Česká koruna má za sebou rok, který by jí mohla závidět řada vyspělých i regionálních měn. Vůči euru zpevnila téměř o 4 % a proti dolaru přibližně o 15 %. V prostředí, kde se investoři střídavě obávali recese, inflace i geopolitických otřesů, působila koruna nezvykle pevně a místy až „defenzivně“ – jako měna, která dokáže udržet zisky i ve chvíli, kdy globální sentiment kolísá.
Otázka pro rok 2026 ale zní jinak: má koruna ještě prostor pokračovat v posilování, nebo bude spíše hájit dosažené úrovně? Odpověď bude do velké míry záviset na kombinaci domácích fundamentů a toho, zda světové trhy zůstanou nakloněné rizikovějším aktivům.
Proč koruna vynikla: sazby, inflace a důvěra v rámec politiky
Výkonnost koruny nelze vysvětlit jedním faktorem. Z domácího pohledu hrály roli zejména reálné úrokové sazby a vývoj inflace. Trh zároveň ocenil, že měnová politika zůstala čitelná a že protiinflační kredibilita ČNB nebyla zpochybněna. V situaci, kdy část investorů hledá „příběhy“ a jiná část stabilitu, koruna nabídla od obojího něco: regionální výnos a relativně pevný institucionální rámec.
Koruna se v posledních měsících chovala spíše jako měna s vlastním názorem než jako pasivní přívažek globálního rizikového apetitu.
Důležitá byla i psychologická rovina. Po období, kdy středoevropské měny dokázaly být velmi citlivé na výkyvy nálady, se česká měna postupně „zabydlela“ v roli aktiva, které investoři nevypínají při prvním náznaku nervozity.
Rok 2026: trhy mohou být rozhodující víc než domácí data
Právě zde se otevírá hlavní riziko. Pokud bude rok 2026 charakteristický vyšší globální volatilitou, může koruna ztrácet i bez toho, aby se domácí ekonomika dramaticky zhoršila. U měn malých otevřených ekonomik často platí, že v období „risk-off“ převažuje technika a pozicování nad fundamenty. Naopak v příznivém tržním prostředí se koruna může opírat o stále relativně atraktivní úrokový diferenciál a o očekávání, že cenové tlaky zůstanou pod kontrolou.
Klíčové proto bude, jak rychle a jak hluboko se budou snižovat sazby, a také to, zda inflace nebude znovu překvapovat směrem vzhůru. Pro měnu je nepříjemný zejména scénář, kdy ekonomika zpomaluje, ale inflace se nechce vracet níže. Trh pak může začít spekulovat, zda je prostor pro rychlejší uvolnění politiky, nebo naopak pro delší „pauzu“.
Co sledovat: signály z ČNB, inflaci a kondici ekonomiky
Pro kurz budou v průběhu roku 2026 pravděpodobně nejdůležitější tři okruhy. Zaprvé komunikace ČNB a vývoj domácích sazeb. Zadruhé inflace, zejména její jádrová složka a cenové tlaky ve službách. Zatřetí tempo růstu ekonomiky a síla domácí poptávky, která může znovu tlačit na ceny a mzdy.
Koruna vstupuje do roku 2026 z dobré výchozí pozice, ale po tak výrazném zhodnocení bude pro další posun potřebovat jasný „důvod“. Pokud jej trh nedostane, pravděpodobnější může být období konsolidace a vyšší citlivosti na vnější šoky. Na druhé straně v prostředí stabilních sazeb a uklidněné inflace zůstává koruna jedním z mála regionálních aktiv, které si investor dokáže obhájit nejen výnosem, ale i příběhem stability.
Zdroj: patria.cz