Amazon i Microsoft vstupují do roku 2026 se stejným příběhem: firmy po celém světě přesouvají klíčové systémy do cloudu a zároveň přidávají generativní AI do produktů, procesů i zákaznické podpory. Obě společnosti z toho těží růstem tržeb, ale současně nesou podobnou zátěž: obrovské investice do datových center, čipů a infrastruktury, bez kterých se „AI éra“ neobejde.
Proč jsou cloud a AI pro oba tak důležité
Cloud už není jen levnější hosting. Stal se základnou pro moderní aplikace, analýzu dat a hlavně pro AI výpočty, které vyžadují specializovaný hardware a škálovatelná datová centra. Právě proto dnes u obou firem sledují investoři nejen růst, ale i to, zda se masivní kapitálové výdaje skutečně promítnou do vyšších marží a dlouhodobě udržitelného cash flow.
Amazon: mnohem víc než e-commerce
Amazon je často vnímán jako online obchod, jenže jeho nejziskovější motor je jinde. Ve 3. čtvrtletí firma utržila 180,2 mld. $ (3 604 mld. Kč) a provozní zisk dosáhl 17,4 mld. $ (348 mld. Kč). Klíčové je, že samotné AWS (Amazon Web Services) přineslo 11,4 mld. $ (228 mld. Kč) provozního zisku, tedy podstatnou část celkového výsledku.
AWS zrychluje, reklama přidává další páku
AWS ve 3. čtvrtletí zvýšilo tržby o 20 % na 33,0 mld. $ (660 mld. Kč), což naznačuje, že poptávka po cloudové infrastruktuře a AI výpočtech znovu nabírá tempo. Vedle toho roste i reklamní byznys Amazonu, který firmě přidává další zdroj vysoce maržových příjmů mimo retail.
Slabší místo: volné cash flow pod tlakem investic
Největší otazník pro akcionáře je cena expanze. Provozní cash flow za posledních 12 měsíců sice vzrostlo na 130,7 mld. $ (2 614 mld. Kč), ale volné cash flow spadlo z 47,7 mld. $ (954 mld. Kč) na 14,8 mld. $ (296 mld. Kč) kvůli růstu kapitálových výdajů. Jinými slovy: Amazon staví a nakupuje kapacitu tak rychle, že to krátkodobě „žere“ hotovost.
Microsoft: software s nadstandardní dynamikou
Microsoft v posledních kvartálech ukazuje, že i obří softwarová firma dokáže rychle růst. Tržby vzrostly meziročně o 18 % na 77,7 mld. $ (1 554 mld. Kč) a provozní zisk se zvýšil o 24 % na 38,0 mld. $ (760 mld. Kč). V tomto srovnání působí Microsoft jako „čistší“ příběh: vysoké marže, silná monetizace a široká báze firemních zákazníků.
Cloud táhne výsledky, Azure šlape
Cloudové tržby Microsoftu vzrostly o 26 % na 49,1 mld. $ (982 mld. Kč). Do tohoto čísla spadá široká škála služeb, od Microsoft 365 přes Dynamics až po komerční aktivity LinkedIn, nicméně klíčovým akcelerátorem je Azure. Segment „Azure a další cloudové služby“ podle firmy vzrostl o 40 %, což potvrzuje, že podniky intenzivně nakupují cloudovou kapacitu právě kvůli AI a datovým projektům.
Microsoft zdůrazňuje, že buduje „cloudovou a AI továrnu“ v planetárním měřítku a zároveň integruje Copiloty napříč produkty, aby se AI dostala do každodenní práce uživatelů i firem.
Rozhodující faktor: valuace a riziko investičního cyklu
V přímém souboji vychází Microsoft jako rychleji rostoucí a maržově velmi silný hráč. Amazon naopak může těžit z pozice AWS jako jednoho z nejdůležitějších pilířů světové cloudové infrastruktury, což jeho agresivní investice do AI kapacity částečně „obhajuje“.
Proč může mít Amazon mírnou výhodu
Rozuzlení se ale často láme na ceně akcie. Podle uvedených hodnot je forward P/E Amazonu zhruba 28, zatímco Microsoft se pohybuje kolem 31. Tento rozdíl není dramatický, ale v prostředí prémiových technologických valuací může znamenat, že Amazon nabízí o něco více prostoru pro pozitivní překvapení, pokud se investice do AI infrastruktury přetaví do vyšších zisků.
Co sledovat v roce 2026
U obou firem bude klíčové, zda se obří výdaje na AI výpočetní kapacitu vrátí v podobě tržeb a marží, které management očekává. Pokud by poptávka po AI ochladla nebo se ukázalo, že monetizace zaostává, mohou investoři přehodnotit, jak vysoké násobky si tyto akcie zaslouží.
Pro investora, který si musí vybrat pouze jednu z dvojice, se jako mírně atraktivnější volba pro rok 2026 jeví Amazon díky o něco nižší valuaci a síle AWS. Microsoft však zůstává špičkovou alternativou pro ty, kdo preferují rychlejší růst celé skupiny a mimořádnou schopnost proměňovat cloud a AI v profitabilní software.
Zdroj: yahoo.com