Buffettův poslední vzkaz: trh je drahý a riziko roste
Warren Buffett po více než šesti dekádách v čele Berkshire Hathaway míří do důchodu a od ledna 2026 má předat řízení nástupci Gregu Abelovi. Ještě před odchodem ale investorům zanechává nepřehlédnutelný signál: americké akcie jsou podle něj v řadě segmentů naceněné příliš vysoko a v takovém prostředí je lepší být opatrný.
Nejde přitom o dramatické prohlášení v médiích, ale o něco, co Buffett tradičně považuje za nejpřesvědčivější argument – o vlastní kroky. Berkshire byla totiž 12 čtvrtletí v řadě čistým prodejcem akcií.
Varování za 184 mld. dolarů: proč Berkshire prodávala
Za poslední tři roky Berkshire podle dostupných údajů prodala v čistém vyjádření akcie zhruba za 184 mld. $ (3,68 bil. Kč). Přesto nejde o firmu, která by „utíkala z trhu“: její obchodovatelné akciové portfolio má dál hodnotu přibližně 315 mld. $ (6,3 bil. Kč).
Podstatné je, že Buffett neprodával okrajově. Výrazně omezil i velké a dlouhodobé pozice – například podíl v Applu zredukoval o 73 %, u Bank of America prodal 44 % a u Chevronu 26 %. Zároveň jen opatrně přikupoval: spíše menší částky do existujících pozic a několik nových sázek, mimo jiné na Chubb, Alphabet či Sirius XM, a navýšení pozice v Occidental Petroleum.
Buffettův vzkaz je čitelný: když ceny předbíhají fundamenty, i dlouhodobý investor raději snižuje riziko a čeká na lepší příležitosti.
Co Buffettovi vadí: valuace velkých firem i celého indexu
Důvodem nejsou obavy z jedné konkrétní krize, ale valuace. Apple se podle uvedených dat pohybuje kolem 33násobku očekávaných budoucích zisků, zatímco Buffett v minulosti vstupoval za násobky blíže hodnotě 10. U Bank of America se ukazatel ceny k hmatatelné účetní hodnotě přibližuje 2, což je úroveň, která byla po globální finanční krizi spíše výjimečná.
Ještě širší obrázek nabízí index S&P 500, který se obchoduje přibližně za 22násobek očekávaných zisků. Shillerovo CAPE se dotklo hodnoty 40 teprve podruhé v historii a tzv. Buffettův indikátor (celková tržní kapitalizace vůči HDP) zůstává výrazně nad hranicí 200 %, před níž Buffett varoval už na začátku tisíciletí.
Jak se připravit na rok 2026: tři praktické lekce
1) Realizujte část zisků, když pozice příliš naroste
Nechat vítěze běžet dává smysl, pokud se nezměnil investiční příběh firmy. Problém nastává ve chvíli, kdy se z jedné akcie stane příliš velká sázka a navíc za vysokou cenu. Berkshire si to zažila s Applem, který svého času tvořil zhruba polovinu akciového portfolia; i po masivním prodeji zůstává významnou položkou. Buffett tím připomíná, že disciplinované zajištění zisku může být stejně důležité jako správný nákup.
2) Držte více hotovosti jako pojistku i munici
Vyšší podíl hotovosti sice bolí v dobách růstu, ale funguje jako stabilizátor při výkyvech a zároveň dává prostor nakupovat, když trh zlevní. Buffettův „cash“ je extrémní a pro většinu drobných investorů zbytečně vysoký, princip je ale jasný: v drahém trhu se vyplatí mít rezervu.
3) Neprodávejte kvalitu jen proto, že trh znervózní
Současně Buffett ukazuje, že opatrnost neznamená zbavit se všeho. Některé firmy drží přes 30 let – například American Express nebo Coca-Colu – a neprodal ani během technologické bubliny či finanční krize. Klíčem je „vysoká míra přesvědčení“: rozumět byznysu, jeho konkurenční výhodě a tomu, proč má dlouhodobě generovat zisky. Takové pozice se drží snáz i v období, kdy jsou titulky negativní.
Pointa pro investory: méně euforie, více disciplíny
Buffettův odchod neznamená konec jedné éry jen pro Berkshire, ale i symbolickou připomínku, že největší riziko často vzniká v době největšího optimismu. Pokud rok 2026 přinese vyšší volatilitu, jeho recept zní překvapivě jednoduše: zkrotit koncentraci, přidat rezervu a držet jen to, čemu opravdu věříte.
Zdroj: yahoo.com