Rok 2025 byl pro investory školou rychlých změn. Trhy nabídly vysoké výnosy, ale také připomněly, jak silně umí do výsledků promlouvat měna, regionální koncentrace i „zapomenuté“ třídy aktiv. Největší příběh roku se odehrál na devizovém trhu: americký dolar výrazně oslabil a českým investorům tím přepsal korunový obraz mnoha dolarových investic.
Dolar jako tichý hybatel korunových výnosů
Americká měna ztratila zhruba 10 % vůči koši hlavních měn, vůči euru přes 13 % a vůči koruně přibližně 15 %. Pro domácí portfolia to byla zásadní zpráva. I když americká aktiva v dolarech rostla, po přepočtu do korun se část zisků „odpařila“ oslabením měny. Ukázalo se, že měnové riziko není detail, ale samostatná investiční veličina, která dokáže výsledky posunout o celé procentní body.
Diverzifikace v praxi znamená nejen rozložit riziko mezi více trhů, ale také zabránit tomu, aby jediný faktor, třeba kurz dolaru, rozhodoval o úspěchu celého portfolia.
Akcie mimo USA převzaly vedení
Na akciových trzích se v roce 2025 výrazně dařilo regionům mimo Spojené státy. Zatímco americký index S&P 500 v dolarovém vyjádření přidal zhruba 17 %, index MSCI All Country World ex-US posílil přibližně o 30 %. V korunách byl rozdíl ještě ostřejší: zahraniční akcie mimo USA přinesly přes 10 %, kdežto americké se pohybovaly jen lehce nad jedním procentem. Kombinace levnějších valuací a postupně lepších fundamentů tak odměnila investory, kteří nebyli přepákovaně soustředěni v USA.
Největší pozornost si zasloužily rozvíjející se trhy. Akcie střední a východní Evropy vzrostly v dolarech zhruba o dvě třetiny, Latinská Amerika přidala přes 50 % a Čína více než 30 %. V korunovém vyjádření zůstaly zisky stále nadprůměrné. Rok 2025 tak připomněl, že „globální“ portfolio není totéž co „americké“ portfolio s příměsí zbytku světa.
Drahé kovy jako pojistka v době nejistoty
Výrazně posílily také drahé kovy, tradiční bezpečný přístav v geopoliticky i ekonomicky napjatých obdobích. Zlato v dolarech zdražilo přibližně o 65 % a stříbro dokonce o bezmála 160 %. Pro řadu investorů fungovaly kovy jako užitečné vyvážení akciové volatility i jako částečné zajištění proti měnovým výkyvům.
Dluhopisy: japonský signál, který nešlo přehlédnout
V dluhopisové části trhů vyčnívalo Japonsko. Index japonských vládních dluhopisů podle Bloombergu klesl zhruba o 6 % v reakci na růst výnosů. Důvodem byla změna měnové politiky, vyšší domácí inflace i rekordní zadlužení, které se na konci roku blížilo 230 % HDP. Investoři tím dostali varování, že ani státní dluhopisy nemusejí být automaticky stabilizační kotvou, pokud se mění režim sazeb.
Výhled na rok 2026: pokračování trendů a důraz na šířku portfolia
Pro rok 2026 se očekává, že dolar bude dál spíše slábnout, i když pravděpodobně méně dramaticky než letos. Zároveň by akcie mimo USA, zejména v Evropě, Japonsku a na rozvíjejících se trzích, mohly dál překonávat americký trh. Rizikovým scénářem zůstává možnost globální stagflace, zejména v USA, a problém rekordního veřejného dluhu.
Právě proto má široká diverzifikace dvojí efekt: pomáhá tlumit propady v turbulentních obdobích a zároveň zvyšuje šanci zachytit výnosy tam, kde se právě rodí nový trend. V praxi to znamená rozumně rozložit expozici napříč regiony, měnami i třídami aktiv, aby o výsledku nerozhodoval jediný trh, sektor nebo kurz.
Poznámka k měnovým částkám: i ve světě makroekonomických zpráv je dobré hlídat měřítko. Například nákupy dluhopisů v objemu 220 miliard $ (4,4 bil. Kč) už dokážou pohnout očekáváním investorů i napříč kontinenty.
Zdroj: investicniweb.cz