BMO Capital Markets zůstává u akcií Adobe optimistická, i když uznává, že firma se pohybuje ve stále tvrdším konkurenčním prostředí. Banka ponechala doporučení „Outperform“, ale zároveň mírně snížila cílovou cenu na 8 000 Kč (400 $) z 8 100 Kč (405 $). Vzkaz investorům je tak dvojí: výsledky byly přesvědčivé, jenže tlak zejména v oblasti AI a levnějších kreativních nástrojů nikam nemizí.
Solidní závěr roku, který předčil nízká očekávání
BMO hodnotí výsledky Adobe za 4. čtvrtletí fiskálního roku 2025 jako „solidní“ hlavně proto, že společnost dokázala dodat lepší než očekávané hodnoty u nového ročního opakovaného výnosu (ARR) i u celkových tržeb. V prostředí, kde trh podle banky nastavil spíše nízkou laťku, jde o důležitý signál odolnosti jádra byznysu.
Adobe dlouhodobě stojí na předplatitelském modelu a metrika ARR je pro investory klíčová: naznačuje, jak stabilní a předvídatelné mohou být budoucí příjmy. Právě proto je pozitivní překvapení v této oblasti jedním z hlavních důvodů, proč BMO navzdory opatrnosti nemění celkové doporučení.
Konkurence tlačí: levnější produkty i AI aplikace
Současně však BMO otevřeně upozorňuje, že konkurenční prostředí zůstává „náročné“. Nejvíce se to má projevovat v nižších cenových segmentech a v oblastech napojených na AI aplikace, kde vzniká více alternativních nástrojů a kde zákazníci mohou snáze porovnávat cenu a rychle přecházet ke konkurenci.
„Proti nízkým očekáváním byly výsledky solidní. Zároveň ale věříme, že konkurenční prostředí zůstává náročné, zejména u levnějších uživatelů a AI aplikací. Celkově zůstáváme u Outperform, ale snižujeme cílovou cenu na 8 000 Kč (400 $) z 8 100 Kč (405 $).“
Jinými slovy: Adobe sice umí doručit dobré výsledky, ale musí je doručovat v prostředí, kde se „příkop“ kolem tradičních produktů zmenšuje a kde se část hodnoty přesouvá do nových pracovních postupů postavených na generativní AI.
Výhled pro FY26: realistický startovní bod, klíčem je monetizace
Pokud jde o výhled, BMO uvádí, že očekávané tržby pro FY26 jsou zhruba v souladu s tržním konsensem. Banka to interpretuje jako „rozumný startovní bod“: nejde o agresivní slib, ale ani o signál, že by firma měla narazit na zásadní strop.
Zajímavější je ale podmínka, kterou BMO přidává: v roce FY26 by mohlo dojít ke zrychlení jak u nového ARR, tak u celkového ARR oproti FY25, pokud Adobe udrží tempo monetizace. Právě monetizace AI funkcí a schopnost proměnit technologický posun v placené upgrady, vyšší tarify či nové produktové balíčky budou podle trhu rozhodovat o tom, zda se optimismus přetaví v trvalejší růst.
Proč cílová cena klesla, když doporučení zůstalo?
Snížení cílové ceny na 8 000 Kč (400 $) při zachování „Outperform“ naznačuje, že BMO vidí u Adobe stále atraktivní poměr potenciálu a kvality firmy, ale současně do modelu promítá vyšší nejistotu ohledně konkurence a tempa růstu v citlivějších segmentech. Pro investory je to jemná, ale důležitá nuance: očekávání jsou střízlivější, příběh však není odepsaný.
Adobe jako AI sázka: stabilita versus dynamika
V kontextu širšího trhu se zároveň objevuje poznámka, že některé jiné AI akcie mohou nabízet vyšší růstový potenciál při nižším riziku poklesu. To je pro Adobe nepříjemné srovnání: firma je sice technologicky silná a má obrovskou základnu uživatelů, ale investoři mohou část kapitálu směřovat do „čistších“ AI příběhů, kde je růst rychlejší a konkurence méně svázaná historickým produktovým portfoliem.
Pro Adobe tak bude rozhodující, zda dokáže přesvědčit trh, že AI není jen obranný štít proti levným alternativám, ale motor, který zvyšuje hodnotu pro zákazníky i výnosy pro firmu. BMO zatím říká: ano, ale s opatrností.
Zdroj: yahoo.com