Akcie Nvidie letos znovu posouvaly hranice technologického optimismu. Na konci října firma dosáhla historického milníku v tržní kapitalizaci: 5 bilionů $ (100 bilionů Kč). Od té doby však přišlo vystřízlivění: hodnota společnosti oslabila téměř o 10 % a nyní se pohybuje okolo 4,4 bilionu $ (88 bilionů Kč). Nejde přitom jen o běžnou korekci po rychlém růstu. Investoři stále více zvažují, jak dlouho dokáže Nvidia udržet tempo v prostředí, kde se velcí zákazníci zároveň mění v přímé konkurenty.
Co Nvidii drží na špici: ekosystém, který se těžko opouští
Nvidia není „jen“ výrobce výkonných GPU. Její klíčová výhoda spočívá v tom, že kolem hardwaru vybudovala vertikálně integrovaný ekosystém produktů, nástrojů a podpory, který firmám urychluje vývoj i nasazení umělé inteligence. Pro zákazníky to znamená méně překážek při škálování výpočetních kapacit, pro Nvidii naopak vyšší loajalitu a silnější vyjednávací pozici.
Podniky a cloudové platformy dnes investují obrovské rozpočty do AI infrastruktury postavené na produktech Nvidie. Jakmile jednou začnou optimalizovat modely, datové pipeline a interní procesy pro konkrétní architekturu a softwarové nástroje, vzniká vysoká bariéra pro přechod k jiné značce. Změna dodavatele pak není jen o ceně čipu, ale o čase, riziku a nákladech na přenastavení celé části technologického stacku.
Inovace jako motor: nový hardware přichází rychleji než dřív
Jedním z důvodů, proč Nvidia dlouhodobě dominuje, je schopnost pravidelně přicházet s novými generacemi technologií a posouvat výkon i efektivitu. Trh AI akcelerátorů je ale extrémně dynamický: co je dnes špička, může být za několik kvartálů „jen“ standard. Očekávání investorů jsou proto nastavena vysoko a jakékoli zpomalení inovací nebo výpadek v dodávkách by se rychle propsal do ocenění.
Když se zákazník stává soupeřem: Amazon a Alphabet tlačí vlastní čipy
Právě zde se objevuje hlavní otázka pro další měsíce a roky. Největší hráči na trhu cloudu, jako Amazon a Alphabet, vyvíjejí vlastní AI čipy. Motivace je zřejmá: snížit závislost na externím dodavateli, lépe kontrolovat náklady a přizpůsobit hardware konkrétním typům zátěže, které v datových centrech běží nejčastěji.
Tento trend sám o sobě neznamená, že by se Nvidia ze dne na den ocitla mimo hru. Vlastní čipy velkých cloudů obvykle míří na specifické scénáře a často fungují jako doplněk, nikoli okamžitá náhrada univerzálních akcelerátorů. Přesto jde o jasný signál, že trh hledá „bílé místo“ a že tlak na marže i podíl na infrastrukturních rozpočtech může postupně růst.
„Nvidia si náskok pravděpodobně udrží díky tempu inovací a síle ekosystému, ale s rostoucí konkurencí a velikostí firmy bude růst přirozeně zpomalovat.“
Pokles z vrcholu lze číst jako návrat k realističtějšímu ocenění po období, kdy trh do ceny promítal téměř bezchybný scénář. Nvidia může i nadále překonávat širší trh, pokud udrží technologický náskok a dokáže rozšiřovat nabídku směrem k řešením s vyšší přidanou hodnotou. Současně ale platí, že opakování „život měnících“ zisků z minulých let bude s každým dalším bilionem dolarů (a tedy desítkami bilionů korun) tržní hodnoty stále obtížnější.
Co sledovat v dalším vývoji
Pro investory bude klíčové tempo adopce AI v podnicích, schopnost Nvidie dodávat nové generace technologií bez úzkých hrdel ve výrobě a také to, jak rychle a úspěšně se budou prosazovat alternativy v cloudech. V krátkém horizontu mohou akcie dál kolísat podle zpráv o konkurenci či výhledu poptávky. V dlouhém horizontu však zůstává podstatné, zda Nvidia dokáže proměnit svou současnou dominanci v dlouhodobě udržitelný standard infrastruktury pro AI.
Říjnové maximum 5 bilionů $ (100 bilionů Kč) tak nemusí být vrcholem celé éry, ale spíše bodem, kdy se trh začal více ptát na cenu za růst a na to, kdo si v AI zlaté horečce ukrojí největší podíl. Nvidia zatím drží nejlepší výchozí pozici, jen už není na hřišti sama.
Zdroj: yahoo.com