Investorům do akcií v roce 2025 třetí čtvrtletí znovu připomnělo jednu nepříjemnou pravdu: i v době, kdy trhy rostou, se aktivní strategie mohou výrazně lišit od indexu. Meridian Hedged Equity Fund spravovaný ArrowMark Partners ve svém dopise investorům popsal prostředí, v němž se trh soustředil spíše na vítr do zad v podobě uvolňování politiky než na zhoršující se fundamenty. Výsledkem byly solidní zisky širšího trhu, zatímco samotný fond zaostal.
Fond za indexem, trh hledí na uvolňování politiky
Za třetí čtvrtletí 2025 fond vykázal čistý výnos 1,67 %. Pro srovnání index S&P 500 posílil o 8,13 % a sekundární benchmark, CBOE S&P 500 BuyWrite Index, přidal 3,53 %. Podle komentáře správce se na pozadí rostoucích obav ze stagflace trh přesto dokázal soustředit na očekávání mírnějších podmínek, což podpořilo ceny rizikových aktiv.
D.R. Horton: sázka na dostupnost bydlení
Jako jeden z pozitivních příkladů fond vyzdvihl společnost D.R. Horton, největšího stavitele domů v USA podle objemu. Teze fondu stojí na tom, že firma díky své velikosti a „produkčnímu“ modelu umí stavět dostupnější domy, což je v prostředí napjaté cenové dostupnosti klíčová konkurenční výhoda. Důležitá je také silná přítomnost ve vysoce rostoucích regionech amerického Sunbeltu, kde poptávka po bydlení dlouhodobě zůstává relativně odolná.
Akcie D.R. Horton za poslední měsíc klesly o 6,51 %, ale za 12 měsíců jsou stále v plusu 2,42 %. Dne 23. prosince 2025 titul uzavřel na 144,47 $ (2 889 Kč) a tržní kapitalizace dosáhla 42,194 mld. $ (843,9 mld. Kč).
Hlavní moment přišel ve chvíli, kdy společnost reportovala výsledky, které překonaly očekávání v několika sledovaných ukazatelích. Fond upozornil zejména na vyšší počet uzávěrek prodejů a na nové objednávky, které zůstaly zhruba beze změny, přestože trh čekal pokles. Pozitivní byl i vývoj hrubých marží, který podle komentáře překonal dřívější firemní výhled.
„Akcie ve čtvrtletí překonaly trh poté, co firma překvapila silnějšími uzávěrkami a novými objednávkami, odolnými maržemi a meziročním poklesem stavebních nákladů o 2 %.“
Za pozornost stojí právě zmíněné snížení stavebních nákladů o 2 % meziročně, které může v cyklickém odvětví významně pomoci ziskovosti i cenotvorbě. Management navíc navýšil výhled zpětných odkupů akcií, čímž signalizoval důvěru ve stabilní budoucí cash flow.
Proč na tom záleží i mimo jednu akcii
Příběh D.R. Hortonu ukazuje, že i v nejistém makroprostředí mohou firmy s měřítkem, disciplinovaným kapitálovým řízením a jasně zacíleným produktem nabídnout investorům zajímavou kombinaci odolnosti a návratnosti kapitálu. Zároveň je to připomínka, že výkonnost fondu nemusí kopírovat index ani v kvartálech, kdy „trh jako celek“ výrazně roste.
Zdroj: yahoo.com