Hedge fondy se podle dat Goldman Sachs minulý týden poprvé po 14 týdnech přiklonily k čistému prodeji akcií amerických firem ze zdravotnictví. Změna nálady přichází v citlivý okamžik: ve Washingtonu se vyostřuje spor o budoucnost dotací na zdravotní pojištění v rámci zákona Affordable Care Act (Obamacare), které byly během pandemie navýšeny a bez zásahu Kongresu mají vypršet 31. prosince. Investoři tak začínají oceňovat riziko, že část Američanů bude brzy čelit výrazně vyšším nákladům na pojištění, a to by se mohlo promítnout do hospodaření poskytovatelů péče i pojišťoven.
Co stojí za obratem na trhu
Goldman Sachs ve zprávě pro klienty uvedla, že hedge fondy byly čistými prodejci zejména u segmentu poskytovatelů zdravotní péče a služeb, ale také u farmaceutických a biotechnologických firem. Naopak relativně lépe si vedly podsegmenty zaměřené na life sciences a zdravotnické technologie, kde na trhu převažovaly nákupy. Nejde přitom jen o běžnou sektorovou rotaci: investoři zjevně reagují na politickou nejistotu, která může změnit pravidla hry pro desítky milionů pojištěnců i pro celé odvětví.
Nejvýraznějším signálem nervozity je struktura sázek. Krátké pozice, tedy obchody vydělávající na poklesu, převýšily dlouhé pozice v poměru více než 8:1. Takto vychýlené rozložení naznačuje, že část trhu nečeká jen krátkodobé kolísání, ale scénář, v němž se tlak na marže ve zdravotnictví může dále stupňovat.
Dotace z Obamacare: 24 milionů lidí v nejistotě
Zhruba 24 milionů Američanů si kupuje zdravotní pojištění prostřednictvím Obamacare. Právě u této skupiny hrály klíčovou roli dotace posílené během pandemie COVID-19. Pokud skončí bez náhrady, pro mnoho domácností to může znamenat skokové zdražení pojistného. V praxi by to mohlo vést k odchodu části lidí z trhu, vyšší míře nepojištěnosti a také k větší opatrnosti při čerpání péče, což se obvykle dříve či později propíše do výnosů poskytovatelů.
Trh nyní zkouší ocenit politický scénář, který se může měnit z týdne na týden, ale dopady do cash flow a poptávky po službách mohou být dlouhodobé.
Trumpův tlak na ceny a zákon ve Sněmovně
Americký prezident Donald Trump minulý pátek uvedl, že se v příštích týdnech chce sejít se zdravotními pojišťovnami a jednat o možnostech snížení cen. Pro investory jde o další varovný signál: i když se konkrétní opatření teprve rýsují, samotná politická ochota zasahovat do cenotvorby často zvyšuje volatilitu sektoru a zhoršuje předvídatelnost zisků.
Republikáni ve Sněmovně reprezentantů navíc tento týden prosadili návrh podporovaný Trumpem, který má snížit pojistné pro část lidí, ale od ledna 2027 zároveň omezit dotace a jiným skupinám náklady zvýšit. Načasování je samo o sobě politicky citlivé: změny by se rozběhly dva měsíce po volbách do Kongresu v roce 2026, kdy se zdravotní náklady mohou stát jedním z hlavních témat kampaně.
Sektor je stále „přeplněný“: proč to může zhoršit výprodeje
Goldman Sachs zároveň upozornila, že celkové držení zdravotnických akcií v portfoliích zůstává relativně vysoké v porovnání s průměry za poslední rok i pět let. To je důležité: pokud je sektor v portfoliích investorů nadvážený a zároveň roste regulační i politické riziko, může se výprodej rozjet rychleji, protože část hráčů bude chtít snížit expozici naráz.
Do toho se přidává širší společenský tlak. Rostoucí náklady na zdravotní péči spolu s dalšími spotřebitelskými cenami živí nespokojenost veřejnosti, což zvyšuje pravděpodobnost, že politici budou prosazovat viditelná opatření na „zlevnění“ systému. Pro akcie to často znamená vyšší diskont a opatrnější očekávání ohledně růstu zisků.
Kde se krátké sázky koncentrují
Napětí je patrné i na úrovni jednotlivých titulů. Podle dat společnosti Hazeltree, která sleduje 700 správců aktiv a 15 000 akcií globálně, patřily v listopadu mezi nejčastěji shortované středně velké americké akcie telehealth firma Him & Hers a výrobce vědeckých přístrojů Bruker. Obě společnosti na žádosti o komentář podle Reuters bezprostředně nereagovaly.
Pro investory to dohromady vytváří obraz sektoru, kde se mísí politická nejistota, debata o dotacích, tlak na ceny a nadprůměrná koncentrace kapitálu. Výsledek: hedge fondy už nesázejí na „defenzivní“ zdravotnictví, ale na jeho zranitelnost v okamžiku, kdy se mění pravidla financování péče.
Zdroj: yahoo.com