Oracle prožívá mimořádně turbulentní období. Akcie společnosti v tomto čtvrtletí ztratily zhruba 32 % a firma směřuje k nejprudšímu propadu od roku 2001, kdy technologický sektor zasáhlo splasknutí dot-com bubliny. Na trhu se přitom neřeší jen výsledky hospodaření, ale především otázka, zda Oracle dokáže financovat a zároveň včas postavit cloudovou infrastrukturu, kterou si vyžádala nová vlna umělé inteligence.
Investoři znejistěli: tempo růstu nestačí, nároky na kapacitu rostou
Zlom nastal ve chvíli, kdy se do popředí dostaly obří závazky spojené s budováním datových center pro provoz a trénování modelů umělé inteligence. Podle informací z trhu se klíčovým testem stala dohoda s OpenAI, která má u Oracle v následujících letech utratit více než 300 mld. $ (6000 mld. Kč) za výpočetní kapacitu. Takový kontrakt je pro Oracle obrovskou příležitostí, ale současně vytváří tlak: kapacitu je potřeba dodat rychle, ve velkém objemu a při přijatelných nákladech.
Nejistota investorů zesílila poté, co Oracle v nedávno zveřejněných výsledcích za čtvrtletí zaostal za očekáváním u tržeb i volného cash flow. Pro část trhu to byl signál, že přechod od slibů k realizaci může být nákladnější a pomalejší, než se původně zdálo.
Kapitálové výdaje skokově rostou: účet za expanzi se přibližuje bilanci
Vedení společnosti navíc otevřeně přiznalo, že tempo investic musí výrazně zrychlit. Nově jmenovaný finanční ředitel Doug Kehring představil plán kapitálových výdajů ve fiskálním roce 2026 ve výši 50 mld. $ (1000 mld. Kč). Jde o částku o 43 % vyšší než zářijový plán a přibližně dvojnásobek toho, co firma utratila o rok dříve.
Ještě důležitější je, že Oracle nechce růst stavět jen na vlastní výstavbě. Součástí expanze mají být také dlouhodobé leasingy v objemu až 248 mld. $ (4960 mld. Kč), které mají pomoci rychle rozšířit cloudovou kapacitu vedle výstavby nových datových center. Kombinace masivních investic a leasingových závazků však přirozeně vyvolává otázku, jak velké finanční riziko na sebe firma bere.
Dluh jako palivo pro cloud: rekordní emise a nervozita kolem ratingu
Takto rozsáhlý investiční program se bez externího financování neobejde. Oracle už v září přistoupil k jedné z největších dluhopisových emisí v technologickém sektoru a získal 18 mld. $ (360 mld. Kč). Management opakuje, že jeho prioritou je udržet si investiční rating, který je zásadní pro cenu dalšího financování.
Část trhu ale zůstává skeptická. Investoři sledují i signály z úvěrového trhu, kde zdražování pojištění proti nesplácení dluhu naznačuje vyšší vnímané riziko. Jinými slovy: i když Oracle může mít dostatek poptávky po cloudových službách, otázkou je, zda bude mít dostatek „levného“ kapitálu, aby dokázal infrastrukturu financovat bez oslabení bilance.
„Vzhledem k tomu, že Oracle se už nyní pohybuje na hraně investičního ratingu, měli bychom obavy, zda dokáže těmto závazkům dostát bez restrukturalizace kontraktu s OpenAI,“ uvedli analytici D.A. Davidson v poznámce pro klienty.
Co je v sázce: důvěra trhu i schopnost dodat kapacitu včas
Oracle se dlouhodobě profiluje jako dodavatel integrovaného balíku podnikových technologií: od databází přes infrastrukturu až po cloudové aplikace. Nyní se snaží přesvědčit trh, že se dokáže stát i jedním z vítězů AI éry, kde rozhoduje dostupnost výpočetního výkonu, rychlost nasazení a efektivita provozu.
Pro investory tak nejde jen o to, zda cloud poroste, ale zda se růst promění ve stabilní cash flow rychleji, než firmu dožene účet za expanzi. Pokud Oracle zvládne výstavbu a pronájmy zkoordinovat tak, aby z nich plynuly dlouhodobé, předvídatelné příjmy, může se současná bolest na akciích ukázat jako přechodná. Pokud však dojde ke zpožděním, tlaku na marže nebo přehodnocení ratingu, může být financování dalšího růstu výrazně dražší.
Trh tedy dnes posuzuje Oracle méně jako tradiční softwarovou firmu a více jako kapitálově náročného provozovatele infrastruktury. A právě v tom spočívá napětí posledních týdnů: příležitost v AI je obrovská, ale stejně velké jsou i závazky, které ji mají umožnit.
Zdroj: yahoo.com