Debata o tom, zda je současný rozmach umělé inteligence jen další technologickou bublinou, v roce 2025 zesílila. Michael Intrator, generální ředitel společnosti CoreWeave, do ní ale vstupuje neobvykle přímo: místo finančních triků vidí především tvrdou realitu infrastruktury.
„Násilná změna nabídky a poptávky.“
Těmito slovy Intrator popsal situaci na trhu AI výpočetního výkonu. Podle něj se řada kritiků mýlí, když dnešní ekosystém označuje za „kruhový“ a samosebeživící. Spíše než o bublinu jde podle něj o historický šok dodavatelského řetězce, který nutí firmy spolupracovat tam, kde by jindy soupeřily.
Nejde jen o GPU. Limitem je energie, datacentra i suroviny
Intrator na konferenci Fortune Brainstorm AI v San Francisku zdůraznil, že největší problém není nedostatek peněz, ale nedostatek kapacity. Špičkové GPU jsou vzácné, stejně jako dostupná energie a prostor v datových centrech. A protože nové haly, rozvodny a připojení se staví roky, prudký nárůst poptávky se nedá „dokoupit“ ze dne na den.
Pod tlakem je podle něj i širší průmyslové zázemí: v rozhovorech s lidmi z těžebního sektoru slyšel, že napětí jde „o dvě úrovně hlouběji“, až k mědi a dalším vstupním surovinám potřebným pro rozšiřování infrastruktury.
CoreWeave uprostřed bouře: specialisté na GPU vyplňují mezery hyperscalerů
CoreWeave se profiluje jako GPU-first cloud pro firmy, které potřebují výkon hned – typicky pro trénování a provoz velkých modelů – a nechtějí čekat měsíce, než se uvolní kapacita u největších poskytovatelů. Společnost buduje účelové clustery, rychlé sítě a nástroje laděné na práci s AI ve velkém.
Trh její strategii zatím odměňuje. Od IPO na 40 $ (800 Kč) v březnu 2025 se akcie vyšplhaly zhruba k 75 $ (1 500 Kč), tedy přibližně o devět desítek procent výše.
Neocloudy nejsou jen hype: velké kontrakty mění poptávku
Podobný příběh vyprávějí i další „neocloud“ hráči. Nebius například těžil z kontraktů v hyperscalerovém měřítku, včetně dohody s Microsoftem za 17 mld. $ (340 mld. Kč) a pětileté smlouvy s Meta za 3 mld. $ (60 mld. Kč). Právě takové kontrakty podle Intratora ukazují, že poptávka po AI výpočetním výkonu neklesá, ale zůstává vytrvalá.
Michael Burry varuje: „kruhové financování“ a účetní optika
Do optimistického obrazu však vstupuje i výrazná skepse. Investor Michael Burry, známý svým varováním před krizí v roce 2008, kritizuje AI boom ze dvou stran. Zaprvé upozorňuje na účetní praktiky, kdy velcí hráči prodlužují odpisy serverů a čipů, čímž mohou vyhlazovat zisky a udržovat vysoké valuace.
Zadruhé míří na kruhové financování – situaci, kdy se kapitál a závazky pohybují mezi výrobci čipů, poskytovateli cloudu a vývojáři modelů tak, že zvenčí připomínají uzavřený okruh. Jako příklad se uvádí objednávka kapacit mezi Nvidií a CoreWeave za 6,3 mld. $ (126 mld. Kč). Pozornost budí i trend přesouvání výdajů mimo rozvahy: podle médií se do speciálních účelových struktur (SPV) přesunulo přes 120 mld. $ (2 400 mld. Kč) datacentrových investic.
Souboj interpretací: bublina, nebo logistika?
Intrator naopak tvrdí, že „nepohodlná“ míra koordinace v AI je přirozeným důsledkem nedostatku zdrojů. Když je výpočetní výkon, energie a prostor v datacentrech omezený, firmy se podle něj chovají pragmaticky: neuzavírají se do sebe, ale hledají způsoby, jak si kapacitu zajistit. Zda se tento šok přetaví v dlouhodobě udržitelný růst, nebo v bolestivou korekci, rozhodne až to, jak rychle se podaří rozšířit infrastrukturu a proměnit AI poptávku ve stabilní byznys.
Zdroj: yahoo.com