Ray Dalio varuje: americký dluh může vyústit v „ekonomický infarkt“
Zakladatel investiční společnosti Bridgewater Ray Dalio znovu zvyšuje hlas nad stavem veřejných financí USA. Podle něj se americká ekonomika nebezpečně přibližuje bodu, kdy se kombinace vysokého zadlužení, rostoucích nákladů na obsluhu dluhu a politicky obtížných škrtů může přetavit v dluhovou krizi. Obrazně to popisuje jako „ekonomický infarkt“: systém sice dál funguje, ale průtok „krve“ se zhoršuje a riziko náhlého kolapsu roste.
„Všechny tyto věci směřují k dluhové krizi vlády, která vyvolá ekvivalent ekonomického infarktu,“ varuje Dalio.
Dluh jako cholesterol v tepnách: co tím Dalio myslí
Dalio přirovnává úvěr k životodárné míze ekonomiky. Pokud je půjčený kapitál využit produktivně, podporuje růst a vytváří budoucí příjmy. Problém nastává ve chvíli, kdy se nové půjčky už nepromítají do odpovídajícího výkonu ekonomiky a zůstává po nich hlavně „lepkavý“ dluh. Ten se časem hromadí jako plak v cévách a postupně omezuje schopnost systému reagovat na šoky.
Proč je „řešení“ drahé: tisk peněz, vyšší daně a riziko znehodnocení měny
Dalio připomíná, že vlády mají v zásadě několik nástrojů: mohou zvýšit daně, omezit výdaje, restrukturalizovat dluh nebo „tisknout“ peníze. Každá možnost ale naráží na tvrdé limity. Vyšší daně i škrty jsou politicky bolestivé a mohou brzdit ekonomiku. Monetizace dluhu zase podle něj často končí tlakem na devalvaci měny a inflaci – a tím i na reálnou hodnotu úspor domácností.
Paralely s rokem 1929: nejde o kopii, ale o varovný vzorec
Dalio upozorňuje na „nápadné podobnosti“ s obdobím před krachem na Wall Street v roce 1929. Neznamená to, že se historie zopakuje doslova. Jde spíše o kombinaci dluhu, nerovnováh a ztráty důvěry, která může změnit náladu na trzích rychleji, než investoři čekají.
Jak se pojistit: Dalio preferuje zlato a menší podíl bitcoinu
V prostředí, kde roste riziko znehodnocování měn, Dalio vyzdvihuje aktiva, která nevznikají rozhodnutím vlády. Zlato podle něj historicky funguje jako pojistka v turbulentních časech, mimo jiné proto, že ho nelze „dotisknout“ a není navázané na jedinou ekonomiku. Zároveň připomíná, že dluh a deficity nejsou jen americký problém; podobným tlakům čelí i další velké ekonomiky.
Vedle zlata zmiňuje i bitcoin, ovšem spíše jako doplněk. Argument je podobný: decentralizovaná povaha a nezávislost na konkrétní měně mohou v krizových scénářích pomoci diverzifikaci. Současně však Dalio nepřehlíží cenu za tuto „pojistku“: vysokou kolísavost.
Bitcoin jako hedge? Ano, ale s vědomím volatility
Bitcoin nedávno vystoupal na maximum 126 000 $ (2 520 000 Kč), aby následně klesl pod 86 500 $ (1 730 000 Kč). Takový pohyb v krátkém čase je připomínkou, že bitcoin se může chovat jako vysoce rizikové aktivum citlivé na očekávání ohledně úrokových sazeb a apetitu investorů po riziku. Pro mnoho konzervativnějších portfolií to znamená jediné: pokud už, tak v malém.
Podvážit dluhopisy a hledat „svatý grál“: 10 až 15 nekorelovaných výnosů
Dalio v obecné rovině doporučuje omezit dluhová aktiva, zejména pokud investoři spoléhají na to, že jim státní dluhopisy vždy poskytnou bezpečí a stabilitu. Když se do hry dostane inflace nebo znehodnocení měny, může se „bezpečný“ výnos změnit v reálnou ztrátu.
Jeho dlouhodobé krédo ale není sázka na jednu kartu. Za „svatý grál investování“ označuje snahu poskládat 10 až 15 kvalitních, vzájemně nekorelovaných zdrojů výnosu. Smyslem je, aby portfolio nestálo na jediném scénáři vývoje – a aby případná dluhová či měnová epizoda nepřerostla v osobní finanční krizi investora.
Dalio tím nepřímo připomíná, že ochrana není jen o výběru aktiv, ale také o disciplíně: rozumném rozložení rizika, časovém horizontu a ochotě snášet krátkodobé výkyvy bez panických rozhodnutí.
Zdroj: yahoo.com