Ropa uzavírá rok 2025 jako jedno z hůře výkonných aktiv. Po úvodním růstu přišel pro komoditní medvědí trh typický scénář: pozvolný pokles cen přerušovaný krátkými, ale prudkými dvoucifernými rallye. I v takovém prostředí se navíc ukázalo, jak rozdílně se mohou vyvíjet akcie velkých producentů a jak selektivní trh umí být.
Neobvykle jednotný pesimismus velkých bank
Do roku 2026 vstupuje ropa se zvláštním „razítkem“: na slabších cenách se shoduje překvapivě široké spektrum institucí. J.P. Morgan čeká průměrně 53 $ (1060 Kč) za barel, Goldman Sachs 52 $ (1040 Kč) a Bank of America 57 $ (1140 Kč). V podobném duchu se nesou i další výhledy, které argumentují především pokračujícím převisem nabídky, pomalejším růstem poptávky a dlouhým stínem energetické transformace.
Na Wall Street platí staré pravidlo: když se na trhu všichni na něčem shodnou, zvyšuje se šance, že realita půjde opačným směrem.
Kontrariánský scénář: nabídka může být křehčí, než se zdá
Právě extrémní konsenzus může být pro ropu paradoxně zajímavý. Medvědí příběh se opírá o „logickou“ představu hojnosti, jenže struktura nabídky vypadá čím dál křehčeji. Po cenovém kolapsu roku 2020 se v mnoha regionech výrazně omezily investice, řada dlouhých projektů byla odložena a tlak ESG v části odvětví ztenčil projektové zásobníky. Současně zůstávají slabé objevy nových ložisek a přirozený útlum těžby na stávajících polích dál ukusuje z produkční kapacity.
To vytváří prostředí, kde může i relativně malý výpadek těžby, geopolitická epizoda nebo nečekaně silná spotřeba způsobit nepoměrně velký cenový pohyb. Jinými slovy: trh může být nastavený na klid, zatímco systém je citlivý na šoky.
OPEC+ jako pojistka proti hlubšímu propadu
Dalším dílkem do mozaiky je politika OPEC+. Skupina v posledních letech opakovaně ukázala, že umí odkládat zvyšování produkce a bránit cenové dno, pokud to situace vyžaduje. To sice negarantuje růst, ale omezuje část „nejhorších“ scénářů, se kterými bankovní predikce implicitně počítají. Zároveň platí, že disciplinovaná nabídka zvyšuje pravděpodobnost překvapení směrem nahoru, pokud poptávka nezklame.
Poptávka: letectví, petrochemie a rozvíjející se trhy drží tempo
Očekávaná „destrukce poptávky“ se zatím ukazuje jako pomalejší. Spotřeba spojená s letectvím a petrochemií zůstává odolná a rozvíjející se ekonomiky dál přidávají objemy, i když se jejich růst vlní. Významným, hůře čitelným faktorem je Čína: vedle průmyslové poptávky může hrát roli i strategické doplňování zásob, které trh v určitých obdobích zjemňuje.
Co může kontrariánský příběh zlomit
Optimističtější varianta pro rok 2026 není sázka bez rizik. Největší hrozbou je globální recese, která by poptávku stlačila rychleji, než by se stihla přizpůsobit nabídka. Druhým rizikem je rychlejší než očekávaný nástup elektromobility a úsporných technologií. A třetím je vnitřní nesoulad v OPEC+: pokud by se disciplína rozpadla, trh může znovu sklouznout do cenové války. Svou roli může sehrát i americká břidlicová těžba, která sice zpomaluje, ale na cenové signály umí reagovat pružněji než dlouhocyklové projekty.
Závěr je proto méně o jistotě a více o asymetrii. Když téměř všichni čekají slabost a průměr kolem 52–57 $ (1040–1140 Kč), stačí i mírné „pozitivní zklamání“ v nabídce či poptávce, aby se rok 2026 proměnil v překvapení, které konsenzus neviděl přicházet.
Zdroj: yahoo.com