Pokud hledáte akcie, které stojí přímo u zdroje AI boomu, dříve nebo později narazíte na dvě jména. Nizozemská ASML dodává litografické stroje, bez nichž se nejpokročilejší čipy prakticky nedají vyrobit. Tchajwanská TSMC pak tyto stroje ve velkém využívá a vyrábí špičkové procesory pro největší technologické hráče. Obě firmy jsou klíčové pro hardwarovou část umělé inteligence, ale každá představuje jiný typ sázky.
ASML: „Výběr mýtného“ na cestě k nejmodernějším čipům
EUV stroje za stovky milionů a silný servisní byznys
Největším klenotem ASML jsou stroje pro extrémní ultrafialovou litografii (EUV). Jde o zařízení, která patří k technologicky nejsložitějším produktům na světě a mohou stát až 400 mil. $ (8 000 000 000 Kč) za kus. Z pohledu investora je důležité, že to není jednorázový obchod: takto drahé stroje vyžadují pravidelnou údržbu a aktualizace, takže ASML těží i z dlouhodobých servisních kontraktů. Právě služby tvoří více než třetinu jejích tržeb.
Růst poptávky po AI výpočetním výkonu se do čísel promítá velmi výrazně. Za prvních devět měsíců roku 2025 ASML utržila téměř 23 mld. € (575 000 000 000 Kč), meziročně o 21 % více. Díky disciplinovanému řízení nákladů vzrostl čistý zisk na 6,8 mld. € (170 000 000 000 Kč), což znamenalo skok o 39 %.
Rizika: úzká klientela a exportní omezení
ASML má zároveň specifickou slabinu: EUV stroje kupuje jen relativně malý okruh zákazníků a do hry vstupují i politická omezení, zejména pokud jde o to, co lze vyvážet do Číny. Firma má sice i širší nabídku v oblasti DUV litografie, kde čelí větší konkurenci, ale EUV zůstává klíčovým strategickým aktivem.
Valuačně se ASML pohybuje kolem P/E 40. Je to vyšší násobek, ale v kontextu „kritické infrastruktury“ pro výrobu nejmodernějších čipů a rozběhnuté AI vlny jej trh zatím akceptuje.
TSMC: výrobní motor světových AI čipů
Dominance ve výrobě a síla škálování
TSMC je naopak sázkou na to, kdo umí pokročilé čipy nejen navrhnout, ale hlavně spolehlivě vyrábět ve velkých objemech. Firma si drží mimořádně silnou pozici: ve 2. čtvrtletí 2025 dosáhl její podíl na trhu nejpokročilejší výroby zhruba 70 %. To je náskok, který se v polovodičích buduje roky a velmi těžko dohání.
Výsledky tomu odpovídají. Za prvních devět měsíců 2025 TSMC vykázala tržby 87 mld. $ (1 740 000 000 000 Kč), meziročně o 36 % více. Komplexní zisk dosáhl 35 mld. $ (700 000 000 000 Kč), což znamenalo růst o 30 %; bez vlivu dalších komplexních ztrát by byl růst čistého zisku ještě výrazně vyšší.
Geopolitika jako přirážka k riziku
Největší otazník TSMC není technologický, ale geografický. Výroba na Tchaj-wanu s sebou nese geopolitické riziko spojené s Čínou. Trh ho do ceny promítá dlouhodobě a nejde jen o teoretickou debatu: obavy svého času ovlivnily i přístup Warrena Buffetta, který se z investice do firmy stáhl.
Právě proto se TSMC často obchoduje „levněji“, než by odpovídalo její dominanci. Aktuálně se její ocenění pohybuje kolem P/E 30, tedy níže než u ASML.
Co z toho plyne pro investora
ASML představuje sázku na nepostradatelnou technologii a servisní cash flow mimo geopolitické ohnisko. TSMC nabízí nižší valuaci a mimořádnou výrobní dominanci, ale s rizikovou přirážkou za Tchaj-wan.
Rozhodnutí tak není jen o tom, „kdo víc vydělá na AI“. Je to volba mezi dvěma rolemi v témže ekosystému: ASML prodává nástroje, bez nichž se špičkové čipy nevyrábějí, zatímco TSMC je továrna, která je umí dodat ve světovém měřítku. Pokud věříte, že geopolitická rizika zůstanou zvládnutelná, TSMC může díky nižšímu P/E působit atraktivněji. Pokud chcete expozici vůči AI hardwaru s menším geopolitickým napětím, bývá logičtější volbou ASML.
Zdroj: yahoo.com