Rok 2025 se na trzích nesl ve znamení umělé inteligence. Investoři sázeli na to, že AI změní podnikání podobně zásadně jako internet, a růst technologických titulů vytáhl index S&P 500 zhruba o 17 %. V roce 2026 ale podle analytiků přichází méně romantická fáze: místo příběhů se bude platit účet, tedy dokazovat návratnost investic.
Koncentrace trhu jako riziko „jediného bodu selhání“
Jedním z hlavních varování je extrémní soustředění výkonu trhu do několika gigantů. Když se velká část růstu opírá o úzkou skupinu technologických akcií, roste i křehkost celého portfolia. Stačí zklamání v jednom segmentu a korekce se může přelít napříč trhem, protože stejné firmy drží pasivní fondy, penzijní strategie i drobní investoři.
„Při takové koncentraci musíte diverzifikovat a opravdu rozumět tomu, co vlastníte a co se stane, pokud se spletete,“ upozorňuje portfolio manažer Max Wasserman z Miramar Capital.
OpenAI a otázky kolem „kruhového financování“
Diskusi přiostřují i obavy z takzvaného kruhového financování v ekosystému kolem OpenAI. Jde o situaci, kdy investoři prostřednictvím kapitálu a partnerských kontraktů nepřímo financují budoucí tržby, které se následně používají jako argument pro další valuace. Kritici varují, že tento model může vytvářet dojem rychlé monetizace, i když reálná poptávka a udržitelná marže teprve vznikají.
Trh začne tvrději rozlišovat vítěze a poražené
Podle Toma Essaye ze Sevens Report se jednotné nadšení z AI už začalo „lámat“: investoři přecházejí od bezvýhradného optimismu k selekci. Některé příběhy dál letí vzhůru, jiné narážejí na otázku, kdy přesně přijde měřitelný přínos do zisků. Příkladem je prudký růst u vybraných paměťových a čipových titulů, zatímco část dřívějších favoritů čelí přísnějšímu hodnocení a menší toleranci k odkladům.
Širší pohled na polovodiče: nejen „hype“ kolem modelů
Pro investory, kteří chtějí expozici na čipech bez nejvyšší volatility typické pro nejžhavější AI příběhy, uvádějí analytici jako zajímavou alternativu Broadcom. Důvodem je silná pozice v zakázkových čipech typu ASIC a stabilnější cash flow díky podnikovému softwaru, včetně přínosu z VMware. Takové „dvojnohé“ podnikání může podle části trhu vytvářet pevnější valuční základ než u firem závislých pouze na hardwarovém cyklu.
Rok 2026 může zároveň otevřít prostor pro zbytek indexu mimo největší technologická jména. Pokud bude americká centrální banka působit holubičím dojmem a trh začne více sázet na snižování sazeb, mohou se zvednout i sektory citlivější na financování a spotřebu. Do hry se tak vracejí firmy v tradičních odvětvích, které generují stabilní hotovost a nejsou postavené na jediném technologickém trendu.
Část investorů současně hledá ochranu v defenzivních titulech s dividendou, jež mohou sloužit jako „přístav“, pokud by AI boom ztratil tempo. Energetika, vybraná farmacie nebo služby s předvídatelnou poptávkou mohou v takovém prostředí působit vyrovnaněji než nejdražší růstové akcie.
Zdravotnictví jako příležitost i v politicky hlučném roce
Zajímavé okno může nabídnout také zdravotnictví. Analytici připomínají, že trh často přeceňuje riziko politických zásahů do sektoru, zatímco dlouhodobý trend je zřejmý: stárnutí populace zvyšuje poptávku po léčbě i inovacích. Jako příklad „růstově-defenzivního“ profilu se zmiňuje Eli Lilly, kde léky z kategorie GLP-1 táhnou dynamiku tržeb podobně, jako AI táhne technologické firmy.
Pro investory tak může být rok 2026 testem disciplíny: méně víry v příběh, více důrazu na marže, cash flow a prokazatelnou návratnost. AI z trhu nezmizí, ale přestává stačit pouhé slovo „AI“ v prezentaci. Rozhodovat začne exekuce.
Zdroj: yahoo.com