Berkshire Hathaway vstupuje do závěru roku 2025 v nezvyklé pozici. Akcie konglomerátu jsou zhruba o 9 % výše, zatímco index S&P 500 přidává asi 16 %. Na první pohled to může vypadat jako zklamání, jenže právě to je na Berkshire výjimečné: od roku 1965 zažila celoroční slabší výkonnost než index pouze v 20 letech. Pokud se letošní náskok trhu udrží, přibude další „vzácný“ rok, kdy Buffettův stroj na hodnotu nepředběhne široký trh.
Podprůměrný rok neznamená podprůměrný příběh
Krátkodobé srovnání se S&P 500 však zastírá to hlavní. Od roku 1965 do roku 2024 dosáhla Berkshire celkového zhodnocení přes 5 500 000 %, zatímco S&P 500 zhruba 39 000 %. V průměru to odpovídá přibližně 19,9 % ročně u Berkshire proti 10,4 % ročně u indexu, a to i s tím rozdílem, že S&P 500 do výsledků započítává dividendy, zatímco Berkshire dividendy standardně nevyplácí.
Historie Berkshire ukazuje, že slabší období přicházejí hlavně tehdy, když trh „hoří“ nadšením pro nové trendy. Dnešní sázky na umělou inteligenci mohou být jen další kapitolou stejného příběhu.
Stabilní jádro, které drží cash flow v chodu
Zásadní argument proti panice spočívá v tom, že Berkshire není jen portfolio akcií. Pod povrchem stojí robustní soubor podniků, které vydělávají napříč cykly. Pojišťovací aktivity v čele s GEICO a National Indemnity dodávají objem i „investovatelný“ kapitál. Burlington Northern Santa Fe patří mezi klíčové hráče nákladní železnice v USA a Berkshire Hathaway Energy představuje rozsáhlou energetickou infrastrukturu, která přináší předvídatelnější výnosy než módní technologické sázky.
Právě tato kombinace „nudných“, ale odolných byznysů pomáhá vysvětlit, proč Berkshire typicky nezaostává v krizích tolik jako trh, ale v euforii naopak často nedrží krok s nejrychleji rostoucími tituly.
Předání řízení v roce 2026 a rekordní „válečná truhla“
Do roku 2026, kdy se má vedení ujmout Greg Abel, vstupuje firma s mimořádnou finanční municí. Na konci třetího čtvrtletí držela Berkshire hotovost a hotovostní ekvivalenty kolem 72 mld. $ (1 440 mld. Kč) a americké pokladniční poukázky přibližně 305 mld. $ (6 100 mld. Kč). Celkově jde o rekordní hotovostní pozici zhruba 377 mld. $ (7 540 mld. Kč).
Tato zásoba nevznikla náhodou: Berkshire byla v posledních letech čistým prodejcem akcií a zjevně upřednostnila bezpečnost a flexibilitu před honbou za každou cenou. Pro Abela to znamená dvě věci současně: pohodlný bezpečnostní polštář a schopnost zasáhnout, pokud se objeví „životní“ příležitost k nákupu.
Mají se investoři bát éry po Buffettovi?
Odchod Warrena Buffetta z čela firmy bude symbolicky velký okamžik, ale z praktického hlediska je nástupnictví dlouho připravované. Abel přebírá podnik, který stojí na diverzifikovaných zdrojích zisku a na extrémně silné bilanci. Pokud Berkshire dočasně zaostává za indexem v období tržního nadšení, neříká to tolik o kvalitě firmy jako spíš o tom, že její model sází na udržitelnost a disciplínu, nikoli na sprint v každé módní vlně.
Pro investory je proto klíčové rozlišit mezi krátkodobým srovnáním výnosů a dlouhodobou schopností Berkshire přetvářet stabilní cash flow a rozumnou alokaci kapitálu ve výraznou hodnotu. Rekordní hotovost před rokem 2026 spíš než varování působí jako připravenost.
Zdroj: yahoo.com