Investiční banka Morgan Stanley opět potvrdila, že Microsoft zůstává její hlavní volbou mezi velkými softwarovými firmami. Důvod je podle analytiků jednoduchý: poptávka po produktech a službách společnosti je nadále silná napříč klíčovými divizemi a zároveň se zlepšuje viditelnost budoucích marží, zejména v oblasti cloudu a umělé inteligence.
Doporučení „koupit“ zůstává, cílová cena je 650 $ (13 000 Kč)
Analytik Morgan Stanley Keith Weiss po setkáních s vedením firmy ponechal pro akcie Microsoftu doporučení koupit a stanovil cílovou cenu na 650 $ (13 000 Kč). Banka přitom vyzdvihuje kombinaci dvou trendů, které investoři u technologických gigantů sledují nejvíc: stabilní růst tržeb a zároveň prostor pro další zvyšování provozní ziskovosti.
Podle Weisse posilují rozhovory s managementem přesvědčení, že aktuální „robustní poptávka“ se promítá do udržitelného růstu tržeb ve středních „teen“ hodnotách a současně zvyšuje důvěru v to, že návratnost investic do AI se bude dál zlepšovat. Právě to má otevírat cestu k pokračujícímu růstu provozních marží.
Azure AI: marže dnes kolem 20 %, do roku 2029 může být výrazně výš
Největší pozornost se v komentáři Morgan Stanley soustředí na cloudovou platformu Azure, konkrétně na segment související s umělou inteligencí. Banka uvádí, že hrubé marže Azure AI se nyní mohou pohybovat okolo 20 %. Důležité je, že tento odhad podle Morgan Stanley nezahrnuje podíl na výnosech OpenAI.
Výhled do dalších let je podle banky výrazně optimističtější. Do fiskálního roku 2029 by se hrubé marže Azure AI mohly zvýšit na 30 % a v příznivém scénáři potenciálně překročit 40 %. Pro investory je to klíčový signál: pokud se tento posun naplní, může to znamenat „významný prostor pro růst“ oproti současným modelům ocenění, protože vyšší marže se obvykle rychle promítají do ziskovosti i volného cash flow.
Morgan Stanley očekává, že právě zlepšování marží v Azure AI může v příštích letech přinést výrazný „upside“ oproti tomu, co trh u Microsoftu dnes implicitně započítává.
Optimismus Morgan Stanley nestojí jen na dlouhodobé tezi o růstu cloudu, ale také na konkrétních indikátorech z posledních měsíců. Banka zmiňuje známky rychlejších objednávek, posunu v RPO (nasmlouvané budoucí výnosy) i rychlejší adopce produktů. Tyto faktory mají naznačovat, že firemní zákazníci nejen testují AI nástroje, ale ve vyšší míře je zavádějí do běžného provozu a počítají s nimi v rozpočtech.
Za důležitý detail Morgan Stanley považuje i to, že se Microsoft údajně více opírá o „capex-implied“ přístup k odhadům Azure, který má lépe zachycovat investiční cykly a reálné tempo monetizace infrastruktury. V praxi jde o snahu propojit investice do datacenter a výpočetní kapacity s tím, jak rychle se promítají do tržeb a marží.
AI se má vyplácet už dnes, ne až „někdy v budoucnu“
Jedním z nejčastějších otazníků kolem AI napříč technologickým sektorem je, zda miliardové investice do infrastruktury a vývoje povedou ke konkrétním výnosům, nebo jen dočasně zatíží náklady. Morgan Stanley v případě Microsoftu zdůrazňuje, že marže Azure AI jsou už nyní pozitivní a firma má zároveň „tremendní“ fokus na zvyšování efektivity. Jinými slovy: AI nemá být pouze růstový příběh, ale i disciplína, jejíž provozní ekonomika se postupně zlepšuje.
Široké portfolio jako stabilizační prvek
Microsoft není jen „AI firma“ ani čistě cloudový hráč. Vedle Azure staví na širokém portfoliu softwaru, služeb a podnikových řešení pro firmy i koncové uživatele. Právě tato diverzifikace podle investorů často funguje jako stabilizační prvek v době, kdy se některé technologické trendy střídají rychleji než dříve. Pro Morgan Stanley je ale podstatné, že poptávka zůstává silná napříč divizemi, což podporuje tezi o pokračujícím růstu tržeb i marží.
Celkově tak Morgan Stanley vysílá trhu jasný vzkaz: Microsoft má podle banky kombinaci škály, poptávky a zlepšující se ekonomiky AI, díky níž si zaslouží pozici „top pick“ mezi velkými softwarovými tituly.
Zdroj: yahoo.com