Rok 2025 se pro zlato změnil v mimořádně silnou jízdu. Spotová cena během roku opakovaně posouvala historická maxima a na Štědrý den vystoupala až na 4 510 $ (90 200 Kč) za unci (31,1 g). Ještě na konci roku 2024 přitom kov stál 2 624 $ (52 480 Kč), což znamená meziroční skok o zhruba 72 %.
Proč zlato tak rychle zdražilo
Za růstem podle analytiků nestojí jediný faktor, ale kombinace několika trendů, které se navzájem posilují. Klíčové jsou především očekávání snižování úrokových sazeb, vyšší geopolitická nejistota a návrat zlata do hry jako pojistky proti výkyvům na měnových a dluhopisových trzích.
Výraznou roli sehrály také obchodní bariéry a cla, která zvyšují nervozitu investorů. V takovém prostředí se zlato znovu profiluje jako „bezpečný přístav“, a to nejen pro drobné investory, ale hlavně pro instituce.
Centrální banky mění mix: méně dolarových aktiv, více zlata
Jedním z nejviditelnějších tahounů jsou nákupy centrálních bank. Ty tradičně drží značnou část rezerv v amerických státních dluhopisech, jenže s vyhlídkou nižších sazeb a při rostoucím geopolitickém napětí část institucí přehodnocuje strukturu rezerv.
To je patrné i v Číně: v říjnu snížila držbu amerických státních dluhopisů na 688,7 mld. $ (13 774 mld. Kč) z 700,5 mld. $ (14 010 mld. Kč) o měsíc dříve. Zároveň pokračovala v navyšování zlatých rezerv. V listopadu prodloužila nákupní sérii na 13 měsíců a přikoupila 30 000 uncí (933 kg). Celkově tak držela 74,12 mil. uncí (zhruba 2 305 tun) v hodnotě přibližně 310,6 mld. $ (6 212 mld. Kč).
Kam může cena dojít: 5 000 $ jako psychologická meta
Hranice 4 500 $ (90 000 Kč) za unci (31,1 g), kterou zlato letos prorazilo poprvé, se rychle změnila spíše v mezistanici. Část trhu už otevřeně pracuje se scénářem, že se v roce 2026 přiblíží nebo dočasně dostane až k 5 000 $ (100 000 Kč).
Odhady velkých bank se přitom postupně sbližují směrem vzhůru. Goldman Sachs zvýšil projekci pro prosinec 2026 na 4 900 $ (98 000 Kč) s odkazem na strukturálně silnou poptávku centrálních bank a očekávané uvolňování politiky americké centrální banky. Morgan Stanley počítá s úrovní 4 500 $ (90 000 Kč) už v polovině roku 2026, zatímco Bank of America a JPMorgan vidí prostor pro překonání 5 000 $ (100 000 Kč) do konce roku 2026.
Investiční dilema: je zlato „příliš drahé“?
S rekordními cenami se vrací i tradiční otázka, zda už není pozdě. Někteří stratégové ale upozorňují, že u zlata nemusí jít primárně o načasování, nýbrž o roli v portfoliu.
„Pro investory není hlavní otázkou, jestli je zlato „příliš vysoko“, ale jakou funkci má plnit. Pokud je to krátkodobý obchod, načasování rozhoduje. Pokud je to pojistka proti chybám politiků, znehodnocování měn nebo systémovým šokům, cena je až druhotná,“ zaznívá z trhu.
Růst navíc není jen abstraktní číslo na obrazovce. V Hongkongu se lokální cena dostala na rekordních 41 855 HK$ za tael (37,51 g), což podle tamní burzy odpovídalo zhruba 5 382 $ (107 640 Kč).
Co může rallye zbrzdit
Rizika existují i na druhé straně: rychlejší než očekávané oživení ekonomiky, návrat vyšších reálných sazeb nebo uklidnění geopolitiky by mohly část spekulativní poptávky vychladit. Přesto se zdá, že dlouhodobější síly, zejména institucionální nákupy a snaha diverzifikovat rezervy mimo dolar, jen tak nezmizí.
Zdroj: yahoo.com