Investiční svět tento týden sleduje okamžik, který se zdál ještě nedávno téměř nepředstavitelný: Warren Buffett ustupuje z čela Berkshire Hathaway a vedení přebírá Greg Abel. Buffett zůstává předsedou správní rady a podle svých slov bude dál chodit do kanceláře a pomáhat s vyhledáváním příležitostí i s radami, o které Abel požádá. Přesto jde o symbolický předěl — firma vstupuje do nové éry bez muže, který jí dal tvář, tempo i kulturu.
Od textilky k impériu, které mění měřítka
Buffett začal akcie tehdy upadající textilky nakupovat v roce 1962 za 7,60 $ (152 Kč) za kus. Dnes se akcie Berkshire Hathaway třídy A obchodují za více než 750 000 $ (15 000 000 Kč). Z investice do „problému“ se stal konglomerát s pojišťovnami, energetikou, průmyslem, maloobchodem i jednou z největších amerických železnic.
Buffettův osobní podíl v akciích Berkshire má hodnotu zhruba 150 mld. $ (3 000 mld. Kč), a to i přesto, že během posledních dvou dekád daroval na filantropii přes 60 mld. $ (1 200 mld. Kč). Pro investory je to nejen příběh o výnosech, ale i o disciplíně, trpělivosti a dlouhém horizontu.
„Berkshire se stala institucí. Otázka dnes nezní, zda přežije bez Buffetta, ale jak rychle dokáže pod novým šéfem znovu najít tempo,“ říká se na trhu.
Proč je nástupnictví těžší než vypadá
Paradox Berkshire spočívá v její velikosti. Co dříve umožňovalo překonávat index S&P 500, je dnes zároveň brzdou: najít akvizici, která by byla pro firmu skutečně „materiální“, je stále obtížnější. I letošní nákup OxyChemu za 9,7 mld. $ (194 mld. Kč) je podle analytiků příliš malý na to, aby zásadně změnil celkový zisk tak obřího kolosu.
Greg Abel nepřichází jako nováček. Už od roku 2018 řídí většinu nepojišťovacích aktivit Berkshire a je vnímán jako manažer, který jde více do detailů, klade tvrdé otázky a vyžaduje odpovědnost. Současně ale nemá důvod bourat to, co funguje: Berkshire tradičně sází na decentralizaci a důvěru v šéfy jednotlivých dceřiných firem.
382 miliard dolarů na stole: hotovost jako požehnání i problém
Největší praktický test Abelova vedení bude práce s hotovostí. Berkshire drží zhruba 382 mld. $ (7 640 mld. Kč). Dokud Buffett nacházel mimořádné příležitosti, dávalo smysl držet „munici“ a čekat. Jenže s rostoucí velikostí firmy a s dražšími trhy roste tlak, zda tak velký balík kapitálu nezůstává nevyužitý.
Právě proto se může znovu otevřít téma dividend. Berkshire historicky preferovala reinvestice a výjimečné zpětné odkupy akcií pouze tehdy, když se titul jevil jako podhodnocený. Pokud ale Abel nenajde dostatečně výnosné využití kapitálu, investoři mohou stále hlasitěji požadovat pravidelnou návratnost — ať už formou dividend, nebo systematičtějších odkupů.
Pevné základy, ale i otázky kolem lidí
Firma stojí na diverzifikaci: pojišťovny generují pojistné, které lze investovat, a některé segmenty — například energie — obvykle přinášejí stabilnější výsledky. Jen samotné pojišťovací aktivity pracují s objemem pojistného přes 175 mld. $ (3 500 mld. Kč), což je motor, který Buffett po desetiletí uměl využívat s mimořádnou efektivitou.
Vedle kapitálu ale bude Abel řešit i personální kontinuitu. Berkshire nedávno oznámila změny ve vedení po odchodu Todda Combse a plánovaném odchodu finančního ředitele. Někteří klíčoví lídři jsou navíc ve věku, kdy se v jiných firmách běžně končí. Udržet kulturu „vlastníků“ a zároveň přidat modernější manažerskou strukturu bude jemná rovnováha.
Buffett si nicméně ponechává výrazný vliv: ovládá téměř 30 % hlasovacích práv, což Abelovi poskytuje čas a ochranu před krátkodobým tlakem. Investoři budou i tak sledovat jediné: zda Berkshire dokáže i bez Buffetta dál dělat to, co ji proslavilo — rozumně alokovat kapitál a neničit dlouhodobou hodnotu uspěchanými rozhodnutími.
Zdroj: yahoo.com