Tradiční investorské pravidlo „60 % akcií a 40 % dluhopisů“ dostává od společnosti Vanguard pro rok 2026 nezvyklou konkurenci. Podle nového výhledu má pro investory se střednědobým horizontem dávat větší smysl opačné rozložení: 40 % akcií a 60 % dluhopisů. Jde o doporučení pro období přibližně tří až pěti let, které má reagovat na kombinaci vysokých valuací akcií, atraktivnějších výnosů dluhopisů a obav, že část současného technologického růstu stojí na přehnaných očekáváních kolem umělé inteligence.
„Téměř tektonický posun“ v portfoliích
Vanguard mluví o výrazné změně v logice portfolií. Nově navrhovaná skladba počítá s tím, že akciová složka bude rozdělena napůl mezi USA a zahraničí, tedy 20 % amerických akcií a 20 % mezinárodních akcií. Zbytek portfolia, 60 %, má tvořit kvalitní dluhopisová složka, a to jak americké, tak zahraniční dluhopisy, včetně komunálních dluhopisů.
Podstata doporučení není „vydělat víc“, ale dosáhnout podobného očekávaného výnosu s nižším rizikem.
Dluhopisy mohou nabídnout „akciový“ výnos, ale klidnější průběh
Klíčový argument Vanguardu je pragmatický: v nejbližších letech by kvalitní dluhopisy mohly přinášet výnosy podobné americkým akciím, zhruba 4 až 5 % ročně, ale s menší volatilitou. Po období, kdy dluhopisy kvůli nízkým sazbám ztrácely přitažlivost, se situace změnila: vyšší výnosy z dluhopisů znovu zvyšují jejich roli jako zdroje stabilnějšího výnosu i jako tlumiče výkyvů portfolia.
Zajištění proti technologické bublině a sázce na AI
Doporučení přichází ve chvíli, kdy americkému trhu dominují velké technologické společnosti. Takzvané „Magnificent Seven“ stojí za podstatnou částí růstu indexu S&P 500, který letos přidal přibližně 17 % po 23% růstu v roce 2024. Právě koncentrace výnosů do úzké skupiny titulů posiluje obavy, že valuace mohou být napjaté a že očekávání spojená s AI mohou v některých segmentech připomínat bublinu.
Vanguard otevřeně pracuje i se scénářem, že AI nepřinese tak rychlý ekonomický impuls, jak dnes trh nacenňuje. Pravděpodobnost „zklamání“ odhaduje na 25 až 30 %. V takovém případě by měly dluhopisy nejen vydělávat, ale i fungovat jako diverzifikační pojistka.
Mezinárodní akcie mají podle Vanguardu překonat americké
Změna není jen o dluhopisech. Vanguard zároveň očekává, že mimoamerické akcie mohou v příští dekádě porazit americký trh. U mezinárodních akcií uvádí výhled 5,1 až 7,1 % ročně v horizontu deseti let, tedy výše než u amerických akcií. V praxi to znamená, že i při „defenzivnějším“ portfoliu má investor zůstat globálně rozkročený a nesázet vše na jednu zemi ani na jeden sektor.
Odborníci varují před unáhlenými otočkami
Řada poradců uznává, že při vysokých valuacích akcií a vyšších výnosech dluhopisů může konzervativnější mix v příštích letech vypadat lépe z hlediska poměru rizika a výnosu. Současně ale zaznívá důrazné varování: nepřekopávat portfolio impulzivně a nepodléhat strachu, že „už je pozdě“.
U investorů s dlouhým horizontem, typicky u lidí spořících na důchod dvacet a více let, zůstává jádrem strategie disciplína, diverzifikace a pravidelné vyvažování portfolia. U těch, kteří se naopak blíží k čerpání peněz, může být posun směrem k 40/60 přirozený krok ke snížení rizika a ochraně již dosažených zisků.
Co si z doporučení odnést
Vanguard nevzkazuje „zbavte se akcií“, ale „přestaňte automaticky předpokládat, že 60/40 je jediné univerzální řešení“. Smyslem je vrátit do hry dluhopisy jako rovnocennou součást portfolia a připomenout, že honba za výnosem není cíl sám o sobě. V prostředí, kde jsou očekávání u části trhu extrémně vysoká, může být vyváženější, méně rizikový přístup tím nejcennějším aktivem.
Zdroj: yahoo.com