Akcie Amazonu letos investorům radost příliš neudělaly. Od začátku roku 2025 přidaly jen 3,6 % a míří k tomu, aby se staly nejslabším členem skupiny „Magnificent 7“. Ve stejnou dobu index S&P 500 směřuje k dalšímu dvoucifernému zhodnocení, což podtrhuje, jak výrazně Amazon zaostává za širším trhem.
Trh dnes Amazonu vyčítá kombinaci tvrdší konkurence v e‑commerce, ztrát tempa v cloudu a vysokých investic do AI, které krátkodobě drtí cash flow.
Proč akcie v roce 2025 klopýtly: konkurence, cloud i investice do AI
Klíčovým problémem je, že příběh Amazonu přestal být pro investory „jednosměrnou sázkou“. V e‑commerce sílí tlak tradičních řetězců v čele s Walmartem a zároveň nabírají na popularitě ultra‑levné platformy Temu a Shein. To zvyšuje cenovou citlivost zákazníků a komplikuje růst hlavního retailového byznysu, zejména na vyspělých trzích.
Druhým zdrojem nervozity je cloud. AWS sice zrychlil růst, ale podle trhu zároveň ztrácí tržní podíl ve prospěch Microsoftu a Alphabetu, jejichž cloudové divize rostou rychleji. Pro Amazon je přitom AWS zásadní motor marží a dlouhodobého zisku, takže jakékoli náznaky oslabení se do valuace promítají výrazně.
Volné cash flow kleslo o stovky miliard: cena za AI infrastrukturu
Nejviditelnější ranou pro důvěru investorů je propad volného cash flow. Amazon byl historicky vnímán jako firma, která umí generovat mimořádně silné peněžní toky, i když účetní zisk kolísá. Jenže vysoké kapitálové výdaje, zejména do infrastruktury pro umělou inteligenci, tento obraz rozmazaly.
Za posledních 12 měsíců do konce 3. čtvrtletí 2025 kleslo volné cash flow na 296 mld Kč (14,8 mld $) z 954 mld Kč (47,7 mld $) o rok dříve. Pro srovnání, v roce 2023 to bylo zhruba 428 mld Kč (21,4 mld $). Investice do AI mohou časem zlepšit efektivitu a otevřít nové zdroje příjmů, krátkodobě ale znamenají vyšší odpisy a tlak na hotovost.
AI jako příležitost i hrozba: reklamní byznys pod drobnohledem
AI navíc nepůsobí jen jako investiční téma, ale i jako konkurenční riziko. Část trhu se obává, že nástup „AI nákupních agentů“ třetích stran může v budoucnu omezit návštěvnost a oslabit rychle rostoucí digitální reklamu, která je pro Amazon stále důležitější vrstvou ziskovosti.
Výhled na rok 2026: analytici zůstávají překvapivě optimističtí
Přes slabý rok 2025 zůstává Wall Street naladěná na obrat. Amazon má konsenzus „Strong Buy“ od 56 analytiků. Průměrná cílová cena je 5 916 Kč (295,8 $), což naznačuje zhruba 30% potenciál růstu oproti aktuálním úrovním. I nejpesimističtější cíl 4 600 Kč (230 $) je nad současnou cenou, zatímco horní odhad trhu 7 200 Kč (360 $) znamená až přibližně 58% upside.
Kde může přijít zlom: Prime, potraviny a nové platformy
Amazon hledá růstové páky mimo tradiční online retail. Ve hře jsou potraviny včetně vlastních privátních značek, expanzní ambice platformy Haul jako odpovědi na Temu a Shein i rozvoj Amazon Business v B2B segmentu. Dalším katalyzátorem může být Prime: firma zpřísňuje pravidla sdílení účtů, může upravit cenotvorbu a v roce 2026 pravděpodobně posílí monetizaci přes reklamu.
Co si z toho odnést
Amazon dnes nevypadá jako „bezrizikový vítěz“ AI éry, spíše jako společnost uprostřed nákladné transformace. Pokud se ale podaří stabilizovat podíl AWS, udržet reklamní dynamiku a postupně proměnit AI investice v měřitelný výnos, může rok 2026 přinést investorům výrazně lepší obraz než letošní nevýrazné zhodnocení.
Zdroj: yahoo.com