Prodej mediální skupiny Warner Bros. Discovery, která vlastní mimo jiné HBO a zpravodajskou stanici CNN, se v závěru roku změnil v otevřený střet dvou rozdílných strategií. Na jedné straně stojí Netflix s dohodou v hodnotě 82,7 mld. $ (1 654 mld. Kč), na druhé společnost Paramount Skydance, která spustila nepřátelskou nabídku za 108 mld. $ (2 160 mld. Kč). V sázce není jen kontrola nad filmovými studii, ale především nad knihovnou značek, licencí a distribučních práv, která může rozhodnout o dalším rozložení sil ve streamingu.
Dva rivalové, dvě logiky obchodu
Netflix se snaží transakci prezentovat jako promyšlené rozšíření obsahu i produkčních kapacit. Akvizice by mu přinesla rozsáhlý katalog filmů a seriálů a hlavně přímý přístup k prestižním značkám HBO. Z pohledu trhu jde o snahu upevnit pozici lídra v době, kdy růst předplatitelů zpomaluje a rozhoduje kvalita a exkluzivita obsahu.
Paramount Skydance naopak vsadil na agresivní tlak na akcionáře a na argument, že hotovostní nabídka může být atraktivnější než „jistota na papíře“. Firma vyzvala investory, aby své akcie společnosti Warner Bros. Discovery prodali přímo jí, a rozjela tím jeden z nejtvrdších takeoverových soubojů posledních let.
Paramount přitvrzuje: 30 $ za akcii a Ellisonova garance
Jádrem nepřátelské nabídky Paramountu je příslib 30 $ (600 Kč) za akcii. Klíčovým prvkem, který má utišit obavy z financování, je pak osobní garance miliardáře Larryho Ellisona ve výši 40,4 mld. $ (808 mld. Kč). Právě tato záruka má přesvědčit trh, že Paramount dokáže transakci dotáhnout i navzdory pochybnostem o struktuře financování.
Paramount se snaží akcionářům prodat jednoduché sdělení: vezměte hotovost a neriskujte, že se dohoda zadrhne na podmínkách, regulaci nebo náladě trhu.
Proč Warner nabídku odmítá
Vedení Warner Bros. Discovery však návrh Paramountu veřejně odmítlo a označilo jej za rizikovější a méně transparentní. Kritika míří hlavně na to, jak přesně má být obchod financován a jaká je reálná schopnost Paramountu transakci dokončit bez komplikací. Paramount sice tlak stupňuje, ale Warner dává najevo, že za „bezpečnější“ považuje dohodu s Netflixem.
Časová osa: od nabídek k otevřené válce
První kolo indikativních nabídek přišlo už v listopadu, následně začátkem prosince předložili zájemci podrobnější návrhy. Vedle Netflixu a Paramountu se v rané fázi objevila také Comcast s úvahou o spojení aktiv s NBCUniversal. Zlom nastal po oznámení dohody s Netflixem, které okamžitě vyprovokovalo Paramount k eskalaci a k vyhlášení nepřátelského převzetí.
Do příběhu navíc vstoupily i politické a reputační tlaky. Debata se vedla například o budoucnosti CNN, kterou někteří aktéři chtěli z balíku aktiv vyčlenit. Takové zásahy zvyšují nejistotu ohledně toho, co přesně bude součástí finální transakce a jaké podmínky mohou vzejít z regulačního procesu.
Co může rozhodnout: financování, regulace a nervy investorů
Další vývoj bude stát na třech faktorech. Zaprvé na důvěryhodnosti financování a ochotě akcionářů přiklonit se k vyšší, ale spornější nabídce. Zadruhé na regulatorních otázkách, protože spojení velkých mediálních knihoven může přitáhnout pozornost úřadů. A zatřetí na rychlosti: v nepřátelských převzetích často vyhrává ten, kdo dokáže přesvědčit investory i trh, že umí uzavřít obchod bez vleklých průtahů.
Jisté je jedno: bez ohledu na vítěze už tento souboj mění pravidla hry. Hodnota značek jako HBO a rozsáhlých obsahových katalogů znovu ukazuje, že ve streamingu nerozhoduje jen technologie, ale především kontrola nad příběhy, které lidé chtějí sledovat.
Zdroj: yahoo.com