Trh se stříbrem vstupuje do klíčového týdne. Chicagská burza derivátů CME totiž s účinností od pondělí 29. prosince podruhé během dvou týdnů zvyšuje maržové požadavky na futures. V praxi to znamená, že obchodníci s pákou budou muset dodat více kapitálu, nebo část pozic uzavřít – a právě tento „vynucený“ prodej často spouští prudké pohyby ceny.
Co přesně CME mění a proč to může bolet
Požadavek na počáteční marži pro stříbrný futures kontrakt s dodáním v březnu 2026 roste na přibližně 25 000 $ (500 000 Kč) z předchozích 20 000 $ (400 000 Kč). U vysoce pákových strategií je takové zpřísnění zásadní: i když investor věří v dlouhodobý růst, krátkodobě může být donucen z trhu odejít, protože včas nedoplní hotovost.
„Zvyšování marží snižuje páku a nutí trh k odpákování bez ohledu na přesvědčení investorů – a to je přesně moment, kdy se volatilita umí rychle vrátit,“ varují někteří makroanalytici s odkazem na historické precedentní situace.
Déjà vu: roky 1980 a 2011 jako memento
Napětí kolem marží oživuje vzpomínky na dvě slavné stříbrné bubliny. V roce 2011 se stříbro vyšplhalo z 8,50 $ (170 Kč) k 50 $ (1 000 Kč) za 31,1 g (1 oz), hnané érou nulových sazeb, kvantitativním uvolňováním a evropskou dluhovou krizí. Jakmile se trh přehřál, CME během několika dní opakovaně zvýšila marže a následovalo rychlé odprodávání pákových pozic – cena poté v krátkém období prudce oslabila.
Ještě dramatičtější byl rok 1980, kdy bratři Huntové akumulovali přes 6 200 tun (200 milionů uncí) stříbra a pomocí futures tlačili cenu k úrovni kolem 50 $ (1 000 Kč) za 31,1 g (1 oz). Kombinace regulatorních zásahů na burze a tehdejšího růstu úrokových sazeb rally ukončila. Dnešní situace je mírnější, ale princip zůstává: vyšší marže zmenšují prostor pro spekulativní páku.
Rozdíl oproti minulosti: fyzické stříbro je napjaté
Současný růst ale nestojí jen na spekulaci. Na trhu se stále hlasitěji mluví o rozpojení „papírového“ stříbra (derivátů) a fyzického kovu. Čína, která má podle odhadů pod kontrolou zhruba 60–70 % globálního trhu s rafinovaným stříbrem, plánuje od 1. ledna 2026 zavést licencování exportu. To by mohlo omezit vývoz na velké, státem certifikované producenty a dále přiškrtit dostupnost kovu mimo domácí trh.
Do toho zapadá i zpráva, že zásoby v systému COMEX měly za posledních pět let klesnout přibližně o 70 %, zatímco čínské domácí zásoby se pohybují poblíž desetiletých minim. Na trzích se to projevuje tlakem na reálné dodávky a známkami stresu ve financování fyzického kovu.
Průmyslová poptávka drží býky ve hře, ale existuje cenový strop
Stříbro je čím dál důležitější surovinou pro elektromobilitu, čipy a zejména solární panely. Právě solární sektor dnes tvoří výraznou část roční spotřeby. Analytici však upozorňují na limit: cena kolem 134 $ (2 680 Kč) za 31,1 g (1 oz) by podle některých propočtů mohla zlikvidovat provozní ziskovost napříč solárním průmyslem, a tím ochladit poptávku či urychlit technologické úspory kovu.
Proč může být pondělí zlomové
Načasování je citlivé: konec roku tradičně přináší rebalancování portfolií fondů, úpravy komoditních indexů a obecně vyšší náchylnost k prudkým pohybům. Pokud se kvůli vyšší marži rozjede vlna uzavírání pákových pozic, může krátkodobě převážit prodejní tlak nad fyzickou poptávkou. Naopak pokud trh jen „vyčistí“ přehnanou spekulaci a fyzický nedostatek zůstane dominantní, volatilita může paradoxně připravit půdu pro další růst.
Stříbro tak stojí na křižovatce, kde se střetává historie, páka a reálná vzácnost kovu. Z pohledu investorů může být pondělní otevření po změně marží první ostrou zkouškou toho, kdo má v tomto cyklu skutečně navrch.
Zdroj: yahoo.com