Japonské akcie se po dlouhé době znovu dostaly do centra pozornosti globálních investorů. Nejde přitom jen o krátkodobý výkyv nálady, ale o kombinaci strukturálních změn, které mohou vytvářet prostor pro delší růstovou fázi. Přestože trh zůstává citlivý na korekce, argumentů pro pokračování pozitivního trendu je dnes více než v minulých cyklech.
Jedním z nejviditelnějších posunů je proměna firemního řízení. Japonské společnosti byly dlouho kritizovány za nízkou efektivitu kapitálu, vysoké hotovostní polštáře a slabší orientaci na akcionáře. To se postupně mění, mimo jiné i pod tlakem tokijské burzy a regulatorních očekávání.
Firmy jsou častěji motivovány vysvětlovat, jak budou zvyšovat návratnost vlastního kapitálu a jak naloží s přebytečnou hotovostí. V praxi to znamená více zpětných odkupů akcií, vyšší dividendy a také tlak na restrukturalizace, prodeje neklíčových aktivit či lépe řízené investice. Tyto kroky mohou podporovat valuace a současně zlepšovat důvěru zahraničních investorů, kteří v Japonsku hledají kombinaci stability a „nového příběhu“.
Klíčový rozdíl oproti minulosti je v tom, že růst trhu dnes nestojí pouze na cyklu, ale stále více na změně chování firem směrem k akcionářům.
Ziskovost podniků se zlepšuje a trh má z čeho čerpat
Dalším pilířem je postupné zlepšování ziskovosti. Japonské firmy v mnoha odvětvích prokázaly schopnost zvyšovat marže díky automatizaci, optimalizaci nákladů i posunu k produktům s vyšší přidanou hodnotou. Pro investory je důležité, že růst není postaven jen na expanzi násobků, ale může být podpořen i reálným růstem zisků.
Slabší měna jako podpůrný vítr pro exportéry
Měnové prostředí dlouhodobě hraje Japonsku do karet, zejména exportně orientovaným společnostem. Slabší jen typicky zvyšuje korunovou hodnotu zahraničních tržeb po přepočtu do domácí měny a může zlepšovat konkurenceschopnost. Zároveň ale platí, že měnový efekt je obousměrný: případné posílení jenu by část podpory ziskovosti mohlo utlumit.
Stále výraznější role zahraničních investorů
Zahraniční kapitál v poslední době znovu objevuje Japonsko jako trh, který nabízí diverzifikaci mimo USA a zároveň profituje ze strukturálních reforem. Zájem podporuje i to, že řada společností je vnímána jako podhodnocená vzhledem ke kvalitě bilancí a schopnosti generovat hotovost. Pokud se reformní agenda udrží, může se zahraniční poptávka stát stabilnějším prvkem než dříve.
Co může růst přerušit: rizika a prostor pro korekce
Přestože výhled vypadá příznivě, nelze přehlížet rizika. Japonský trh může být zranitelný vůči globálnímu zpomalení, změně očekávání ohledně úrokových sazeb nebo rychlému obratu měnového kurzu. Korekce může přijít i v situaci, kdy se do cen promítne příliš mnoho optimismu najednou, zatímco výsledková sezóna nepřinese odpovídající potvrzení.
Pro investory tak dává smysl vnímat současný růst spíše jako potenciálně delší trend než jako jednorázový „výstřel“, ale zároveň počítat s tím, že cesta nebude bez výkyvů. Pokud budou pokračovat reformy, tlak na efektivitu kapitálu a zlepšování ziskovosti, má japonský akciový trh reálné předpoklady růst i nadále.
Zdroj: wsj.com