Ještě nedávno byl Michael Saylor pro velkou část kryptokomunity symbolem neochvějné víry v bitcoin. Jeho firma Strategy (dříve MicroStrategy) se stala učebnicovým příkladem „bitcoinové pokladny“: nakupovat, držet a přikupovat i v době, kdy se trh třese. Jenže závěr roku 2025 přinesl studenou sprchu. Bitcoin se dál drží pod hranicí 90 000 $ (1 800 000 Kč) a trpělivost části investorů viditelně dochází.
Od kultu přesvědčení k vlně posměchu
Na sociálních sítích, zejména na platformě X, přibylo během roku 2025 kritických komentářů i memů, které Strategy líčí jako příliš riskantní a „přepákovanou“ sázku na jediný scénář. Zatímco v růstové fázi trhu byla Saylorova rétorika o dlouhodobém držení vnímána jako vizionářská, v prostředí stagnace se stejná neústupnost vykládá jako tvrdohlavost.
Nálada se zlomila ve chvíli, kdy bitcoin opakovaně nedokázal znovu získat „magickou“ hranici 100 000 $ (2 000 000 Kč) a trh místo euforie nabídl jen dlouhé období nejistoty.
Akcie MSTR: pákový bitcoin, tentokrát směrem dolů
Akcie MSTR jsou dlouhodobě vnímány jako páková alternativa k přímému držení bitcoinu. Když bitcoin roste, titul často roste rychleji; když klesá nebo přešlapuje na místě, efekt se obrací. Od červencových maxim spadly akcie zhruba o 60 %, což znovu otevřelo otázku, zda investor kupuje „technologickou firmu“, nebo v praxi především volatilní instrument navázaný na cenu BTC.
Situaci navíc vyostřuje fakt, že se MSTR podle dostupných komentářů obchoduje se slevou vůči čisté hodnotě bitcoinových aktiv, která firma drží. Pro býky je to argument o „podhodnocení“. Pro skeptiky naopak signál, že trh do ceny promítá další rizika nad rámec samotné volatility bitcoinu.
Jádro sporu: dluh a refinancování
Největší kritika nemíří na samotný nápad držet bitcoin v rozvaze, ale na způsob financování. Strategy v posledních letech opakovaně využívala konvertibilní dluh a další formy vypůjčeného kapitálu, aby mohla pokračovat v nákupech. V býčím trhu tato taktika násobí výnosy. V delším útlumu ale roste citlivost na úrokové náklady, podmínky refinancování a obecně na to, jak dlouho může firma nést „náklad času“, než se trend otočí.
Právě proto se v debatách stále častěji objevují obavy z toho, co se stane při dalším poklesu bitcoinu: zda nepřijde tlak na nové financování za horších podmínek, případně na kroky, které by investoři vnímali jako oslabení celé teze „kup a drž navždy“.
Extrémní pesimismus jako signál dna? Možná, ale bez záruky
Zkušenější pozorovatelé trhu připomínají, že když je veřejná nálada jednostranně negativní, často už většina slabších rukou prodala a prodejní tlak začne slábnout. V minulosti se podobné okamžiky nezřídka kryly s tržními dny – ne proto, že by se náhle objevily dobré zprávy, ale protože už nezbývalo mnoho dalších ochotných prodávajících.
To ale neznamená, že obrat je jistý. Výsledek bude nakonec jednoduchý: záleží na tom, kam se vydá bitcoin. Strategy zatím dává najevo, že na své cestě trvá. Trh jí však posílá jasný vzkaz: tentokrát už nejde jen o víru, ale i o cenu rizika.
Zdroj: yahoo.com