Prosincové komentáře analytiků zvedly náladu kolem akcií Capital One Financial (COF) a posílily očekávání, že banka může v příštích letech těžit ze zlepšující se ziskovosti i solidní kapitálové pozice. Dvě významné aktualizace – od BofA Securities a Wolfe Research – přinesly zvýšené cílové ceny a důraz na faktory, které mohou podpořit další růst hodnoty pro akcionáře.
Vyšší cíle od BofA: signál důvěry i přes pomalejší růst úvěrů
BofA Securities 15. prosince zvýšila cílovou cenu pro Capital One na 5 360 Kč (268 $) z dřívějších 4 960 Kč (248 $) a ponechala doporučení k nákupu. Impulzem byly listopadové úvěrové metriky, které podle banky ukázaly překvapivě dobrou úvěrovou kvalitu – klíčový parametr zejména u společností s výraznou expozicí vůči kreditním kartám.
Zároveň ale BofA upozornila na slabší dynamiku růstu karetních úvěrů. Postupný růst domácích karetních zůstatků na konci období se meziměsíčně zvýšil o 127 bazických bodů, což je znatelně pod „typickým“ sezónním tempem okolo 300 bazických bodů. Trh však zprávu četl spíše jako důkaz, že růst je sice opatrnější, ale úvěrové riziko zůstává pod kontrolou – a to je v prostředí citlivém na delikvence často důležitější než samotné tempo expanze.
Wolfe Research vidí prostor pro přecenění a „opcionalitu“ kolem Discover
Ještě před BofA, 8. prosince, zahájila Wolfe Research pokrývání titulu s doporučením Outperform a cílovou cenou 5 400 Kč (270 $). Ve své tezi vyzdvihla kombinaci faktorů, které mohou v dalších kvartálech zlepšovat výkonnost: očekávaný růst ROTCE (návratnost hmotného vlastního kapitálu), příznivý vývoj čisté úrokové marže (NIM) a také potenciál vyšších návratů kapitálu akcionářům.
Wolfe Research zdůrazňuje, že zlepšující se výdělečná síla a návratnost „v nízkých 20 %“ může ospravedlnit ocenění kolem 10,5násobku, tedy mírně nad historickými úrovněmi.
Zajímavým prvkem je podle Wolfe i takzvaná „opcionalita“ spojená se sítí Discover – tedy možnost dodatečné hodnoty, pokud se pozitivně vyvine strategická práce s touto částí ekosystému platebních služeb. V bankovním sektoru, kde je růst často limitován regulací a cyklem, může takový „skrytý“ zdroj upside působit jako důležitý katalyzátor.
Wolfe Research zároveň upozorňuje na výrazný přebytek kapitálu. Podle jejího pohledu má Capital One více než 300 bazických bodů nadbytečného kapitálu vůči srovnatelným bankám, což vytváří manévrovací prostor pro další odkupy akcií nebo atraktivnější dividendovou politiku.
Analytici přitom projektují ukazatel CET1 zhruba na 12 % do konce roku 2027, tedy nad nový firemní cíl 11 %. Pokud se tento scénář naplní, bude pro vedení snazší kombinovat růst podnikání s návratností kapitálu, aniž by se banka dostávala pod tlak kapitálových požadavků.
Co z toho plyne pro investory
Obě analytické aktualizace se shodují v jádru příběhu: Capital One vstupuje do další fáze s relativně odolnou úvěrovou kvalitou, příslibem lepších výnosových parametrů a nadprůměrnou kapitálovou rezervou. Rizikem zůstává, zda se růst karetních úvěrů vrátí blíže k historickým normám, aniž by to otevřelo prostor pro zhoršení kreditních metrik. Prosincové zvýšení cílových cen ale naznačuje, že analytici zatím vnímají poměr rizika a potenciálního výnosu jako nadále příznivý.
Zdroj: yahoo.com