncentrace odběratelů, tlak na snižování cen a technologický posun, který znehodnotí část nabídky.
U „skrytých“ vítězů navíc platí, že dokud jsou opravdu skrytí, trh je může podceňovat. Jakmile se ale stanou příliš populárními, začnou být přeplněným obchodem a cena přestane odpovídat riziku.
Co si z toho odnést
Akcie stojící v pozadí AI revoluce může být atraktivní právě proto, že nevydělává na jedné módní vlně, ale na nutné infrastruktuře, kterou bude potřeba budovat roky. Investiční teze však stojí na detailech: na udržitelnosti marží, kvalitě backlogu, síle konkurence a na tom, zda už „rekordní zisky“ nejsou z velké části promítnuty v ocenění.
Zdroj: finex.cz