Investiční banka JP Morgan 19. prosince přehodnotila svůj pohled na akcie Lockheed Martin (LMT) a snížila doporučení z „nadvážit“ na „neutrální“. Změna přichází v době, kdy se obranný sektor dál drží mezi favority investorů, jenže podle analytiků banky začíná být u Lockheedu klíčovou otázkou méně růst zakázek a více to, jak se promítne do skutečných peněz na účtu.
Penzijní odtoky mohou brzdit růst hotovosti
Za downgrade stojí obavy z dlouhodobých odhadů volného cash flow. Analytik Seth Seifman v poznámce pro investory upozornil, že penzijní odtoky očekávané v příštím roce mohou citelně omezit tempo růstu hotovosti. V takové situaci mu tržní očekávání zhruba 8% růstu cash flow připadá jako příliš optimistický předpoklad.
Pro investory je to podstatná nuance: Lockheed může dál plnit kontrakty a vykazovat solidní provozní výsledky, ale pokud bude více hotovosti „odtékat“ mimo hlavní byznys (například na penzijní závazky), může to zpomalit schopnost firmy navyšovat návratnost kapitálu, investovat nebo pružně reagovat na výkyvy ve vládních rozpočtech.
Cílová cena paradoxně roste
Zajímavé je, že JP Morgan i přes zhoršení doporučení zvýšila cílovou cenu akcie. Nově ji stanovila na 515 $ (10 300 Kč), zatímco dříve cílila na 465 $ (9 300 Kč). Banka tím naznačuje, že Lockheed vnímá jako kvalitní titul v rámci sektoru, jen u něj v tuto chvíli nechce slibovat nadprůměrnou výkonnost oproti trhu.
Hlavní zpráva pro trh: nejde o zpochybnění postavení Lockheedu v obraně, ale o opatrnost vůči tomu, kolik hotovosti firma skutečně vygeneruje po započtení penzijních toků.
Varování: obranné akcie nejsou „bez rizika“
JP Morgan současně připomněla, že i když má pro letecko-obranný sektor pozitivní výhled směrem k roku 2026, investoři by měli být selektivní. Výnosy se mohou výrazně lišit titul od titulu v závislosti na rozpočtových rizicích, zvládnutí realizace konkrétních programů a také na politických faktorech. Právě u obranných firem se totiž mohou změny priorit, harmonogramů nebo financování projevit skokově.
Morgan Stanley už dříve zchladila očekávání
Nejde navíc o ojedinělý signál. Už 16. prosince upravila svůj postoj také Morgan Stanley, která snížila hodnocení akcie na „equal weight“ z „overweight“ a zároveň snížila cílovou cenu na 543 $ (10 860 Kč) z dřívějších 630 $ (12 600 Kč). Změna byla součástí širšího sektorového výhledu pro rok 2026 a naznačuje, že některé banky po silnějším období hledají u obranných titulů nové opodstatnění pro další růst.
Tržní konsenzus: „držet“ a jednociferný potenciál
Podle údajů k závěru obchodování 22. prosince převažuje na Wall Street konsenzus „držet“. Průměrná roční cílová cena činí 524,93 $ (10 499 Kč), což implikuje zhruba 9% potenciál růstu. Pro investory to může znamenat, že trh v akcii už do velké míry započítal pozitivní scénář pro obranný sektor, zatímco prostor pro další přecenění se bude odvíjet hlavně od schopnosti doručit robustní cash flow.
Proč je Lockheed stále v centru pozornosti
Lockheed Martin patří mezi největší obranné dodavatele na světě a jeho jméno je spojeno s ikonickými programy, včetně stíhačky F-35. Právě u takto velkých projektů ale platí, že investoři vedle strategické důležitosti sledují i finanční disciplínu: jak rychle se zakázky překlápějí do hotovosti, jaké jsou tlakové body v nákladech a zda firma udrží stabilní návratnost i v období rozpočtových debat.
Aktuální krok JP Morgan tak lze číst jako připomínku, že u obranných gigantů není rozhodující jen objem kontraktů, ale i kvalita a načasování peněžních toků, které stojí za výplatou dividend, zpětnými odkupy a dlouhodobou atraktivitou akcie.
Zdroj: yahoo.com