Warren Buffett na začátku roku uzavírá jednu z nejdéle trvajících manažerských kapitol moderních financí. K 1. lednu předá roli výkonného ředitele Berkshire Hathaway Gregu Abelovi, sám však zůstane předsedou představenstva. Pro investory je to přirozený moment bilancovat: co říká o trhu muž, který po desetiletí stavěl reputaci na trpělivosti a disciplíně?
Co je na současných krocích Berkshire neobvyklé
Nejde o žádné dramatické prohlášení, ale o čísla. Berkshire už 12 čtvrtletí v řadě čistě prodává akcie a nákupy drží na uzdě. Výsledkem je rekordní hotovostní polštář 381 mld. $ (7,62 bil. Kč). V prostředí, kde řada investorů honí růstové příběhy a sází na pokračování býčího trendu, taková míra opatrnosti vyčnívá.
Buffett tradičně nehledá „horké“ příběhy, ale dobré firmy za rozumnou cenu. Když se tak dlouho drží stranou a nechává hotovost ležet ladem, trh z toho čte jednoduchý vzkaz: při současných cenách je těžké najít dostatek atraktivních příležitostí.
Ocenění jako hlavní brzda: Shillerův CAPE na maximu
Jedním z ukazatelů, které tuto interpretaci podporují, je Shillerův ukazatel CAPE pro index S&P 500. Ten porovnává cenu akcií s průměrnými zisky firem, očištěnými o cyklus za delší období. Právě díky tomu bývá vnímán jako užitečné „měřítko teploty“ trhu, zejména když krátkodobé zisky kolísají.
Historie posledních zhruba 25 let ukazuje, že když CAPE dosahoval vrcholů, trh často následně zažil poklesy. Ne vždy šlo o dlouhou a hlubokou krizi, ale opakující se vzorec je zřejmý: extrémní ocenění bývá křehké a stačí menší zklamání v ekonomice či ve výsledcích firem, aby se nálada rychle otočila.
Rekordní hotovost Berkshire lze číst jako tiché upozornění: kupovat za každou cenu je strategie, která se nejhůř vyplácí právě tehdy, když ji dělá většina.
Proč se zmiňuje rok 2026
Úvahy o možném oslabení v roce 2026 stojí na jednoduché logice: pokud se ocenění drží vysoko a investoři dál počítají s „dokonalým“ vývojem, riziko zklamání narůstá. Jakmile se trh začne vracet k dlouhodobějším průměrům, korekce může přijít i bez jasného spouštěče. A když už spouštěč dorazí, reakce bývá o to prudší.
To ale neznamená, že index musí skončit celý rok v mínusu. Trh umí během roku výrazně kolísat, a přesto nakonec uzavřít výš. Důležitější je, že vysoké ocenění často snižuje budoucí očekávané výnosy a zvyšuje pravděpodobnost nepříjemných výkyvů.
Co si z Buffettova signálu vzít jako investor
Buffettův přístup není výzvou „přestat kupovat akcie“. Je to spíš připomínka, že cena rozhoduje. Popularita titulů, mediální příběhy nebo strach, že vám ujede vlak, nejsou investiční teze. Pokud je akcie levná nebo přiměřeně oceněná vůči své kvalitě a perspektivě, dává smysl ji zvažovat. Pokud je však drahá a její cena předbíhá realitu, vyplatí se zpomalit.
Stejně tak stojí za to připomenout dlouhodobý kontext: i po velkých propadech se široký trh historicky dokázal zotavit. Opatrnost tedy nemusí znamenat pesimismus, ale disciplínu. A právě tu Buffett svou hotovostí 381 mld. $ (7,62 bil. Kč) ukazuje hlasitěji než jakýmkoli projevem.
Zdroj: yahoo.com