UnitedHealth Group patřil dlouhá léta k nejstabilnějším titulům amerického zdravotnictví. Rok 2025 ale ukázal, že ani tento gigant není imunní vůči kombinaci vyšších nákladů na péči, tlaku na úhrady a nejistoty kolem programu Medicare Advantage. Výsledek: akcie za posledních 12 měsíců ztratily zhruba 33 %, zatímco index S&P 500 přidal přibližně 17 %.
Co firmu táhne dolů: náklady na péči a Medicare Advantage
Klíčovým problémem byl růst zdravotních nákladů a slabší ziskovost v pojišťovací části UnitedHealthcare. Medicare Advantage je přitom pro sektor zásadní, jenže právě zde se v roce 2025 naplno projevily tlaky na marže, vyšší využívání péče a citlivost na regulační změny. Trh navíc reagoval i na období zvýšené kontroly regulátorů a turbulence v řízení firmy.
Investoři dnes neřeší, zda je UnitedHealth velký a diverzifikovaný. Řeší, kdy se vrátí marže a zda se tlak v Medicare Advantage v roce 2026 konečně zlomí.
Kde se akcie nacházejí: hluboko pod maximem
Po propadu se titul obchoduje okolo 338 $ (6760 Kč), tedy zhruba 44 % pod 52týdenním maximem 606,36 $ (12127,2 Kč) z dubna. Ke konci prosince akcie přerušily delší sérii poklesů, celkový obrázek ale zůstává křehký. Z pohledu ocenění se UNH podle dostupných dat pohybuje přibližně na 20násobku forwardového zisku, což je vůči části konkurence spíše diskont.
Výsledky za 3Q 2025: růst tržeb, pád zisku
Ve 3. čtvrtletí 2025 (k 30. září) UnitedHealth vykázal tržby 113,2 mld. $ (2264 mld. Kč), meziročně o 12 % výš. Růst byl široce rozprostřený napříč skupinou, tedy mezi pojišťovnou UnitedHealthcare a servisní platformou Optum.
UnitedHealthcare zvýšila tržby na 87,1 mld. $ (1742 mld. Kč), Optum na zhruba 69,2 mld. $ (1384 mld. Kč), přičemž výrazněji se podle firmy dařilo části Optum Rx. Přes solidní tržby však do popředí vystoupila ziskovost: upravený zisk na akcii spadl na 2,92 $ (58,4 Kč) z loňských 7,15 $ (143 Kč).
Provozní zisk klesl na 4,3 mld. $ (86 mld. Kč) z přibližně 8,7 mld. $ (174 mld. Kč) o rok dříve a čistá marže se ztenčila na 2,1 %. Management přesto zvedl celoroční výhled a cílí minimálně na 14,90 $ (298 Kč) zisku na akcii a 16,25 $ (325 Kč) v upraveném vyjádření, což signalizuje víru ve stabilizaci nákladů.
Konsenzus analytiků počítá s tím, že rok 2025 přinese zisk na akcii okolo 16,30 $ (326 Kč) a v roce 2026 by měl vzrůst na přibližně 17,60 $ (352 Kč). To je pro investory zásadní: příběh UNH se nyní netočí kolem toho, zda umí růst tržby, ale zda dokáže znovu rozšířit marže v pojištění a udržet tempo Optumu.
Analytické hodnocení je celkově opatrně pozitivní. Akcie mají konsenzus mírně kupovat a průměrná cílová cena je 394,91 $ (7898,2 Kč), což implikuje asi 17% potenciál. Wolfe Research v prosinci zvýšila cíl na 375 $ (7500 Kč) z 330 $ (6600 Kč) s tím, že klíčem má být obnova marží v UnitedHealthcare a silnější růst Optumu. Nejvyšší cíle na trhu míří až k 440 $ (8800 Kč).
Verdikt pro začátek 2026: spíš „držet“ s podmínkou zlepšení
UnitedHealth vstupuje do roku 2026 s pošramocenou důvěrou trhu, ale zároveň s parametry, které mohou nahrávat obratu: obří škála, diverzifikace mezi pojištěním a službami a náznaky, že nejhorší tlak na ziskovost by mohl polevovat. Zároveň zůstává ve hře regulační riziko a nejistota kolem změn v rámci zdravotních programů. Pro investora tak UNH v tuto chvíli působí jako titul, který může nabídnout zajímavý návratový potenciál, ale teprve rok 2026 rozhodne, zda šlo o dočasný výpadek, nebo strukturální změnu v profitabilitě.
Zdroj: yahoo.com