Upravená nepřátelská nabídka skupiny Paramount Skydance na převzetí Warner Bros. Discovery (WBD) sice posílila důvěru ve financování, část klíčových akcionářů ale stále nepřesvědčila. Největší odpor zaznívá od investora Harris Oakmark, který patří mezi největší vlastníky akcií WBD a naznačuje, že bez vyšší motivace nebude ochoten změnit kurz.
Harris Oakmark: změny byly nutné, ale pořád málo
Harris Oakmark držel ke konci září zhruba 96 milionů akcií, což odpovídá přibližně 4 % společnosti. Tím se řadí mezi nejvlivnější hráče, kteří mohou rozhodnout o tom, zda Warner Bros přijme jednu z konkurenčních nabídek.
„Změny v nové nabídce Paramountu byly nutné, ale ne dostačující. Vnímáme obě dohody jako padesát na padesát a změna směru něco stojí. Pokud to Paramount myslí vážně, bude muset nabídnout větší pobídku,“ uvedl pro Reuters portfolio manažer Harris Oakmark a ředitel amerického výzkumu Alex Fitch.
Paramount přitvrzuje: jistější financování, stejná cena
Paramount Skydance tento týden upravil svůj návrh na převzetí v hodnotě 2 168 mld. Kč (108,4 mld. $). Klíčovou změnou je posílení garancí financování: spoluzakladatel Oracle Larry Ellison nyní osobně ručí za část nabídky ve výši 808 mld. Kč (40,4 mld. $). Právě otázky, zda je financování dostatečně „podložené“, byly dosud jedním z hlavních argumentů skeptických investorů, mimo jiné kvůli tomu, že značná část prostředků byla umístěna v odvolatelném trustu.
Paramount zároveň zvýšil tzv. regulační odstupné, tedy částku vyplacenou v případě, že transakce neprojde schválením úřadů. Nově by činilo 116 mld. Kč (5,8 mld. $) oproti dřívějším 100 mld. Kč (5 mld. $). Cena za akcii však zůstala na 600 Kč (30 $).
Představenstvo WBD se přiklání k Netflixu
Management Warner Bros mezitím doporučil akcionářům dát přednost konkurenční nabídce Netflixu. Ta sice pracuje s nižší hotovostní složkou 465 Kč (23,25 $) za akcii, představenstvo ale argumentuje vyšší jistotou financování a „plným zajištěním“ transakce. Součástí návrhu je také 90 Kč (4,50 $) v akciích Netflixu a navíc potenciální výnos z plánovaného vyčlenění jednotky Discovery Global, které má být do transakce zahrnuto.
Akcionáři mají na rozhodnutí více času: termín pro přijetí či odmítnutí tender offer byl prodloužen na 21. ledna (původně 8. ledna).
Jak to vidí ostatní investoři: stabilita vs. šance na schválení
Ne všichni investoři jsou však automaticky na straně doporučení představenstva. Investor Thomas Poehling, který vlastní přibližně 484 000 akcií WBD a 639 000 akcií Paramountu, uvedl, že upravenou nabídku Paramountu pravděpodobně přijme, pokud Netflix nepřijde s protiakcí. Podle něj může mít Paramount vyšší šanci projít regulačním sítem.
Yussef Gheriani z IHT Wealth Management, jehož firma drží také podíly ve všech třech společnostech, vnímá souboj jako důkaz výjimečné hodnoty filmových a televizních aktiv Warner Bros. Připomíná, že získat „prémiová“ mediální aktiva tohoto typu bývá vzácnou příležitostí, a proto se bude zřejmě řídit doporučením představenstva, které má podle něj nejlepší vhled do detailů dohody.
Rozhodnou i největší pasivní hráči
Do výsledku mohou výrazně promluvit také největší institucionální investoři. Vanguard, State Street a BlackRock jsou třemi největšími akcionáři Warner Bros a dohromady kontrolují nejméně 22 % společnosti. Zároveň patří i mezi největší investory v Paramountu a Netflixu, což ukazuje, jak provázaný je kapitálový svět mediálních gigantů.
Nejbližší týdny tak určí, zda Paramount dokáže přesvědčit trh, že jeho posílená nabídka je nejen lépe financovaná, ale také dostatečně štědrá. Podle Harris Oakmark zatím platí jediné: bez další prémie se část velkých akcionářů k prodeji nepřikloní.
Zdroj: yahoo.com