Warren Buffett ve 95 letech uzavírá jednu z nejpozoruhodnějších kariér moderních financí. V čele Berkshire Hathaway předává otěže svému dlouholetému nástupci Gregu Abelovi. Přestože se mění jméno na dveřích kanceláře, debata o tom, zda americké akcie nejsou příliš drahé, zůstává aktuální. A příznačně ji znovu otevírá metrika, kterou Buffett sám označil za nejlepší rychlý barometr valuací.
„Buffettův indikátor“ je na maximu za více než půlstoletí
Takzvaný Buffettův indikátor porovnává celkovou hodnotu amerického akciového trhu se skutečným výkonem ekonomiky. Prakticky jde o poměr Wilshire 5000 (široký index zahrnující velkou část amerických akcií) k HDP USA. Podle dat GuruFocus se tento poměr vyšplhal na 221,4 %, což je nejvyšší hodnota minimálně od roku 1970. Od konce dubna navíc vyskočil přibližně o dalších 22 %.
„Poměr má určitá omezení v tom, co vám dokáže říct. Přesto je to pravděpodobně nejlepší jediné měřítko toho, kde se valuace v daném okamžiku nacházejí.“
AI mánie žene ceny, zvyšuje i riziko vystřízlivění
Současný rekord není jen statistickou kuriozitou. Trh táhne optimismus kolem umělé inteligence: investoři sázejí na to, že AI urychlí růst tržeb i marží, a analytici tomu přizpůsobují výhledy zisků. Výsledkem je, že index S&P 500 je letos zhruba o 17 % výše. Právě kombinace rychlého růstu cen a vybičovaných očekávání ale historicky často znamenala i vyšší pravděpodobnost korekce.
Některé interpretace rekordního poměru Wilshire 5000 k HDP naznačují, že akcie mohou být „zralé“ na zdravější pokles. V textu, v němž se metrika kdysi zpopularizovala, Buffett sice upozorňoval na limity ukazatele, ale zároveň jej bral jako užitečný kompas. Ten dnes míří do zóny, která spíš než klid připomíná varovný maják.
Paradox Buffettova odkazu: opatrnost i sázka na technologické vítěze
Na první pohled to může působit rozporně: muž, který celý život hlásal disciplínu a neochotu přeplácet aktiva, zůstává přes Berkshire dál výrazně přítomen v technologickém světě. Společnost drží podíly ve firmách Apple, Amazon a nověji i Alphabet. Nejde však nutně o popření hodnotového přístupu. Buffett dlouhodobě upřednostňuje firmy s mimořádně silnou značkou, tržní pozicí a schopností generovat hotovost, i když působí v odvětví, které bývá spojováno s růstovými příběhy.
Symbolika střídání stráží je přesto silná. Od éry, kdy Buffett budoval Berkshire mimo jiné nákupem klíčových „reálných“ aktiv, až po dobu, kdy trhy hýbe příslib AI, se mění kulisy i vítězové. Základní otázka ale zůstává: kolik optimismu už je v cenách započteno?
Co si z rekordního čísla odnést
Rekordních 221,4 % samo o sobě neříká, kdy přijde obrat. Naznačuje ale, že trh může být citlivější na zklamání ve výsledcích firem, na zpomalení ekonomiky nebo na změnu nálady investorů. Pokud se optimismus nepodaří naplnit v reálných ziscích, může být začátek roku 2026 obdobím, kdy se přehřáté valuace budou testovat.
Buffettův odchod do ústraní tak nepůsobí jako tečka, ale spíš jako připomínka jeho nejznámější lekce: i v době velkých příběhů je dobré hlídat cenu, kterou za ně platíme.
Zdroj: yahoo.com