Umělá inteligence se stala motorem, který v posledních letech vytlačil technologické akcie na Wall Street na nová maxima. Zakladatel největšího hedgeového fondu světa Bridgewater Associates Ray Dalio ale upozorňuje, že euforie kolem AI už začíná připomínat bublinu. V příspěvku na síti X označil současný vývoj za „ranou fázi bubliny“ a varoval, že trh může být zranitelný vůči změnám nálady investorů i makroekonomickým šokům.
Třetí rok dvouciferných růstů a rekordy indexů
Hlavní americké akciové indexy podle agentury Reuters v roce 2025 znovu přidaly dvouciferným tempem a prodloužily tak sérii růstů na třetí rok v řadě. Podobně dlouhou vítěznou šňůru trh zažil naposledy v období 2019 až 2021. Tentokrát však růst výrazně poháněla koncentrovaná poptávka po titulech spojených s AI, která pomohla americkým benchmarkům vystoupat na rekordní úrovně.
Dalio tím nepřímo naráží na klasický znak přehřátí: když se výnosy trhu opírají o úzkou skupinu „příběhových“ akcií, stačí menší zklamání v hospodaření, regulaci nebo v tempu adopce technologie a nálada se může otočit velmi rychle.
Amerika roste, ale jinde se vydělávalo víc
Dalio zároveň připomněl, že americké akcie v roce 2025 výrazně zaostaly za zahraničními trhy i za zlatem. Podle Reuters zlato loni posílilo o více než 60 %, což v praxi zvýraznilo rozdíl mezi „bezpečným přístavem“ a rizikovějšími sázkami na technologický růst. Silný rok měly také rozvíjející se trhy a britský index FTSE 100, který překonal řadu velkých světových trhů.
„Je zřejmé, že investoři by mnohem raději byli v neamerických akciích než v amerických akciích,“ uvedl Dalio s tím, že podobné srovnání podle něj vychází i u dluhopisů a hotovosti.
Tento kontrast je důležitý: pokud se část kapitálu začne z drahých amerických technologických titulů přesouvat do levnějších segmentů nebo do jiných regionů, může to tlak na nejvíce „přeceněné“ AI akcie ještě zesílit.
Podzimní nervozita a riziko výprodeje
Reuters připomíná, že globální akcie na podzim kolísaly, když sílily obavy, že AI rally může přerůst v bublinu a zvýšit pravděpodobnost ostřejší korekce. Trh je v takových chvílích citlivý na jakoukoli negativní informaci, protože vysoká očekávání bývají křehká: ocenění málo odpouští slabší výsledky, zpomalení růstu nebo horší výhled.
Do toho vstupují geopolitická rizika, zejména napětí na Blízkém východě, která mohou zvyšovat averzi k riziku a podporovat přesun investorů do defenzivnějších aktiv.
Fed jako možný „přikladač“ pod kotel
Dalio zároveň upozornil na nejistotu kolem dalšího směřování amerických úrokových sazeb. Podle něj jsou před trhem „velké otázky“ ohledně politiky Fedu i budoucí produktivity. Zároveň naznačil, že nové vedení centrální banky a měnový výbor FOMC by mohly mít sklon tlačit nominální i reálné sazby níž.
Nižší sazby obecně zvyšují atraktivitu akcií, protože snižují diskontní míru a zlevňují financování. Právě proto ale Dalio varuje, že takový krok může zároveň podpořit růst cen aktiv a „nafukovat bubliny“, zejména tam, kde už investoři platí za budoucí růst velmi vysokou prémii.
Co z toho plyne pro investory
Analytici citovaní Reuters očekávají, že globální investoři budou letos aktivněji vyhledávat příležitosti v podhodnocených částech trhů, protože obavy z AI bubliny mohou přimět obchodníky dívat se za horizont nejdražších technologických akcií. Neznamená to nutně konec AI příběhu, spíše návrat k selektivnějšímu přístupu: trh bude více rozlišovat mezi firmami, které dokážou AI proměnit ve stabilní zisky, a těmi, které zatím žijí hlavně z očekávání.
Bridgewater ve formě, Dalio však brzdí euforii
Ironií je, že Bridgewater podle Reuters uzavřel rok 2025 rekordním výkonem svých hlavních makro fondů. Dalio tak nepromlouvá jako skeptik mimo trh, ale jako investor, který dlouhodobě sleduje, jak se střídají cykly optimismu a vystřízlivění. Jeho vzkaz je v zásadě jednoduchý: AI může změnit ekonomiku, ale ani revoluční technologie nezruší zákony valuací a rizika přehnaných očekávání.
Zdroj: yahoo.com