Bitcoin má za sebou nejhorší čtvrté čtvrtletí za posledních sedm let a spolu s poklesem ceny se na trh vrací starý strašák: takzvaná „spirála smrti“. Jde o scénář, kdy se těžba stane pro velkou část těžařů ztrátovou, hashrate začne prudce klesat a nejistota dále oslabí důvěru i cenu. Přestože se tento pojem v titulcích objevuje pravidelně, realita bývá složitější – a síť má zabudované mechanismy, které podobné tlaky často tlumí.
„Spirála smrti“ je obava, že klesající cena donutí těžaře vypínat stroje, tím se sníží zabezpečení sítě, zpomalí se potvrzování transakcí a zhoršená důvěra vyvolá další výprodej. V praxi však do hry vstupuje úprava obtížnosti a ekonomická motivace těžařů vracet se zpět, jakmile se podmínky zlepší.
Proč jsou těžaři pod tlakem
Marže těžařů dnes trápí kombinace několika faktorů. Nejviditelnější je pokles tržní ceny bitcoinu, který snižuje hodnotu vytěžených mincí. Současně však náklady – zejména energie, údržba a financování provozu – zůstávají rigidní. Pokud se příjmy propadnou rychleji než náklady, těžaři se dostávají do situace, kdy musejí volit mezi ztrátovým provozem a omezením kapacit.
Dalším citlivým bodem je financování. Část těžařů expandovala v době růstu a na infrastruktuře, strojích či zajištění energie může mít závazky, které se v horším trhu splácejí obtížněji. To zvyšuje riziko, že některé firmy sáhnou k prodeji bitcoinových rezerv nebo k rychlému omezování provozu, aby zůstaly likvidní.
Prodej rezerv a vypínání strojů: krátkodobá nervozita
Když těžaři prodávají část vytěžených mincí nebo dokonce dříve naspořené rezervy, trh může krátkodobě vnímat zvýšený prodejní tlak. Nejde jen o samotné objemy, ale i o psychologii: investoři sledují, zda se z běžného „cashflow managementu“ nestává širší kapitulace napříč sektorem.
Vypínání strojů se zase může projevit v metrikách sítě. Při citelném poklesu hashratu mohou bloky přicházet pomaleji, což vede k dočasně vyšším časovým nákladům a nejistotě ohledně potvrzování transakcí. To je přesně okamžik, kdy se v médiích nejčastěji objevuje termín „spirála smrti“.
Jak Bitcoin obvykle reaguje: obtížnost jako tlumič šoků
Klíčovým stabilizačním mechanismem je úprava obtížnosti těžby. Pokud část těžařů odejde a síť zpomalí, protokol postupně sníží obtížnost tak, aby se tempo tvorby bloků vrátilo k cílovým hodnotám. Tím se zlepšuje ekonomika pro ty, kteří zůstali: stejné odměny se začnou rozdělovat mezi menší konkurenci, což může ziskovost opět vyrovnat.
Zároveň platí, že trh s těžbou je velmi konkurenční. Když slabší hráči odpadnou, efektivnější provozovatelé s levnější energií nebo modernějším hardwarem často získají prostor. Výsledkem nemusí být kolaps sítě, ale spíše restrukturalizace odvětví.
Co budou investoři sledovat v nejbližších týdnech
Investoři nyní vyhodnocují, zda tlak na těžaře zůstane lokální a postupně se „vstřebá“ úpravou obtížnosti, nebo zda přeroste v širší vlnu nucených prodejů a insolvencí. Důležité budou signály, zda se hashrate stabilizuje, jak se vyvíjejí výnosy z transakčních poplatků a zda se na trhu neobjeví další známky stresu v podobě rychlých přesunů mincí z těžařských peněženek.
Obavy ze spirály smrti tak znovu připomínají jednu z konstant bitcoinu: síť je odolná, ale ekonomika kolem ní podléhá cyklům. Krátkodobě mohou těžaři přinášet volatilitu a nejistotu, dlouhodobě však o výsledku často rozhodne, jak rychle se systém dokáže přizpůsobit novému cenovému režimu.
Zdroj: finex.cz