Americký dolar míří ke konci roku po mimořádně nepovedené sezóně. V roce 2025 oslabil zhruba o 9 % vůči koši hlavních měn a směřuje k nejhoršímu výkonu za posledních osm let. Přestože poslední měsíce přinesly určité uklidnění a dolarový index se od zářijového minima zvedl asi o 2 %, řada investorů i devizových stratégů očekává, že tlak na dolar bude v roce 2026 pokračovat.
Proč dolar letos ztrácel: sazby, deficit i nervozita
Za letošním oslabením stojí kombinace několika faktorů. Klíčová byla očekávání, že Federální rezervní systém (Fed) bude snižovat úrokové sazby, což obvykle snižuje atraktivitu dolarových aktiv. Zároveň se postupně zmenšovaly úrokové rozdíly mezi USA a dalšími velkými ekonomikami, což omezilo motivaci držet dolar kvůli vyšším výnosům.
K tomu se přidaly obavy z amerických fiskálních deficitů a politické nejistoty. V prostředí, kde investoři pečlivě váží riziko a budoucí výnos, tak dolar ztrácel část své tradiční „bezpečné“ přitažlivosti.
„Z fundamentálního pohledu zůstává americký dolar stále nadhodnocený,“ zaznívá z trhu s odkazem na to, že prostor pro další oslabení ještě nemusí být vyčerpaný.
Dolar je reálně stále „drahý“, ukazují data
I po letošním propadu zůstává podle ukazatelů reálného efektivního kurzu (o inflaci očištěného) dolar na vysokých úrovních. Data Banky pro mezinárodní platby (BIS) ukázala, že index v říjnu dosahoval 108,7, jen mírně pod lednovým rekordem 115,1. Jinými slovy: dolar sice oslabil na trzích, ale v širším, dlouhodobějším srovnání je stále relativně silný.
Co může dolar oslabovat v roce 2026
Rychlejší růst mimo USA může měnit tok kapitálu
Jedním z hlavních argumentů pro slabší dolar je předpoklad, že se v roce 2026 zlepší růst mimo Spojené státy. Pokud se „americká růstová prémie“, která dolar v posledních letech podporovala, začne zmenšovat, investoři mohou častěji hledat příležitosti jinde.
Ve hře je například fiskální stimul v Německu, pokračující podpora čínské ekonomiky a obecně příznivější trajektorie růstu v eurozóně. Lepší výhled zbytku světa typicky znamená, že se část kapitálu přesouvá do zahraničních aktiv, a tím slábne poptávka po dolaru.
Rozdílné politiky centrálních bank: Fed může řezat dál
Dalším motorem pro oslabení dolaru je očekávání, že Fed bude v uvolňování měnové politiky pokračovat i v době, kdy jiné centrální banky budou spíše vyčkávat nebo dokonce přitvrzovat. Fed v prosinci snížil sazby a podle mediánu jeho představitelů připadá pro příští rok v úvahu ještě jedno další snížení o čtvrt procentního bodu.
Trh navíc spekuluje, že změna ve vedení Fedu může znamenat holubičí posun. Pokud investoři začnou do kurzu promítat pravděpodobnější scénář nižších sazeb v USA, dolar tím obvykle ztrácí.
Naopak Evropská centrální banka podle obchodníků v roce 2026 spíše udrží sazby, přičemž možnost zvýšení není zcela vyloučena. Takový rozdíl v nastavení politiky by dolar znevýhodňoval.
Nejde o přímku: krátkodobé vzpruhy jsou možné
Přestože převládá skepse vůči dolaru v horizontu roku 2026, investoři upozorňují, že pohyb měny bývá „zubatý“. Krátkodobě může dolar podpořit pokračující zájem o americké akcie, zejména pokud bude trvat technologický optimismus spojený s umělou inteligencí a kapitál bude dál proudit na americké trhy.
Další dočasný impuls může přijít z domácí ekonomiky: kombinace efektu znovuotevření vlády po letošním uzavření a letošních daňových škrtů může v úvodu roku posílit růst, a tím i dolar. Podle části trhu však nejde o faktor, který by měl udržet silnější dolar po celý rok.
Proč na dolaru záleží i evropským investorům
Směr dolaru je důležitý nejen pro devizové obchodníky. Slabší dolar obvykle zvyšuje dolarové zisky amerických nadnárodních firem, protože zahraniční tržby po přepočtu do dolarů narostou. Současně ale pro investory z Evropy může slabší dolar znamenat, že samotný výnos z amerických aktiv bude po přepočtu do domácí měny méně atraktivní.
Závěr roku tak přináší spíše obraz stabilizace než obratu. Dolar si oddechl, ale fundamentální příběh pro rok 2026 zůstává podle většiny investorů nepříznivý: svět mimo USA může růst rychleji, Fed může pokračovat ve snižování sazeb a dolar je podle dlouhodobých měřítek stále relativně vysoko.
Zdroj: yahoo.com