Švýcarská banka UBS znovu potvrdila doporučení „koupit“ pro akcie společnosti Linde a ponechala cílovou cenu na 10 000 Kč (500 $). Analytici argumentují tím, že i bez příznivého makroekonomického větru má firma v příštím roce prostor k růstu zisku na akcii (EPS) o více než deset procent, a to díky kombinaci provozních opatření a disciplinované práce s kapitálem.
UBS očekává růst EPS o více než 10 % i bez podpory makra. Při mírném oživení průmyslové produkce může dynamika zrychlit do „nízkých až středních náct“ procent.
Růst zisku má stát na řízení firmy a alokaci kapitálu
UBS staví svůj scénář na dvou pilířích. Prvním jsou manažerské kroky a efektivnější řízení portfolia a nákladů, které mají přispět k růstu zhruba o 4–6 %. Druhým pilířem je alokace kapitálu (tedy způsob, jakým firma investuje, rozvíjí projekty a pracuje s návratností), opět s příspěvkem v řádu 4–6 %. Podstatné je, že tato kalkulace nezahrnuje žádný dodatečný přínos z širšího ekonomického cyklu.
Pokud by se však průmyslová produkce zvedla byť jen o 1–2 %, UBS připouští, že růst zisku na akcii může být citelně rychlejší. V praxi by to znamenalo, že Linde by nemusela spoléhat jen na interní zlepšování, ale těžila by také z vyššího objemu v části zákaznického portfolia, kde poptávka obvykle kopíruje průmyslovou aktivitu.
Projekty, backlog a vodík jako dlouhodobé téma
Optimismus UBS podporuje i vývoj zakázek. Linde podle banky profituje z rozjezdu nových projektů a z průběžného plnění backlogu, který se promítá do viditelnosti budoucích tržeb. Právě kombinace dlouhodobých kontraktů, technologického know-how a schopnosti realizovat velké investiční celky je v odvětví průmyslových plynů klíčovou konkurenční výhodou.
Linde zároveň patří mezi nejvýraznější hráče v oblasti vodíku. Společnost provozuje největší kapacitu na kapalný vodík a jednu z nejrozsáhlejších distribučních sítí. Vedle toho dodává technologie pro výrobu vodíku elektrolýzou, řešení pro tankování i pokročilé systémy skladování a přepravy. V době, kdy část průmyslu hledá cesty k dekarbonizaci, jde o segment s potenciálem nadprůměrného růstu.
Mizuho snižuje cíl, ale důvodem jsou valuace trhu
Téhož dne upravila pohled na titul také banka Mizuho. Snížila cílovou cenu na 9 900 Kč (495 $) z předchozích 10 400 Kč (520 $), přičemž ponechala doporučení „outperform“. Důvodem nebyly problémy firmy, ale pokles tržních a sektorových valuací – tedy to, za jaké násobky se obchodují srovnatelné společnosti. Mizuho zároveň upozornila, že projektový backlog zůstává stabilní a do konce roku 2026 by měl spíše růst.
Pro investory tak zůstává hlavní otázkou načasování: zda se pozitivní příběh promítne rychleji přes výsledky a realizaci projektů, nebo bude krátkodobě narážet na výkyvy sentimentu a ocenění na trhu. UBS i Mizuho se však shodují v klíčovém bodě: Linde má silnou základnu pro růst i bez výrazné makroekonomické podpory.
Zdroj: yahoo.com