Ještě nedávno část trhu začala bitcoin po prudkém růstu na konci roku 2025 automaticky řadit do nastupujícího medvědího trendu. Aktuální on-chain data a chování amerických spotových ETF ale naznačují jiný scénář: spíše „středocyklický reset“, tedy bolestivé vyčištění přepálených pozic, po kterém často přichází období akumulace a postupný návrat optimismu.
Rychlé přílivy a stejně rychlé odlivy: typický „washout“
Klíčovým signálem posledních týdnů je extrémní volatilita toků do amerických spotových bitcoinových ETF. Po silných přílivech přes 1,1 mld. $ (22 mld. Kč) během dvou obchodních seancí přišel ostrý obrat: v následujících třech dnech z fondů odtekla zhruba stejná suma, tedy opět 1,1 mld. $ (22 mld. Kč).
Takto koncentrovaný výprodej obvykle neodpovídá dlouhodobé distribuci, která je typická pro medvědí trh. Naopak připomíná kapitulaci krátkodobých investorů: nakupovali v euforii poblíž vrcholů, a když se cena nedokázala udržet nad hladinou 95 000 $ (1 900 000 Kč), řada z nich rychle uzavřela pozice. Výsledkem je prudké „vypláchnutí“ slabých rukou, které se často samo vyčerpá.
Průměrná nákupní cena ETF kolem 86 000 $ vytváří cenovou kotvu
Dalším důležitým bodem je průměrná realizovaná cena bitcoinu drženého v ETF. Podle dat z trhu se pohybuje okolo 86 000 $ (1 720 000 Kč). Právě tato úroveň má v praxi tendenci fungovat jako gravitační pásmo: když je cena blízko průměrné nákupní ceny největší skupiny „marginálních“ kupců, tlak na další prodeje obvykle slábne.
Investoři, kteří prodali ve ztrátě, už často odešli. Ti, kteří zůstali, mívají menší motivaci prodávat při mírném mínusu a spíše čekají na návrat ceny. To pomáhá vysvětlit, proč se bitcoin po šoku dokázal uklidnit a drží se v relativně úzkém pásmu 88 000–92 000 $ (1 760 000–1 840 000 Kč).
Velké přesuny na Coinbase nejsou nutně „institucionální útěk“
Na první pohled mohou působit znepokojivě zprávy o přesunech tisíců BTC na Coinbase Prime, například v souvislosti s BlackRockem. Tyto transfery však často souvisejí s mechanikou ETF: při odkupu podílů musí fondy dodat bitcoin autorizovaným účastníkům a custody infrastruktura typu Coinbase Prime slouží jako zúčtovací uzel.
Jinými slovy, nejde nutně o to, že by velcí hráči aktivně sázeli na pokles. Často jde o „potrubí“ redempcí, které se časově překrývá s odlivy z ETF a odráží potřebu likvidity, nikoli změnu dlouhodobného přesvědčení.
Instituce v USA přibrzdily, ale trh se nezhroutil
Ochladnutí americké poptávky naznačuje i takzvaný Coinbase Premium Index, který se přetočil do záporných hodnot. To znamená, že se bitcoin na Coinbase obchoduje levněji než na zahraničních burzách, což obvykle signalizuje, že americké instituce a bohatší investoři přestali agresivně přikupovat.
Důležité je, že „pauza“ není totéž co masivní výprodej. Na trhu zatím nevidíme scénář, kdy by se spotové BTC ve velkém hrnuly na burzy kvůli panickému odchodu dlouhodobých držitelů. Spíše se vytratil hlad po nákupu za každou cenu.
Burzovní netflow roste, ale cena odolává
Krátkodobě se zvýšily i čisté přítoky bitcoinu na burzy, což za běžných okolností značí zesílený prodejní tlak. Kontext je ale podstatný: část těchto toků může pocházet z vypořádání redempcí ETF a z arbitrážních operací, nikoli z masového „útěku“ dlouhodobých investorů.
Klíčové je, že i přes zvýšenou nabídku cena výrazně nepropadla. Když trh absorbuje prodej a zároveň drží pásmo, často to znamená přerozdělení mincí od slabších hráčů k silnějším držitelům.
Pokud se pozitivní toky do spotových ETF vrátí, může se bitcoin znovu pokusit o útok na 95 000 $ (1 900 000 Kč) a následně o test psychologické hranice 100 000 $ (2 000 000 Kč).
Co sledovat dál: udrží se opora, nebo přijde druhá vlna?
Z krátkodobého pohledu zůstává rozhodující, zda se bitcoin udrží nad úrovní kolem 86 000 $ (1 720 000 Kč), která odpovídá průměrné nákupní ceně ETF. Dokud tato „kotva“ funguje, vypadá situace spíše jako konsolidace po prudkém resetu než jako rozjezd hlubokého medvědího trhu.
Rizikem by byla nová vlna výrazných redempcí ETF, která by obnovila tlak na likviditu. Data však zatím naznačují, že nejprudší fáze výprodeje už odeznívá a trh hledá stabilnější rovnováhu.
Zdroj: yahoo.com