Rok 2025 byl pro akciové investory mimořádně příznivý. Hlavní americké indexy pokračovaly v růstu a optimismus živily trendy jako umělá inteligence, nástup kvantových technologií i očekávání dalšího snížení úrokových sazeb v USA. Právě v takové atmosféře ale často roste riziko, že se trh „přepálí“.
Nejde o žádné prorokování konkrétního data, kdy se trend otočí. Existují však dva dlouhodobě sledované ukazatele, které historicky spolehlivě signalizovaly, že ocenění akcií je napjaté a pravděpodobnost výraznější korekce se zvyšuje. Oba dnes blikají na velmi vzácných úrovních.
Signál č. 1: Shillerovo P/E (CAPE) je na úrovních, které trh vidí jen výjimečně
Klasické P/E poměrně snadno zkreslí recese, protože vychází ze zisků za posledních 12 měsíců. Shillerovo P/E (CAPE) tento problém mírní tím, že pracuje s průměrnými zisky očištěnými o inflaci za posledních 10 let. Díky tomu lépe ukazuje, zda trh není „příliš drahý“ v širším cyklu.
V dlouhé historii od roku 1871 se CAPE u indexu S&P 500 pohybovalo v průměru okolo 17,3. Ke konci roku 2025 se ale dostalo zhruba na 40,15, tedy výrazně nad historický normál. Podle historických srovnání šlo o jedno z nejvyšších ocenění za více než 150 let.
Důležitý je i kontext: když se CAPE v minulosti dostalo nad 30, následovaly v dalších obdobích výrazné poklesy hlavních indexů, v některých případech v řádu desítek procent. Tento ukazatel má ovšem zásadní limit: neumí přesně říct, kdy se nálada na trhu zlomí. Může upozornit na riziko, nikoli načasovat obrat.
Signál č. 2: Buffettův ukazatel tržní kapitalizace k HDP překonal rekord
Druhým často citovaným měřítkem je poměr celkové tržní hodnoty amerických veřejně obchodovaných firem k americkému HDP, známý jako Buffettův ukazatel. Warren Buffett jej v minulosti označil za jeden z nejlepších „rychlých teploměrů“ valuací.
Historický průměr od roku 1970 se pohybuje okolo 85 %. V prosinci 2025 však ukazatel vystoupal až na přibližně 226 %, tedy výrazně nad dlouhodobou normu. V praxi to znamená, že souhrnná hodnota akciového trhu je v poměru k velikosti ekonomiky extrémně vysoko.
Text zároveň upozorňuje na další detail, který investoři sledují s respektem: Buffettova Berkshire Hathaway měla být podle dostupných údajů čistým prodejcem akcií v celkovém objemu zhruba 184 mld. $ (3 680 000 000 000 Kč). Samotný prodej samozřejmě není „tlačítko paniky“, ale v kombinaci s rekordními valuacemi posiluje argument, že trh může být zranitelnější.
Co z toho plyne: Riziko roste, ale historie nahrává trpělivým
Pokud jsou akcie drahé podle více nezávislých metrik, zvyšuje se pravděpodobnost, že trh dříve či později projde korekcí. To ale neznamená, že se musí opakovat dramatický scénář ani že se investoři mají pokoušet „utéct z trhu“ na základě jednoho signálu.
Poklesy jsou přirozenou součástí akciových cyklů. Bolestivé, ale z dlouhodobého pohledu často vytvářejí nejlepší nákupní příležitosti.
Historická data navíc ukazují jednu uklidňující nerovnováhu: medvědí trhy bývají kratší než býčí. Zatímco poklesy přicházejí rychle a často trvají měsíce, růstové fáze obvykle přetrvávají roky. To je důvod, proč dlouhodobě orientovaní investoři často staví strategii na disciplíně, diverzifikaci a pravidelném investování, nikoli na snaze trefit vrchol a dno.
Proč se o tom mluví právě teď
V závěru roku 2025 se k vysokým valuacím přidává i psychologický faktor: po silném období mají investoři tendenci věřit, že „tentokrát je to jiné“. Trh ale umí překvapit i bez velkého varování. Právě proto dávají ukazatele jako CAPE a Buffettův poměr smysl jako kontrolka rizika, ne jako předpověď dne a hodiny.
Jak se připravit, pokud rok 2026 přinese větší výkyvy
Pro běžného investora je nejcennější přemýšlet dopředu: mít jasný časový horizont, plán pro dokupování při poklesech a nepřehlížet hotovostní rezervu mimo trh. A pokud by skutečně došlo k výraznějšímu propadu, může to být paradoxně okamžik, kdy se rodí nadprůměrné dlouhodobé výnosy.
Marketingové příběhy o tom, jak se 1 000 $ (20 000 Kč) změnilo na 504 994 $ (10 099 880 Kč) nebo dokonce na 1 156 218 $ (23 124 360 Kč), připomínají jednu věc: největší výsledky obvykle nevznikají díky dokonalému načasování, ale díky tomu, že investor zůstane na trhu dost dlouho a přežije i nepříjemné fáze cyklu.
Rok 2026 tedy může přinést zvýšené riziko, protože dva respektované valuační ukazatele varují, že americké akcie jsou drahé. Zda se to projeví jako mírná korekce, nebo hlubší pád, nikdo s jistotou neví. Jisté je jen to, že volatilita je cena, kterou investoři platí za dlouhodobé zhodnocení.
Zdroj: yahoo.com