Futures kontrakty na stříbro a zlato v pondělí výrazně oslabily poté, co burza Chicago Mercantile Exchange (CME) zvýšila maržové požadavky na obchodování s drahými kovy. Trh, který v posledních měsících zažíval mimořádně silnou rally, tak narazil na typickou brzdu: když je pro spekulaci potřeba více hotovosti, část investorů své pozice zmenšuje nebo rychle uzavírá.
Co se stalo: marže nahoru, ceny dolů
CME v oznámení zveřejněném v pátek uvedla, že zvyšuje maržové požadavky na zlato, stříbro a další kovy. Marže je částka, kterou musí obchodník složit jako zálohu při obchodování futures kontraktů. Slouží jako pojistka pro případ, že by investor nebyl schopen dostát závazkům vyplývajícím z kontraktu, například při vypořádání či převzetí dodávky.
Bezprostřední reakce trhu byla ostrá. Stříbrné futures v pondělí spadly zhruba o 8 % a zlato ztratilo okolo 5 %. U komodit, které byly v poslední době výrazně rozkolísané, jde o pohyb, který odpovídá situaci, kdy se „páka“ v systému náhle prodraží.
Zvýšení marží je pro burzu standardní nástroj řízení rizika v obdobích zvýšené volatility. Pro část spekulantů je to ale zároveň signál, že trh je přepálený a že se vyplatí ubrat plyn.
Silný rok pro drahé kovy: zlato +65 %, stříbro více než dvojnásobně
Navzdory pondělnímu výprodeji zůstává letošní bilance drahých kovů mimořádně pozitivní. Zlaté futures jsou od začátku roku výše přibližně o 65 %, zatímco stříbro si připsalo více než 100 %.
U stříbra je vidět růst obzvlášť výrazně na cenových hladinách: na začátku roku se futures kontrakty pohybovaly kolem 30 $ (600 Kč) za unci, tedy za 28,35 g. Krátce před oznámením CME se cena dotkla až 80 $ (1 600 Kč) za unci, což odpovídá přibližně 56 437 Kč za kilogram. Tak prudké zdražení je jedním z důvodů, proč burza sáhla po zpřísnění podmínek.
Proč stříbro vystřelilo: napjatá nabídka a hlad průmyslu
Za růstem stříbra stojí kombinace faktorů, které se vzájemně posilují. Na straně nabídky se hovoří o úbytku dostupných zásob a o zpomalení produkce v některých významných dolech. Jakmile se fyzický trh utahuje, ceny futures mají tendenci reagovat rychleji a prudčeji.
Současně roste průmyslová poptávka. Stříbro je klíčovým materiálem pro výrobu solárních panelů, kde se používá pro své vodivé vlastnosti. Dalším tahounem jsou datová centra a širší technologický sektor, který spotřebovává stříbro v elektronice a dalších aplikacích. Právě tato „reálná“ poptávka odlišuje stříbro od zlata a zvyšuje jeho citlivost na ekonomický cyklus.
Zlato jako přístav v nejistotě, stříbro jako volatilnější příbuzný
Zlato tradičně těží z geopolitické nejistoty a z obav investorů, že se v některých segmentech akciových trhů vytváří bublina. V takovém prostředí se část kapitálu přesouvá do aktiv, která jsou vnímána jako uchovatel hodnoty. Stříbro se někdy označuje jako „zlato pro chudší“, protože se často pohybuje podobným směrem, jen při nižší nominální ceně.
Podstatný rozdíl je ale v tom, že stříbro má výrazně širší průmyslové využití. To z něj dělá kov s vyšší volatilitou: když ekonomika zrychluje a průmysl nakupuje, umí růst velmi rychle. Když naopak přijdou signály zpomalení nebo se podmínky obchodování zpřísní, jako nyní po kroku CME, může stejně rychle část zisků odevzdat.
Co může následovat: méně páky, více opatrnosti
Zvýšení marží samo o sobě nemění dlouhodobý příběh nabídky a poptávky, ale krátkodobě často tlumí nejagresivnější spekulativní nákupy. Investoři, kteří drží futures s vysokou pákou, musí dodat více hotovosti nebo pozice zredukovat. To může vyvolat řetězovou reakci uzavírání obchodů a prohloubit pokles, i když fundamenty zůstávají příznivé.
Pro trh drahých kovů je tak pondělní propad spíše připomínkou, že po extrémním růstu stačí relativně technický zásah – a dynamika se může na čas obrátit. Zda půjde jen o krátkou korekci, nebo o začátek delšího ochlazení, ukáže až to, jak se vyvinou průmyslové objednávky, těžba a chuť investorů podstupovat riziko v prostředí vyšší volatility.
Zdroj: yahoo.com